天宇股份：8月24日接受機構調研，華創證券研究所、杭州蕭山精富私募基金管理有限公司等多家機構參與

證券之星消息，2025年8月25日天宇股份（300702）發佈公告稱公司於2025年8月24日接受機構調研，華創證券研究所、杭州蕭山精富私募基金管理有限公司、富安達基金管理公司、國都證券股份有限公司、天風國際證券集團有限公司、湘財基金管理有限公司、青驪投資管理(上海)有限公司、金科投資、上海高毅資產管理合夥企業(有限合夥)、浙商基金管理有限公司、博遠基金管理有限公司、招商證券、康龍化成、中歐基金管理有限公司、上海喜世潤投資管理有限公司、中泰證券(上海)資產管理有限公司、中泰證券研究所、明亞基金管理有限責任公司、凱石基金管理有限公司、西部利得基金、上海沖積資產管理中心(有限合夥)、上海慎知資產管理合夥企業(有限合夥)、中金證券、泰康資產管理有限責任公司、天風證券股份有限公司、摩根資產管理有限公司、開源證券研究所、華夏東方養老資產管理有限公司、杭州優益增私募基金管理有限公司、上海環懿投資投資有限公司、深圳市前海恆邦兆豐資產管理有限公司、北京楓瑞私募基金管理有限公司、太平洋、國泰海通、中信證券、西部研發、中泰證券、英大保險資產管理有限公司參與。

具體內容如下：
問：第一部分：公司經營情況介紹
答：第二部分問環節
1、問本報告期三塊業務毛利率同比環比均明顯提升的主要原因，未來毛利率是否有望保持提升趨勢？
報告期內，公司仿製藥原料藥及中間體、CDMO原料藥及中間體業務及製劑業務的毛利率同比及環比均實現提升，主要得益於各業務板塊產品產量增長帶來的規模效應，以及公司持續推進降本增效，通過產品技術升級優化和製劑業務採購供應管理提升等措施，有效降低了產品成本。展望未來，在非沙坦類原料藥及製劑業務銷售持續增長的背景下，公司產品成本有望進一步下降，毛利率仍具備提升空間。
2、問請公司介紹沙坦類產品和非沙坦類業務情況及未來展望？
報告期內，公司沙坦產品收入端由於市場競爭激烈導致銷售價格承壓，營業收入同比出現小幅下降，但銷量繼續保持穩定增長，增速有所放緩。近年來，公司持續推動工藝優化和降本增效，不斷提升生產協同與成本管控能力，有效降低了生產成本。因此，在收入端階段性波動的情況下，沙坦類產品毛利率仍保持了穩定水平。沙坦類產品作為公司的核心支柱產品，當前市場價格尚未呈現顯著上漲趨勢，但其仍為公司存量業務的重要基石。
公司非沙坦類業務儲備產品品種豐富，隨着部分重磅原研藥品專利到期，仿製藥客户商業化需求增長，目前，公司在全球不同國家註冊的產品批件日漸增加，為主要品種的放量提供了法規市場準入基礎，未來增量的品類包括內分泌與代謝類、血液類及抗感染類的原料藥及中間體業務。3、問製劑業務目前能產生收入的品種大概有多少？第三終端和集採的佔比情況？製劑目前的產能情況及后續規劃？展望今年研發支出大概的規模是多少？該塊業務的未來展望？
報告期內，公司已獲批上市的製劑批文共計 65 個，涵蓋 40 個品種，其中實現銷售收入的品種約 20 多個，從銷售渠道來看，集採、續採帶來的收入約佔 40%以上。
產能方面，製劑目前已投入使用四個生產車間，建成年產能力達 44 億片，目前，諾得藥業年產 60 億片固體制劑項目在建工程正在積極推進中，倉庫部分已完成土建，生產車間正在建設過程中。
研發投入方面，報告期內公司研發費用共計 1.16億元，與上年同期基本保持持平。其中，製劑研發費用約佔總研發費用的32%，佔比結構與去年持平。
目前，公司製劑板塊銷售以心血管類藥物為主，佔製劑收入約 75%。隨着銷售渠道持續拓展，並藉助集採續簽帶來的市場機遇，該類產品預計將繼續保持增長態勢。展望未來兩年，公司代謝類、抗腫瘤類及精神類等多個新品種將陸續獲批上市並逐步貢獻收入，形成「新產品驅動+渠道深度開發」相結合的業務發展模式，為製劑業務帶來新的增長動力。
4、問CDMO 增長快速，下半年和明年增長趨勢和毛利率判斷，有哪些可以分享客户和項目進展？
2025年上半年，公司 CDMO 業務收入 2.51億元，同比增長 44.33%，增長主要來自商業化項目客户需求持續擴大，產品產量穩步提升，展現公司穩健的盈利能力。下半年，客户需求依然保持，整體 CDMO 的盈利能力將保持在平均水平以上。
為進一步拓展業務佈局，公司不斷擴大業務團隊成員，將銷售團隊能力建設作為戰略重點，系統化打造具備「技術專家+合規顧問+戰略伙伴」複合型能力的專業化團隊，通過持續強化成員在原料藥工藝、GMP 法規及客户全生命周期管理等方面的專業素養，顯著提升了技術營銷服務能力。目前公司已成為多個原研客户的戰略供應商，未來將會有更多的新藥及仿製藥原料藥、中間體項目在公司落地實施。
5、問公司獲精神類相關專利，后續的佈局規劃？
公司與黑龍江豐佑生物科技開發有限公司簽署合作協議，公司獲得一系列可用於開發精神類藥物專利
（CN116983263B,CN116983264B,CN116983265B,CN116983266B,CN116983267B）的獨家授權，正積極開展相關化合物的工藝開發。6、問請公司介紹子公司昌邑天宇、京聖藥業生產運營情況？
子公司昌邑天宇及京聖藥業整體產能利用率相對較低。目前昌邑天宇已完成「年產 2萬噸高純溶劑項目 」工程建設進入調試的階段，該項目預計 9 月份正式投入運行，屆時可有效提升產能利用率。子公司京聖藥業開展新原料藥項目驗證批生產，每年目標至少完成 10 個項目的驗證批生產。2024 年，京聖藥業已完成 12 個新項目的驗證及 8個老產品的工藝驗證工作。
7、問經營性現金流同比減少的主要原因？未來兩個季度改善的可能性和節奏？
報告期內，公司經營活動產生的現金流量淨額為-1,777萬元，同比有所下降，主要原因是銷售收入增長導致應收賬款周期有所延長，應收賬款余額較年初增加約 2.37億元，對現金流入產生一定影響；購買商品支付的現金同比增加約 2.26億元。為改善現金流狀況，公司下半年將加強應收賬款管理，嚴格控制應收賬款款周期，通過優化採購付款節奏及周期的安排，有效降低現金支付壓力。預計未來兩個季度起，相關措施將逐步見效，經營性現金流有望得到改善。
8、問原料藥中間體、CDMO 兩塊業務目前國內外收入佔比情況以及后續變化趨勢？
公司仿製藥產品在國內市場的銷售佔比約為 15.5%，CDMO產品的國內銷售佔比約為 12.5%。預計未來幾年，國內原料藥及中間體業務將保持較快增長態勢，目前，公司已與下游廠商建立聯合申報合作機制，為國內市場拓展奠定堅實基礎。
9、問公司全年整體業績指引？
今年上半年是公司業務實現強勁復甦，各業務板塊均呈現增長趨勢，為全年業績奠定了良好基礎。原料藥及中間體非沙坦類業務競爭力持續強化，業務增長動能充足；製劑業務經過前佈局，已進入快速放量階段，對公司整體利潤貢獻有望持續提升。

天宇股份（300702）主營業務：化學原料藥及中間體的研發、註冊、生產和銷售。

天宇股份2025年中報顯示，公司主營收入15.67億元，同比上升23.87%；歸母淨利潤1.5億元，同比上升180.96%；扣非淨利潤1.41億元，同比上升125.11%；其中2025年第二季度，公司單季度主營收入8.08億元，同比上升40.31%；單季度歸母淨利潤6332.84萬元，同比上升398.73%；單季度扣非淨利潤5894.99萬元，同比上升475.18%；負債率44.04%，投資收益-16.98萬元，財務費用1120.98萬元，毛利率38.23%。

該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級1家，增持評級1家。

以下是詳細的盈利預測信息：

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