美联储降息“板上钉钉”？美元怒创两周新低，澳币、欧元值得关注！

投资慧眼Insights -

周三（8月13日）美元指数攀升跌至97.79，刷新自7月28日以来逾两周新低，因美国7月CPI数据表现温和，关税对核心商品通胀的传导仍然偏慢，进一步强化了市场对美联储9月降息的预期。据芝商所“美联储观察”工具显示，9月降息25个基点的概率涨至90%上方。更有甚者，市场开始押注美联储年内降息三次，9月降息50基点。美元指数新一轮跌势或已开启，澳币、欧元值得关注。

美国7月CPI表现温和，但年内降息三次预期或过于乐观

周二（8月12日）公布的美国7月消费物价指数（CPI）按月升0.2%，不及前值为升0.3%；按年升2.7%，不及预期2.8%。但核心CPI按月升0.3%，高于前值为升0.2%；按年升3.1%，高于预期3%及前值升2.9%。

从分项来看，关税成本仍在向零售端传导，但也有部分价格出现回落。一些此前下跌的服务价格转为上涨，增加了通胀的粘性，预示着通胀将进入一轮结构性上行阶段。

总体而言，数据显示出关税对核心商品通胀的传导仍然偏慢，这加强了市场对美联储9月降息的押注，推动标普500、纳指续创新高，以太币大涨近9%冲上4600美元，美元承压下跌。

关键问题在于，大美丽法案的确立、美中贸易关税谈判继续延后三个月有助于美国经济前景保持良好，惟劳动力市场出现疲软信号。与此同时，关税与移民仍将对通胀持续产生影响，移民政策令企业对裁员仍犹豫不决。一系列迹象或表明美联储内部分歧或因此进一步加剧而非达成共识。

简单而言，笔者认为美联储9月降息25基点或已板上钉钉，但对于年内降息三次预期或过于乐观。随着更多有关劳动力市场及通胀的数据公布，一旦美联储降息路径预期出现修正，届时或对美股、数字货币等风险资产构成冲击，仍预计美股将于8月迎来调整。

投资者可重点关注8月劳动力市场数据以及8月下旬举行的杰克逊霍尔央行年会，届时鲍威尔或对下半年货币政策路径有更加清晰的描述。

美国7月预算赤字增至2910亿，美元下行趋势或难改，澳币、欧元值得关注！

周二（8月12日）根据美国财政部发布的最新数据显示，由于美国联邦政府继续以创纪录的速度积累债务，美国国债总额首次超过37万亿美元。

具体而言，美国7月录得海关关税收入280亿美元，创下历史新高，按年飙升2.7倍。不过，预算赤字仍然面对扩大局面。扣除日历差异后，特朗普政府7月预算赤字为2910亿美元，多过预期的2392亿美元，显示支出增长速度快于收入增长。

尽管我们认为市场对美联储降息预期过于乐观，但美元在受到美国财政压制下前景仍然倾向下行。究其原因，美联储降息并非因通胀回落至2%目标水平，而是基于对经济转弱的预防性举措。

反之，若美联储仍以控制通胀为核心并维持利率于高位，关税的收入无法填补大美丽法案的支出，美国债务问题将在更长时间内延续，这令投资者寻找美元的替代品。

美元指数日线图：

图片来源于：tradingview

笔者提醒，一旦美元进一步击穿下方97.30，这或预示美元进入更长周期的下行趋势当中，下行空间或随之被打开。

我们将关注欧元、澳元等非美货币，本周五（8月15日）美俄领导人会谈成为市场的一大焦点，若俄乌局势出现实质性降温，届时或令美元承压并推动欧元走强。

另一方面，8月12日澳央行宣布将基准利率下调25个基点至3.6%。这是澳央行今年第三次下调基准利率。澳央行预计贸易政策动向将对全球经济活动产生不利影响，经济活动和通胀可能会因此承压。

值得留意的是，澳洲核心通胀率将继续降至2-3%区间的中点附近，同时假设现金利率将沿着渐进宽松路径发展。尽管由于通胀回落澳央行仍存进一步下调利率的空间。

但更重要的是，目前市场普遍预计下半年全球经济增长将于今年尾放缓，但无论是美中贸易趋向缓和抑或是潜在通胀回升，这些因素似乎均将对澳元构成支撑。