比特幣迎「八月危機」還是「黃金佈局」？

本周加密市場呈現出「多空博弈的極致演繹」。市場經歷了從巨鯨拋售引發的恐慌性拋壓，到短暫的超預期反彈，再到技術破位后的加速下行，每個節點都伴隨着資金面與宏觀環境的共振反應。

加密市場總結

1. 宏觀局勢：本周加密市場呈現出「多空博弈的極致演繹」。市場經歷了從巨鯨拋售引發的恐慌性拋壓，到短暫的超預期反彈，再到技術破位后的加速下行，每個節點都伴隨着資金面與宏觀環境的共振反應。最終，比特幣（BTC）未能守住關鍵支撐位，山寨幣則全線陷入「普跌潮」，市場情緒由月初的謹慎樂觀迅速轉向明顯降温。

2. 若美國CPI降至2.3%以下（7月為2.5%），或推動降息預期升溫。

3. 目前利率互換市場顯示，9 月不降息概率為 58.8%，降息概率 41%，非農數據或將打破這一平衡。

宏觀經濟總結

美國非農數據成焦點

8 月 1 日晚間公佈的美國 7 月非農就業數據至關重要：

預期新增就業 11 萬人，失業率 4.2%；

上月實際數據超預期（14.7 萬人，失業率 4.1%），若本次繼續向好，將進一步削弱美聯儲 9 月降息預期。

此外，美國 7 月 ISM 製造業 PMI（預期 49.5）、密歇根大學消費者信心指數（預期 62）也需重點關注，數據背離可能引發市場劇烈波動。

美聯儲與特朗普的政策角力

美聯儲：近一個月持續減持美債、收緊流動性，但市場流動性反而上升，背后是美國財政部的 「影子 QE」 操作；

特朗普政府：通過擴大短債發行、回購長債壓低融資成本，變相實現量化寬松，同時以關税博弈為籌碼，逼迫美聯儲降息擴表。

目前利率互換市場顯示，9 月不降息概率為 58.8%，降息概率 41%，非農數據或將打破這一平衡。

一 市場概覽

2025年6月下半月，在FMG監控的諸多Index中，RWA Index持續下跌，月度回報跌幅為1.33%左右，Web 3投資機會較少且過度集中於BTC和穩定幣。場外資金正在將視野重新拉回DeFi、資管和策略板塊。但單一Web 3市場的DeFi同樣具有高風險性，因此具有現實世界資產錨定，且具有DeFi屬性的產品目前正在受到青睞。

1.2 加密市場數據

截至2025年7月31日，加密貨幣總市值為3.87萬億，相較於5月下半月的3.12萬億美元，持續上升。

BTC主導指數：截至7月31日，當前BTC主導指數為60.2%，逐漸下跌。

山寨季到來指數：截至7月31日，當前山寨季到來指數為24，相較於5月上旬的37，繼續上升，這意味着當前山寨幣機會在逐步增加。

ETF和合約指數

1.3 CPI等數據以及市場反應對市場的判斷

關税博弈觸發全球輕度衰退：多維度壓力顯性化

製造業收縮蔓延

中國：7月製造業PMI降至49.3（14.2%分位數），新訂單指數跌至49.4（17.1%），內外需同步走弱。

日韓：製造業連續萎縮，日本對美出口三連跌，韓國半導體出口同比下滑12.4%（關税敏感型產業首當其衝）。

北美：加拿大Q2 GDP預期萎縮1.5%，美國6月貿易逆差收窄至602億美元（出口環比降0.5%，進口降3.7%），反映內需疲軟。

貿易摩擦升級衝擊金融市場

匯率市場：歐元兑美元單日跌1.2%，主因美歐500億歐元採購協議被解讀為「歐洲單邊讓步」，疊加歐央行降息預期推迟引發資本回流美元。

美元強勢：美元指數周線金叉形成，短期目標106.5（當前100.05），美聯儲鷹派立場（年內僅降息兩次）與避險需求形成雙重支撐。

二、熱點市場新聞

2.1 12.5萬億美元退休金入局？特朗普支持加密貨幣進入401(k) 計劃？

8 月 7 日，據彭博社報道，美國總統特朗普將於周四簽署一項行政命令，旨在允許私募股權、房地產、加密貨幣和其他另類資產進入約 12.5 萬億美元規模的 401（k）計劃。

彭博社援引一位在行政令正式頒佈前不願透露姓名的知情人士透露，該行政令將指示勞工部重新評估受《1974 年僱員退休收入保障法》約束的退休計劃中另類資產投資的指導方針。該部門還將負責澄清政府在提供包含另類資產的資產配置基金方面的受託責任立場。

更值得關注的是跨部門協作機制的建立。特朗普指令勞工部長與財政部、美國證券交易委員會（SEC）等機構協作，研判是否需要修改規則以推動這項工作，並特別要求 SEC 為參與者自主管理的退休計劃提供接觸另類資產的便利通道。

2.2 Fundamental Global擬發行最高50億美元的證券，以購入更多以太坊

據Coincentral報道，納斯達克上市公司Fundamental Global Inc. (FGF) 已向美SEC提交了S-3註冊，擬發行最高50億美元的證券。募集資金大部分將用於購入以太坊，其余資金將用於支持公司運營。FGF計劃分批發行證券，並根據未來情況靈活調整規模、定價和條款。

此次提交的招股説明書包含一份基礎招股説明書和一份市場價 (ATM) 招股説明書，擬發行價值高達40億美元的普通股。這些發行將根據與ThinkEquity, LLC達成的新協議進行。該公司可能會根據市場動態分期或分批出售股份。如果ATM協議下未出售任何股份，則可以通過其他途徑全額發行50億美元。所有出售均須遵守美SEC的準則，並取決於最新的市值門檻。

2.3 美SEC與Ripple結束法律糾紛：雙方均放棄上訴，XRP相關裁決維持不變

據The Block報道，加密行業一場意義重大的法律紛爭似乎已接近尾聲。美國證券交易委員會（SEC）與Ripple Labs律師聯合同意，撤回在第二巡迴上訴法院的上訴請求。周四提交的聯合撤訴申請顯示，雙方各自承擔成本費用。此前，Ripple Labs首席執行官Brad Garlinghouse於6月宣佈，公司打算撤回交叉上訴，稱要「翻過此頁，專注構建價值互聯網」。如今雙方均放棄上訴，法官Analisa Torres 2023年的混合判決將成為最終裁決。該判決認定，Ripple Labs向機構投資者出售的數億美元XRP屬非法證券銷售，但在面向散户投資者的「暗標」銷售問題上，她支持了Ripple Labs。

三、監管環境

特朗普簽署行政命令，叫停加密行業被斷銀行服務的不公待遇

據The Block報道，周四，美國總統特朗普簽署了一項行政命令，旨在防止聯邦監管機構針對與加密貨幣行業有業務往來的金融機構。白宮情況説明書稱，數字資產行業成了不公平「去銀行服務」的目標，此類做法損害公眾對銀行和監管機構的信任，影響生計、凍結薪資，給守法美國人帶來沉重經濟負擔。該命令取消「聲譽風險」作為監管加強的理由，雖其並非特指加密貨幣，但此前被指用於針對該行業。此前，加密貨幣企業和個人抱怨銀行不公關閉賬户，特朗普承諾終止「Operation Choke Point 2.0」。特朗普簽署命令后獲共和黨議員支持。眾議院金融服務委員會主席FrenchHill稱這是重要一步，參議員Cynthia Lummis也讚揚該命令能為行業帶來透明度和問責制。