清越科技收函背后：信披違規「三宗罪」坐實，公司虧損頹勢難止

證券之星 李若菡

近日，清越科技(688496.SH)及公司高管因存在三項違規行為，收到江蘇證監局出具的警示函。

證券之星注意到，此前其關聯公司曾捲入合同詐騙案件而被立案偵查，如今公司又因關聯交易未披露等問題被監管部門點名。在業績層面，自2022年上市以來，公司盈利能力持續承壓，已連續兩年出現虧損，至今尚未實現盈利。同時，公司營收增長背后隱憂重重，電子紙模組業務面臨產品單價下滑以及依賴單一大客户的雙重壓力，而公司的PMOLED業務毛利率已連降兩年。

存在三大違規行為，參股公司涉合同詐騙

清越科技此次收函主要涉及募集資金使用違規、財務覈算不規範及關聯交易未披露三大問題。江蘇證監局認定上述行為違反信披規定，對清越科技及時任董事長兼總經理高裕弟、時任董事會祕書兼財務總監張小波採取監管措施並記入誠信檔案。

具體來看，警示函指出，2023年，清越科技多次將募集資金轉至一般結算賬户購買銀行理財。

需要説明的是，公司在2022年IPO共募資淨額為7.35億元。截至2024年年末，公司尚有約2.38億元募集資金未使用。在此期間，公司多次將閒置募集資金購買現金管理產品(包括但不限於保本型理財產品、結構性存款、定期存款、大額存單、協定存款等)。

清越科技的財務覈算不規範主要涉及CTP+OLED產品貿易類業務。2023年第三季度，清越科技新增CTP+OLED產品貿易類業務，公司理應按淨額法確認收入，卻採用總額法，導致公司當季營業收入和營業成本虛增1366.76萬元。直至2024年7月6日，公司纔對此進行前期差錯更正，並調減相關數據。

關聯交易方面，2023年5月至6月，公司與實控人高裕弟近親屬控制的棗莊市宏遠建築工程公司(以下簡稱棗莊宏遠) 簽訂工程合同，支付363萬元工程款，但公司未在2023年半年報中披露該關聯交易。

證券之星注意到，2023年，清越科技在採購商品/接受勞務方面共涉及兩家關聯企業：除棗莊宏遠外，另一家為棗莊睿諾電子科技有限公司(以下簡稱棗莊睿諾)。其中，棗莊宏遠涉及上述關聯交易未披露問題，而棗莊睿諾則在2024年捲入合同詐騙風波。

2024年3月，清越科技參股公司棗莊睿諾及其全資子公司睿諾光電捲入一起合同詐騙案件，涉案方包括飛凱材料(300398.SZ)及其子公司安徽晶凱電子。由於睿諾電子、睿諾光電對飛凱材料子公司的應付賬款出現逾期，飛凱材料意識到可能存在合同詐騙后選擇報案。

對此，清越科技曾澄清表示，公司與飛凱材料及其子公司鑫邁迪並無業務往來。雖然公司委派高裕弟在棗莊睿諾擔任董事職務，但並未參與其日常經營管理，該公司實際運營由總經理洪耀負責。

根據清越科技2024年年報披露，該合同詐騙案件的立案偵查階段已終結並已進入公訴階段。截至年報披露日(2025年4月22日)，參股公司棗莊睿諾尚未收到與該公訴案件相關的法律文書或通知。

盈利能力承壓，核心產品單價持續下滑

目前，清越科技主要有PMOLED、電子紙模組與硅基OLED微顯示器三大業務，公司產品主要應用於智能家居、醫療健康、消費電子、穿戴顯示等領域。

證券之星注意到，公司近年來盈利能力持續承壓。公司在上市當年即2022年淨利潤便出現下滑。隨后在2023年，受消費電子市場需求疲軟、產品毛利率下降以及計提減值增加等因素的影響，公司在當年淨虧損1.18億元。

2024年，儘管清越科技嚴控各項費用支出，但由於產品銷售價格持續承壓，疊加存貨資產減值損失同比增加等因素，公司續虧0.69億元。經計算，公司連續兩年累計虧損1.87億元。

2025年一季度，由於公司在加大了電子紙新客户的開發力度，但業務整體毛利率不達預期，公司在該季度虧損程度同比擴大，其歸母淨利潤為-1598.84萬元，同比下滑99.78%。同期，公司一季度的毛利率為4.57%，同比下滑7.9個百分點。

分業務來看，2024年，公司電子紙模組、PMOLED和硅基OLED三大業務佔總營收的比例分別為70.01%、18.36%、1.69%。值得一提的是，上述三大業務的增長推動了公司的營收回至7.53億元，同比增長13.96%，扭轉了2023年收入下滑的趨勢。

但進一步研究發現，清越科技營收增長的背后尚存隱憂。

作為公司最主要的收入來源，電子紙模組業務正面臨產品單價持續下滑的壓力。

受消費電子及顯示行業周期影響，該產品單價由2022年的20.88元/PCS下滑至2024年的17.76元/PCS。

不僅如此，該業務難以擺脫對大客户的依賴。2023年及2024年，公司電子紙模組業務超八成的收入來自漢朔科技。作為公司第一大客户，漢朔科技在上述報告期內為公司帶來的收入分別為4.636億元、4.637億元，佔電子紙模組收入的比例分別為99%、88%，佔總營收的比例分別為70%、62%。

而PMOLED業務所面向的中小尺寸顯示市場，當前存在客户集中度高、價格敏感性強且技術迭代空間有限等特點，且存量市場競爭激烈。同時，低端AMOLED成本接近PMOLED，正搶佔智能穿戴市場；而5英寸以下的TFT-LCD則憑藉高世代線產能優勢，進一步擠壓PMOLED的利潤空間。

在這一背景下，清越科技PMOLED業務的毛利率持續下滑。2022年-2024年，該業務的毛利率分別為33.57%、26.34%、25.32%，已連降兩年。儘管公司正在發展AMOLED和TFT-LCD兩大業務，但目前這兩項業務營收規模較小，尚未形成有效支撐。

而公司硅基OLED微顯示器產線的良率、產能尚處於量產初期，需要在不斷的優化改進下實現逐步爬坡，完全達產尚需較長一段時間。結合業績來看，2024年，該業務不僅營收規模較小，且尚處於虧本銷售的階段，其毛利率為-34.66%。(本文首發證券之星，作者|李若菡)