港股IPO市场：前7月募资额稳坐全球之首，港交所上市新规有望吸引更多优质新股

2025 年 前7月 ，港股市场共有 51 只新股 IPO 上市，累计募资达 1 286 亿港元， 同比增长 超 6 倍 ， 并 接近 2 023 -2 024 年两年 募资 之和 ，令香港 继续稳坐全球 I PO 融资 第一 宝座 。

前7个月 八成以上的 新股有基石参与，基石投资总额合计达 518 亿港元，占募资 额的 4 0 % 以上 。累计 近 4 00 万人次参与港股打新， 6 5 % 的新股实现首日上涨， 年内已有9只新股实现翻倍 ，赚钱效应显着 。

由于大量小型A股拟赴港挂牌，中国监管 机构或考虑对赴 港上市的A股增设最低200亿元市值要求限制；

与此同时， 港交所 《上市规则》的新规定已于2025年8月4日正式生效 。为吸引更多中大型IPO项目，港交所已将A+H发行人 最低公众持股比例将从15%下降至10%，并就是否将A+H 最低流通股比例进一步降低至 5%进行为期两个月的公开咨询。

而对于初始自由流通量门槛的新规，则或提升小型IPO新股的发行难度。

值得注意的是 ，港交所新规下， 锚定投资者的初始最低比例为40%，可以更好的保证机构投资者在热门新股上市过程中获得大部分股份。此规则旨在提升更有议价能力的投资者（尤其是机构投资者）在新股定价过程中的参与度，从而提升新股定价的效率。

另外，新股IPO可选择两种回拨机制，公开分配固定10%~60%，或按公开认购倍数分配从5%到35%不等。业内人士认为， 虽然散户可能 会因 配额减少而看似受损，但改革也保护他们免受需求过热引发的剧烈价格波动。

一、今年至今港股 IPO 发行情况

2025 年 前7月 ，港股市场共有 51 只 新股 IPO 上市，同比增长 27.5 % ；合计募资 1 286 亿港元 ，同比增幅达 6 16 % ， 接近2 023 -2 024 年两年募资之和 。 7 月份 有 9只新股登陆港股， 合计募资近1 94 亿港元， 其中包括 3 只A +H 股。

同期，美股市场有 1 32 只 新股 IPO 上市，同比增长 42 % ；合计募资 1 96 亿美元 ，同比下降约 19 % 。 A 股市场有 5 9 只 新股 IPO 上市，同比增长约 1 8 % ；合计募资 615 亿人民币 ，同比增长约 67 % ，主要得益于上年低基数 。

年内港股 IPO 募资前十大新股中， A+H 股 独占 七席，其中宁德时代、恒瑞医药、三花智控、海天味业、蓝思科技霸榜前五 。 前7个月，共有1 0 家A股成功登陆香港，募资超8 86 亿港元，占 同期 港股I PO 募资额的 近七成。

二、 港股 新股认购情况

年内 港股 IPO 新股中 ， 有基石投资者参与的共 44 只 ，占 86% 。 参与认购的基石投资者总数 达2 33 家次， 按 基石投资者 数量计，宁德时代、三花智控、 映恩生物、 IFBH 、 蓝思科技、峰岹科技 的 IPO 参与 基石最多。

基石投资 者认购 总额合计达 518 亿港元 ，占 总体I PO 募资额的 4 0.56 % 。其中， 前五大A +H 新股 以及 富卫集团、 蜜雪集团的基石规模均 超过了 10 亿港元。此 外， 8 只新股的基石认购占比过半，半数以上新股的基石占比均超过 30% 。

从申购人数看， 年内 累计有 近4 00 万人次参与打新 ，平均每只新股有7 .8 万人参与打新 。其中，海天味业、三花智控、 维立志博-B 、 宁德时代的申购人数均超过 了 30 万人 。

从认购倍数看，公开认购超千倍 的新股有6只，百倍以上认购 的 总共 有2 8 只 ，即过半新股都获得了 公开市场 百倍认购 ， 仅 1 只公开认购未足额。

国配认购十倍以上的有 1 4 只，反映了机构投资者对这些项目的认可度较高 ，其中7月2 5 日上市的 维立志博-B 获得了4 0 倍以上国配认购 。国配认购不足额的有 10 只， 且 全部形成 了 “套路回拨”。

三、 港股 新股上市表现

从上市表现看， 年内 上市的 新股 普遍表现不俗。

暗盘 ： 3 0 涨 1 9 跌 2 平，上涨概率约 59 % ，平均涨幅约 15. 7 % ；

首日 ： 33 涨 1 5 跌 3 平，上涨概率达 6 5 % ，平均涨幅约 1 2.6 % ；

累计： 3 4 涨1 7 跌， 上涨概率达 67% ，平均涨幅约 33.8 % 。

其中 三只 未盈利 生物科技 股 映恩生物 、 维立志博 、药捷安康 表现出色，暗盘 和 首日 均有较大 涨幅 。 累计来看， 年内已有8只新股实现了翻倍上涨，其中 映恩生物 已 累涨超270 %。

若 以首日开盘价卖出， 年内港股 打新中签一手的累计账面收益 （ 不计手续费 ） 可达 5 .8 万港元，平均每只新股获利 1 136 港元 ， 赚钱效应显着 。

四、港股拟上市项目

目前， 中慧生物-B 正在 招股 中 ，已通过聆讯但尚未开启招股的还有 3 只 ，包括 天岳先进（A +H ）、 银诺 医药-B 、 明基医药 。 已递表港交所 ，正在排队等候上市的企业还有超过2 00 家 ， 其中 包括 约 4 5 家A股公司 。

另外，还有近4 0 家A股公告筹划赴港。 不过，近期有消息指，中国监管机构 正 考虑对拟来港上市的A股增设最低A股市值要求限制 ， 可能 要求 申请日前120个交易日A股平均市值不低于200亿元人民币。

港交所刊发《 优化首次公开招股市场定价及公开市场规定 》 的咨询文件 总结， 《上市规则》新规定于8月4日正式生效。其中， I PO 发售及定价机制 将可选用 以下 两种机制。

机制A ： 现行分配及回补机制 替换为初始公开分配比例5%，公开认购在1 5 倍至5 0 倍之间则 公开分配比例 为1 5 %，5 0 倍至1 00 倍之间时 公开分配比例 为2 5 %，百倍及以上时 公开分配比例 则为3 5 %；

机制B ：发行人可事先选定 一个分配至公开认购部分的比例 ， 下限为发售股份的10%， 最大 回拨水平将达6 0 %， 并无回补机制。

另外，港交所将保留 现有的基石投资六个月禁售期规定 ，且 不会实施建议的上调定价灵活性机制 。

香港交易所优化新股市场定价及公开市场规定并就持续公众持股量的建议展开进一步咨询

（本文首发于活报告公众号，ID：livereport）