關於穩定幣常見的8個問題

作者：Chandana Cherukuri，編譯：Shaw 金色財經

在研究穩定幣並與其他人士交流的過程中，這些問題不斷浮現。我覺得以常見問題解答的形式將它們匯總起來，能讓這個話題更易於理解。

再次強調，穩定幣是快速發展的金融科技工具，目前仍處於非常早期的階段，我盡最大努力提供基於事實且經過研究的信息。

1. 穩定幣會取代現金或銀行卡嗎？

不會，零售支付領域幾乎未見其身影。目前，穩定幣的大部分用途都集中在加密貨幣領域或企業間（B2B）業務上。

像 USDT 和 USDC 這樣的穩定幣通常被定位為下一代支付方式，比傳統系統更快、更便宜。但我們尚未達到轉折點，尤其是在美國。

零售領域的應用率仍然很低。2024 年 Visa 的一份報告顯示，儘管交易額超過 7 萬億美元，但穩定幣交易額中用於消費者交易的不到 5%。絕大多數穩定幣交易在中心化交易所、去中心化金融協議或機構玩家之間流動，且交易金額巨大。

總結：

它們主要是加密基礎設施的結算層，是動盪經濟體中美元的替代品。

2. 沃爾瑪等零售巨頭為什麼要推出穩定幣？

沃爾瑪此舉或許並非完全受加密貨幣熱潮驅使，而可能是一項旨在降低成本並獲取優勢的戰略舉措。

沃爾瑪通過其金融科技部門 One 已經在這一領域有所行動，與Ripple和 Stably 合作發行了一種以美元為支撐的穩定幣。這關乎優化利潤空間，並按照自身條件重塑支付基礎設施。

理由：

• 手續費壓力：美國商家支付的信用卡交易手續費在全球範圍內屬於最高之列——約 2% 至 3%。而鏈上穩定幣的結算手續費可低於 0.1%，繞過了Visa 和 Mastercard的支付通道。

• 繞過清算所：區塊鏈支付消除了對諸如自動清算所（ACH）和傳統信用卡處理商等中間機構的需求。這減少了延迟和結算風險。

• 小額支付：傳統支付渠道不太支持低於一美元或高頻次的交易。

挑戰：

零售商在大規模發行自己的穩定幣方面面臨重大挑戰，原因在於複雜的監管、運營和財務障礙。根據美國新出台的《GENIUS 法案》，只有獲得聯邦許可或特別批准的實體才能發行支付穩定幣，且必須嚴格遵守反洗錢（AML）法規、客户驗證以及持續審計的要求。

總結：

沃爾瑪或許並非在追逐一時的熱潮。它將穩定幣當作談判籌碼，以降低手續費、實現支付方式現代化，並在結賬體驗方面獲得更多掌控權。其他企業或許也會效仿。

3.穩定幣可以取代Visa和Mastercard這樣的信用卡網絡嗎？

短期內不會。

理由：信用卡仍具顯著優勢。

• 普遍性：全球超過 8000 萬商家接受。

• 信任：消費者依賴退款、欺詐保護、忠誠度和獎勵。

• 用户體驗：點擊支付、無縫在線結賬、移動錢包——穩定幣尚未在此領域展開競爭。

如今，穩定幣還不具備這些功能。

總結：

除非穩定幣能開發出與信用卡一樣便捷的前端體驗，否則它們將一直停留在幕后。我認為這種情況會持續很久，除非出現黑天鵝事件，將穩定幣推向主流。

4. 穩定幣為何「穩定」？

價格穩定源於套利和贖回機制：

套利是指通過利用不同市場之間的價格差異來獲取無風險利潤，在這種情況下，是指穩定幣的市場價格與其錨定價值（通常為 1 美元）之間的差異。

如何幫助穩定幣保持「穩定」：

• 如果穩定幣跌破 1 美元（例如 0.98 美元），交易者可以在市場上低價買入，並從發行方贖回價值 1 美元的儲備資產。這會產生需求，從而將價格推回 1 美元。

• 如果穩定幣價格突破 1 美元（比如 1.02 美元），交易者就可以動用儲備以 1 美元的價格鑄造新幣，然后出售獲利。這會增加供應，從而拉低價格。

USDC 與 Terra 對比

• 由 Circle 發行的 USDC 在 2023 年 3 月硅谷銀行（SVB）倒閉后失去了與美元的掛鉤。Circle 的部分儲備金存放在 SVB，這引發了恐慌。USDC 曾短暫跌至 0.88 美元，但在有關儲備金取用情況的不確定性消除后的 48 小時內，USDC 又恢復了與美元的掛鉤。這表明儘管出現了暫時的壓力，但套利機制仍在發揮作用。

• 另一方面，Terra（UST）是一種算法穩定幣，沒有硬性抵押品支持。它依靠鑄造和銷燬其姊妹代幣LUNA來維持平價。當信心喪失，贖回激增時，系統陷入死亡螺旋，LUNA惡性膨脹，UST崩潰，整個網絡也隨之瓦解。沒有可靠的贖回機制意味着對平價沒有支撐。

但不同類型的穩定幣（法幣支持型、加密貨幣抵押型、算法型）具有不同的風險特徵。

5. USDT安全嗎？如果Tether崩盤怎麼辦？

Tether (USDT) 是世界上使用最廣泛的穩定幣，流通量超過 1500 億美元，但發行範圍主要在美國監管框架之外。

• 總部位於英屬維爾京羣島

• 審計報告直到 2023 年纔開始持續出現

• 目前儲備主要為美國國債，每年產生約40 億美元的利息收入

不過，信心並非堅不可摧。贖回渠道受阻或儲備金受損都可能引發恐慌。這就是為什麼許多機構投資者更青睞 USDC，因為它受到更嚴格的監管（在美國 45 個以上州獲得許可）。

總結：

Tether 能維持多久就維持多久。一旦它崩潰，其影響將波及全球加密貨幣市場，而不僅僅是主要影響美國消費者。

6.穩定幣能抵禦通貨膨脹嗎？

不。穩定幣與美元等法定貨幣掛鉤，這意味着它們會隨着美元貶值而貶值。

它們作為抵禦加密貨幣波動的手段是有用的，但對抵禦通貨膨脹卻無能為力。如果年通貨膨脹率為 6%，那麼你的 USDC 實際上也會貶值 6%，就像現金一樣。

算法型或加密原生型穩定幣（如 TerraUSD）曾試圖提供「非美元」替代品，但衆所周知都失敗了。

總結：

穩定幣只是名義上的穩定，其購買力並不穩定。它們不過是數字美元，而非抵禦通脹的手段。

7.穩定幣會取代SWIFT和銀行間系統嗎？

不會直接取代，但在某些情況下可能會取代對 SWIFT 的需求。

SWIFT 是一種信息傳遞協議，並非結算網絡。它速度慢、不透明且費用高昂。

穩定幣：

• 數秒內即可解決且全天候

• 不需要代理銀行

• 可編程且無邊界

這就是為什麼 JPM Coin、Partior（新加坡）和 USDF Consortium 這樣的項目正在探索將銀行負債代幣化，將銀行合規性與區塊鏈的速度相結合。

總結：

SWIFT 協議有可能被取代。穩定幣是跨境使用場景中一個可信的替代選擇。

8. 穩定幣不會被用於非法用途嗎？這難道不危險嗎？

這個問題經常被提及。以下是數據給出的答案：

• 2023 年，只有0.24% 的加密貨幣交易量與非法活動有關（Chainalysis）。

• 穩定幣不是匿名的。交易在鏈上可見且可追溯。

• TRM Labs 和 Elliptic 等工具被監管機構和交易所廣泛用於實時風險篩查。

與此同時，現金仍無法追蹤且具有匿名性，仍在全球非法金融活動中佔據主導地位。

總結：

穩定幣並非毫無犯罪風險，但與現金相比，追蹤它們要容易得多。