雅本化學：誠通證券、貴山基金等多家機構於7月22日調研我司

證券之星消息，2025年7月22日雅本化學（300261）發佈公告稱誠通證券潘斌 楊破立 黃羣、貴山基金邱文傑、靈瑣資管奚正劍、蘇州大學朱學新 張臘娥、柏怡芳,趙新民,施宛伽,毛長林,尹繼忠於2025年7月22日調研我司。

具體內容如下：
問：目前與富美實的合作協議續簽進展如何？
答：公司與 FMC 的合作協議尚未完成續簽，目前正根據客户訂單正常履行供貨義務。雙方仍在就相關條款細節進行商議，新一期合作協議的簽訂，有待雙方共同推進並達成一致。

問：公司「大客户戰略」下，創新農藥 CDMO 項目的管線佈局進展如何？
答：公司堅定推行「大客户戰略」，目前正處於戰略升級階段，逐步轉向「若干核心企業客户+多個重點創新產品」的多元格局。當前 CDMO 項目呈現梯度推進態勢部分項目即將進入生產階段，部分項目處於調試階段，另有部分項目尚在報批流程中，預計將實現各環節循環滾動式推進。

問：公司與頭部農藥企業的合作深度如何？
答：CDMO 業務的特殊性意味着，公司通常需歷經多年業務合作與多輪嚴苛的客户審計，方可躋身客户核心供應鏈，進而為其提供持續穩定的產品供應，這使得該業務具備較高的進入壁壘。舉例來説，公司與客户圍繞氯蟲苯甲酰胺的合作已持續十余年，正是這一特性的生動體現。目前，公司已與多家頭部農藥企業建立合作關係，並在業務拓展方面持續發力。

問：客户是否因關税壓力要求轉移產能？
答：公司客户以跨國企業為主，客户在全球範圍內設有生產基地，在供應鏈管理及產能調配方面具備靈活性，可將海外工廠的採購需求向國內工廠及低關税國家工廠轉移，自身即具備了較強的抗風險能力。同時，公司將繼續密切關注國際貿易政策及環境的變化，進一步響應客户需求，全力保障公司業務良性經營與可持續發展。

問：公司 2024 年虧損 58 億元的主因？
答：一方面，公司計提了 1.06 億元的商譽減值；另一方面，農藥行業周期性下行，公司主要產品銷售下滑，疊加下游客户去庫存策略，使得采購訂單數量減少，而訂單的減少又導致產能利用率不足，進而推高了單位生產成本。與此同時，公司在創新農藥、創新醫藥中間體業務領域雖積極佈局，但拓展進程受行業周期、項目進度及客户商業化生產節奏的制約，多個項目處於立項籌備、建設施工或產能爬坡階段，未能形成利潤貢獻。

問：醫藥業務發展規劃？
答：公司對醫藥業務有着清晰的戰略規劃，具體圍繞三大方向展開一是完善創新醫藥業務佈局，通過加速擴充滿足 GMP標準的產能， 提升承接醫藥產品生產製造和提供 CDMO服務的能力；二是堅持「大客户戰略」，憑藉完善的研發佈局和穩定的質量控制體系，為客户提供高效的供應鏈保障和持續的價值賦能，從而構建互信共贏的可持續合作關係；三是依託馬耳他基地的區位優勢進一步充實醫藥產品登記註冊能力，同時其 GMP工廠具備製劑分裝的條件，能夠為客户提供便捷的業務通道，有助於推動國際化業務拓展。

問：鹽城基地的狀態，製劑是否和下游客户產生競爭？
答：鹽城基地目前的生產經營狀況一切正常，二期項目已經達到可使用狀態，預計隨着產能逐步釋放將為公司農藥業務帶來積極貢獻。其自主生產的市場化農藥製劑產品與 CDMO 客户下游產品無競爭關係。

問：短期借款同比增 7%，負債率 11%下，償債計劃及融資安排？
答：公司短期借款增長主要是由於銀行端融資增加所致。公司具備穩健的償債能力，並且從未出現過逾期或者違約的情況，信用狀況良好，與多家銀行建立了穩定的戰略合作關係。基於此，公司不存在逾期或者違約的風險。同時，隨着公司業務發展穩中向好，公司將積極探索多渠道融資，進一步改善資金面情況。

問：NMN 等大健康業務表現及有何預期？
答：公司確立了農藥+醫藥雙主業的發展戰略，並謹慎多元發展。針對大健康業務，公司以合成生物、化學合成的技術平臺為支撐，依託自主研發的工藝及相關專利，通過跨境電商平臺持續推進大健康業務發展，充分展現了公司在實驗室成果向商業化轉化領域的出色實踐實力。

問：研發投入 25%的側重領域（如綠色化學）？如何平衡短期虧損與長期投入？
答：公司始終堅持技術立企的發展戰略，儘管近兩年業績出現了一些波折，但始終致力於以可控的短期成本換取確定性的長期報。多年來，公司持續維持高強度的研發投入，不斷推進新產品的滾動研發和落地轉化。蘭州中試基地、張江新研發大樓的投入使用，將進一步加速客户產品產業化的進程，這些研發投入旨在增強公司的核心競爭力，構建堅實的技術壁壘與護城河。

問：公司 2024 年度未分紅，未來分紅政策是否恢復？
答：結合過往經驗，公司在分紅政策上始終秉持積極態度，以饋股東的信任和支持。

問：公司股價表現不理想，后續有沒有市值管理的計劃？
答：公司制定了《市值管理制度》，鑑於近年來的業績承壓較大，公司主要專注於業務拓展和研發精進，同時過去 5 年累計分紅約1.91 億元，積極踐行股東報的責任。后續，公司將通過多種手段夯實業務發展基礎，提升內在價值，並維護好投資者關係，鞏固公司良好的資本市場形象。

雅本化學（300261）主營業務：農藥中間體、醫藥中間體以及相關衍生產品的研發、生產和銷售。

雅本化學2025年一季報顯示，公司主營收入3.16億元，同比上升43.52%；歸母淨利潤-1275.65萬元，同比上升72.01%；扣非淨利潤-1428.97萬元，同比上升64.76%；負債率46.11%，投資收益-279.55萬元，財務費用134.48萬元，毛利率20.81%。

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