券商上半年業績預告出爐，誰是「預增王」？

A股上市公司進入業績預告密集披露期，上半年上市券商的業績也浮出水面。據Wind統計，目前已有國聯民生、國金證券、國泰海通等30余家上市券商發佈業績預告/業績快報。

整體來看，今年上半年，多數券商披露的歸母淨利潤、歸屬於上市公司股東的淨利潤同比均有不同幅度的增長。業內人士普遍認為主要原因包括：A股交易活躍度同比高增長、IPO同比增速改善、二季度債市轉暖，疊加上半年港股交易活躍和IPO同比高景氣。

券商上半年業績靚麗

據不完全統計，華西證券、國聯民生、國盛金控、錦龍股份、哈投股份、東北證券、國泰海通、華林證券、國海證券、國金證券、長江證券、湘財證券、申萬宏源、天風證券等14家券商，2025年上半年的淨利潤同比(與前一年同期相較)增長均預計至少翻番。

其中，華西證券預計上半年實現歸母淨利潤4.45億元至5.75億元，同比增長1025.19%至1353.90%。華西證券表示，上半年公司按照特色化、差異化的發展方向，持續完善業務組織體系和商業模式，積極把握市場機遇，有效提升資產質量，推動實現上半年營業收入和歸母淨利潤增長。

經整合並在年初更名的國聯民生證券，重組帶來的「增收」效應明顯。公告顯示，該公司2025年上半年預計實現歸母淨利潤11.29億元，同比增加10.41億元，增長1183%；預計實現扣非淨利潤11.13億元，同比增加10.36億元，增長1345%。

從淨利潤規模來看，完成吸收合併的國泰海通上半年業績暫時「領跑」。國泰海通披露業績預告顯示，公司預計2025年上半年實現歸母淨利潤152.83億元至159.57億元，同比增長205%至218%。

國泰海通稱，上半年，該公司淨利潤增長的主要原因為吸收合併產生的負商譽計入營業外收入，而扣非淨利潤增長的主要原因為財富管理、機構與交易等業務收入同比顯著增長。

中國銀河則緊隨其后。該公司公告稱，預計2025年半年度實現歸屬於母公司股東的淨利潤為63.62億元至68.01億元，與上年同期相比，將增加19.75億元至24.13億元。

國信證券則預計上半年實現歸母淨利潤47.8億元至55.3億元，同比增長52%至76%。國信證券表示，報告期內，公司自營投資業務收入及經紀業務手續費淨收入等主要業務收入相比上年同期有較大幅度增長。

申萬宏源預計今年上半年實現歸母淨利潤為41億元至45億元，同比增長92.66%～111.46%。對此，申萬宏源稱，上半年公司投資交易、財富管理、投資銀行等業務收入同比較快增長，整體經營業績大幅提升。

經紀、自營保持增長、投行業務回暖

業內人士普遍認為，自營投資業務收入和證券經紀業務收入增長是上述券商上半年經營業績向好的主要原因，業績增長不僅得益於A股二級市場的活躍表現，也是多重因素共同發力的結果。

今年上半年，A股IPO呈現回暖趨勢，中資企業赴境外上市熱度持續攀升。從上述提及投行業務收入增長的券商來看，中信建投、申萬宏源上半年A股IPO數量及募資規模均排名相對靠前，而中金公司則主要是境外及港股市場IPO業績較為突出。

據開源證券非銀研報分析，券商中報業績超預期，港股與投行業務改善顯著。預計經紀業務、權益自營和海外業務同比高增是券商中報淨利潤增長核心驅動因素，債券自營、投行環比改善驅動部分券商二季度業績環比增長。

民生證券分析，2025年上半年，券商業績普遍實現大幅增長，其中華西證券、國聯民生等中型及小型券商表現尤為突出，淨利潤同比增幅超10倍，主要受益於市場活躍度提升、業務整合及資產質量改善。

對於券商股后市，機構人士認為，在相關支持政策落地以及一二級市場聯動活躍的背景下，券商投行業務有望回暖，進而實現業績的同比增長。

招商證券表示，資本市場底部穩固、多路資金做多基礎猶存，權益向上突破存在可能；券商板塊作為「牛市旗手」有望強勢領漲，建議及早佈局、等待突破機會。

中泰證券研報表示，今年以來，隨着各項資本市場政策推出，一級市場與二級市場熱度均明顯上升。半年報預警中，28家券商業績均預增或扭虧，整體表現較好。向后看，隨着資本市場整體熱度上升，以及資本市場服務新質生產力板塊能力增強，券商板塊業績或持續走暖。

開源證券則認為，交易活躍度中樞抬升奠定券商業績向好基礎，自營和海外業務高景氣或帶來券商中報業績超預期，預計上市券商整體中報業績同比增速或超50%(扣非口徑)，環比正增長。當前券商板塊估值仍在低位，機構欠配顯著，繼續重點提示券商板塊機會。