中国最大的医药多元支付平台“镁信健康”递表，C+轮估值达117亿

来源丨 LiveReport 大数据

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2025 年 6 月 30 日，镁信健康首次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为高盛、中金公司、汇丰。公司是 中国最大的医药多元支付平台 ， 2024 年收入超 20 亿元， 同比增长超 60% ， 净 亏损 0.76 亿元，毛利率近36 % 。

LiveReport 获悉，上海镁信健康科技集团股份有限公司 Shanghai MediTrust Health Technology Group Co., Ltd. （简称 “ 镁信健康 ” ）于 2025 年 6 月 30 日在港交所递交上市申请，拟在香港主板上市。这是该公司第 1 次递表 。

公司 成立于 2017 年，是中国最大的医药多元支付平台。 公司 为患者、保司及药企提供的产品及服务 ， 已开发了两大行业解决方案： 智药解决方案 为药企提供了药品全生命周期的商业化方案，帮助药企整合多元支付方；而 智保解决方案 整合自有 AI 技术、更优质的医疗健康资源，为保司提供端到端方案，推动健康险创新。

公司 的一站式用户服务平台“一码直付”，为用户提供更多支付方案，实现医药直付，并最终重塑用户的体验。 公司 打造了三大关键基础设施： (i) mind42.ai 是自研 AI 中枢，通过利用积累的行业数据和可行的见解，提升自动化和分析能力； (ii) MediTrust Rx 整合医疗供应链解决方案，并优化病患取得创新医疗产品的机会；及 (iii) MediTrust Healthcare ，为患者优化诊疗流程，提供更优质的医疗健康服务，并有效降低了医药相关的管理和运营成本。

截至 2024 年 12 月 31 日， 公司 已经累计服务了 (i) 约 160 万名患者，有关的医疗支出 GPV 为人民币 397 亿元、 (ii) 超过 90 家保司，包括中国前 20 大保司（按 2024 年保费收入计）的 100% 及 (iii) 超 140 家药企，包括全球前 20 大公司中的 90% （按 2024 年收入计）。于 2024 年， 公司 覆盖了 40% 中国已上市的 1 类新药，其中包括 60% 以上的肿瘤相关药物（不计中成药、诊断试剂、疫苗及血液制品）。

财务业绩

截至 2024 年 12 月 31 日止 3 个财年：

收入分别约为人民币 10.69 亿、 12.55 亿、 20.35 亿， 2024 年同比增长率为 62.24% ；

毛利分别约为人民币 3.32 亿、 4.61 亿、 7.29 亿， 2024 年同比增长率为 58.05% ；

销售开支分别约为人民币 -5.57 亿、 -5.72 亿、 -6.74 亿， 2024 年同比增长率为 17.83% ；

净利率分别约为人民币 -4.46 亿、 -2.88 亿、 -0.76 亿， 2024 年同比增长率为 -73.70% ；

毛利率分别约为 31.08% 、 36.78% 、 35.83% ；

销售费用率分别约为 52.07% 、 45.59% 、 33.11% ；

净利率分别约为 -41.75% 、 -22.96% 、 -3.72% 。

公司 2022-2024 年收入翻倍 ， 2024 年同比 增长超 60% ，毛利率 提升至近 36% ；销售开支较大，但占比逐渐降低至 33% ； 2022-2024 年净亏损显着收窄， 2024 年仅亏损 0.76 亿 。

行业情况

根据 弗若斯特沙利文 的资料， 中国创新药械解决方案市场（不包括基本医疗保险市场）的支付总额 (GPV) 从 2019 年的人民币 521 亿元增长至 2024 年的人民币 910 亿元，期间年复合增长率达 11.8% 。展望未来，该市场 GPV 预计于 2030 年达到人民币 2,433 亿元。

2019 至 2024 年，中国商业医疗险保费（不含重疾险、护理险及失能险）从人民币 2,429 亿元增长至人民币 4,300 亿元，年复合增长率达 12.1% 。预计 2030 年保费总额将达人民币 13,517 亿元， 2024 至 2030 年年复合增长率 21.0% 。

公司 提供市场上最为全面的医药多元支付解决方案，尤其在服务覆盖广度上表现突出。从服务药械企业与保司双赛道的关键行业指标来看， 公司 的市场表现凸显了领先的竞争地位。

可比公司

同行业 IPO 可比公司有：方舟健客 、 药师帮 、 思派健康

董事高管

主要股东

IPO 前 ， 公司的股东架构中：

张先生 直接持股 12.47% ，并通过 上海盈卓、上海盈雅及上海盈颂 间接持股 13.75% ，合计持股 26.22% ；

上海医药 (2607.HK/601607.SH) 通过 上海医药大健康 持股 10.72% ；

蚂蚁集团 通过 上海云鑫 持股 10.63% ；

Prismatic Frame 持股 7.16% ；

创新工厂 通过 Sinovation Fund 、 创新工场（广州） 、 SDF MX 合计持股 6.50% ；

上海 博睿 、 Janchor Partners 、 富达成长 、 中国人寿再保险 等多家机构亦持股 5% 以内。

融资历程

公司 上市前累计完成 7 轮融资 超 31 亿元人民币。 在 2022 年 12 月 C+ 轮融资 中 ，公司投后估值达 116.78 亿人民币 （约 127.8 亿港元），每股概约成本为 159.7 元 。

中介团队

据 LiveReport 大数据统计， 公司 中介团队共计 10 家，其中保荐人 3 家，近 10 家保荐项目数据表现整体一般；公司律师 2 家，综合项目数据整体良好。整体而言中 介团队历史数据表现尚可。

（本文首发于活报告公众号，ID：livereport）