中國最大的醫藥多元支付平臺「鎂信健康」遞表，C+輪估值達117億

來源丨 LiveReport 大數據

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2025 年 6 月 30 日，鎂信健康首次向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，聯席保薦人為高盛、中金公司、匯豐。公司是 中國最大的醫藥多元支付平臺 ， 2024 年收入超 20 億元， 同比增長超 60% ， 淨 虧損 0.76 億元，毛利率近36 % 。

LiveReport 獲悉，上海鎂信健康科技集團股份有限公司 Shanghai MediTrust Health Technology Group Co., Ltd. （簡稱 「 鎂信健康 」 ）於 2025 年 6 月 30 日在港交所遞交上市申請，擬在香港主板上市。這是該公司第 1 次遞表 。

公司 成立於 2017 年，是中國最大的醫藥多元支付平臺。 公司 為患者、保司及藥企提供的產品及服務 ， 已開發了兩大行業解決方案： 智藥解決方案 為藥企提供了藥品全生命周期的商業化方案，幫助藥企整合多元支付方；而 智保解決方案 整合自有 AI 技術、更優質的醫療健康資源，為保司提供端到端方案，推動健康險創新。

公司 的一站式用户服務平臺「一碼直付」，為用户提供更多支付方案，實現醫藥直付，並最終重塑用户的體驗。 公司 打造了三大關鍵基礎設施： (i) mind42.ai 是自研 AI 中樞，通過利用積累的行業數據和可行的見解，提升自動化和分析能力； (ii) MediTrust Rx 整合醫療供應鏈解決方案，並優化病患取得創新醫療產品的機會；及 (iii) MediTrust Healthcare ，為患者優化診療流程，提供更優質的醫療健康服務，並有效降低了醫藥相關的管理和運營成本。

截至 2024 年 12 月 31 日， 公司 已經累計服務了 (i) 約 160 萬名患者，有關的醫療支出 GPV 為人民幣 397 億元、 (ii) 超過 90 家保司，包括中國前 20 大保司（按 2024 年保費收入計）的 100% 及 (iii) 超 140 家藥企，包括全球前 20 大公司中的 90% （按 2024 年收入計）。於 2024 年， 公司 覆蓋了 40% 中國已上市的 1 類新葯，其中包括 60% 以上的腫瘤相關藥物（不計中成藥、診斷試劑、疫苗及血液製品）。

財務業績

截至 2024 年 12 月 31 日止 3 個財年：

收入分別約為人民幣 10.69 億、 12.55 億、 20.35 億， 2024 年同比增長率為 62.24% ；

毛利分別約為人民幣 3.32 億、 4.61 億、 7.29 億， 2024 年同比增長率為 58.05% ；

銷售開支分別約為人民幣 -5.57 億、 -5.72 億、 -6.74 億， 2024 年同比增長率為 17.83% ；

淨利率分別約為人民幣 -4.46 億、 -2.88 億、 -0.76 億， 2024 年同比增長率為 -73.70% ；

毛利率分別約為 31.08% 、 36.78% 、 35.83% ；

銷售費用率分別約為 52.07% 、 45.59% 、 33.11% ；

淨利率分別約為 -41.75% 、 -22.96% 、 -3.72% 。

公司 2022-2024 年收入翻倍 ， 2024 年同比 增長超 60% ，毛利率 提升至近 36% ；銷售開支較大，但佔比逐漸降低至 33% ； 2022-2024 年淨虧損顯着收窄， 2024 年僅虧損 0.76 億 。

行業情況

根據 弗若斯特沙利文 的資料， 中國創新葯械解決方案市場（不包括基本醫療保險市場）的支付總額 (GPV) 從 2019 年的人民幣 521 億元增長至 2024 年的人民幣 910 億元，期間年複合增長率達 11.8% 。展望未來，該市場 GPV 預計於 2030 年達到人民幣 2,433 億元。

2019 至 2024 年，中國商業醫療險保費（不含重疾險、護理險及失能險）從人民幣 2,429 億元增長至人民幣 4,300 億元，年複合增長率達 12.1% 。預計 2030 年保費總額將達人民幣 13,517 億元， 2024 至 2030 年年複合增長率 21.0% 。

公司 提供市場上最為全面的醫藥多元支付解決方案，尤其在服務覆蓋廣度上表現突出。從服務藥械企業與保司雙賽道的關鍵行業指標來看， 公司 的市場表現凸顯了領先的競爭地位。

可比公司

同行業 IPO 可比公司有：方舟健客 、 藥師幫 、 思派健康

董事高管

主要股東

IPO 前 ， 公司的股東架構中：

張先生 直接持股 12.47% ，並通過 上海盈卓、上海盈雅及上海盈頌 間接持股 13.75% ，合計持股 26.22% ；

上海醫藥 (2607.HK/601607.SH) 通過 上海醫藥大健康 持股 10.72% ；

螞蟻集團 通過 上海雲鑫 持股 10.63% ；

Prismatic Frame 持股 7.16% ；

創新工廠 通過 Sinovation Fund 、 創新工場（廣州） 、 SDF MX 合計持股 6.50% ；

上海 博睿 、 Janchor Partners 、 富達成長 、 中國人壽再保險 等多家機構亦持股 5% 以內。

融資歷程

公司 上市前累計完成 7 輪融資 超 31 億元人民幣。 在 2022 年 12 月 C+ 輪融資 中 ，公司投后估值達 116.78 億人民幣 （約 127.8 億港元），每股概約成本為 159.7 元 。

中介團隊

據 LiveReport 大數據統計， 公司 中介團隊共計 10 家，其中保薦人 3 家，近 10 家保薦項目數據表現整體一般；公司律師 2 家，綜合項目數據整體良好。整體而言中 介團隊歷史數據表現尚可。

（本文首發於活報告公眾號，ID：livereport）