深圳數字化醫療「健康160」再次遞表，合作醫療機構近4.5萬家

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健康160於2025年6月27日向港交所第三次遞交招股書，擬在香港主板上市，聯席保薦人為申萬宏源香港、清科資本。公司是中國領先的數字醫療健康服務平臺，2024年收入6.21億元，淨虧損1.08億。

公司致力打造一個完美的生態系統，通過各種渠道和資源，將醫療健康服務融合在一起，靈活地滿足醫療價值鏈中利益相關者的多方面需求。公司為客户提供各種醫藥健康用品，以及全面的數字醫療健康解決方案。在批發及零售模式下，公司提供一系列優質的醫藥健康用品，以滿足客户的不同需求。此外，公司亦通過平臺提供數字醫療健康解決方案，賦能整個醫療健康產業鏈上的平臺參與方，推動中國醫療健康行業的數字化轉型。

截至2024年12月31日，公司的平臺已連接超過44,600家醫療健康機構，其中包括超過14,400家醫院（包括3,424家三級醫院）及超過30,200家基層醫療衞生機構。

截至同日，公司合作醫療健康機構中超過6,800家民營機構在公司的平臺上主要提供消費醫療服務，如牙科、眼科及體檢服務。此外，公司亦與超過740,000名醫護人員建立合作關係。同時，公司的平臺擁有龐大的用户羣，截至2024年12月31日，註冊個人用戶為5410萬名，截至2024年12月31日，平均月活躍用户為330萬名。

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公司業務主要包括數字醫療健康解決方案和醫藥健康用品銷售兩塊。數字醫療健康解決方案包括在線營銷解決方案、數字醫院解決方案、在線健康服務及其他業務；醫藥健康用品銷售主要分為零售模式及批發模式。

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財務分析

截至2024年12月31日止3個年度：

收入分別約為人民幣5.26億元、6.29億元、6.21億元，年複合增長率為8.66%；

毛利分別約為人民幣1.18億元、1.37億元、1.6億元，年複合增長率為16.37%；

研發開支分別約為人民幣-0.54億元、-0.42億元、-0.51億元，年複合增長率為-3.33%；

淨利潤分別約為人民幣-1.2億元、-1.06億元、-1.08億元，年複合增長率為-5.19%；

毛利率分別約為22.50%、21.85%、25.81%；

研發佔虧損比分別約為45.02%、39.26%、46.80%。

截至2024年12月31日，賬上現金0.58億，貿易應收1.7億，經營現金流為-0.56億。

行業前景

根據弗若斯特沙利文的資料，中國數字醫療健康綜合服務行業的市場規模從2017年的人民幣289億元增長到2023年的人民幣1,748億元，2017年至2023年的複合年增長率為35.0%，預計於2030年將達到人民幣13,293億元，2023年至2030年的複合年增長率為33.6%。

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根據弗若斯特沙利文的資料，中國數字醫藥零售市場的市場規模由2017年的人民幣751億元增加至2023年的人民幣4,096億元，2017年至2023年的複合年增長率為32.7%，預計2030年將達人民幣14,177億元，2023年至2030年的複合年增長率為19.4%。

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行業地位

中國數字醫療健康綜合服務行業涵蓋了醫療健康服務行業的多個細分市場，而這些市場正因子字技術而改變。因此，該行業的主要參與者在各自的細分市場內採用多元化的合作模式，專注於不同的業務重點。

於2023年，就以下方面而言，公司在這些主要參與者中排名第一：(i)2023年通過平臺掛號的數量；(ii)截至2023年12月31日合作醫院的數量；(iii)截至2023年12月31日合作的三級醫院數量；及(iv)截至2023年12月31日接入平臺的醫護人員人數。此外，就以下方面而言，公司在中國該等主要參與者中排名第三：(i)2023年數字醫療健康解決方案產生的收入；及(ii)截至2023年12月31日的累計註冊用户數。

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同業對比

公司的同行業對比公司為：智雲健康(9955.HK)、醫脈通(219.HK)

智雲健康是中國領先的一站式慢病管理和智慧醫療平臺。公司的產品組合主要包括三大產品或服務類別：院內解決方案主要包括醫院醫療用品供應、醫院SaaS和數字營銷服務；藥店解決方案主要包括藥店用品供應和藥店SaaS；個人慢病管理解決方案及其他主要包括慢病產品、會員服務,以及保險經紀服務、廣告代理服務及其他。

醫脈通是中國領先的在線專業醫師平臺，公司主要業務分為三大塊，精準營銷及企業解決方案部門包括數字推送、營銷諮詢以及內容創建服務（精準營銷）及軟件即服務(SaaS)，醫學知識解決方案部門主要提供專業醫學信息和醫療軟件服務，智能患者管理解決方案部門主要提供線上患者諮詢及處方服務和患者管理服務。

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主要股東

羅先生與LNZManagement Limited及Luo Holdings Limited被視為上市前的控股股東。

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此外，公司的股東還包括啟賦、清科、深投控等不少投資機構。

管理層情況

董事會由九名董事組成，包括四名執行董事、兩名非執行董事和三名獨立非執行董事。

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上市前融資

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中介團隊

據LiveReport大數據統計，健康160中介團隊共計11家，其中保薦人2家，近10家保薦項目數據表現一般；公司律師共計3家，綜合項目數據表現尚可。整體而言中介團隊歷史數據表現中規中矩。

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保薦人歷史業績

申萬宏源香港近期保薦的首日破發率為41.18%。

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（本文首發於活報告公眾號，ID：livereport）