瀘州老窖：6月27日接受機構調研，中金公司、廣發證券等多家機構參與

證券之星消息，2025年7月1日瀘州老窖（000568）發佈公告稱公司於2025年6月27日接受機構調研，中金公司王文丹、廣發證券符蓉、華泰證券龔源月、證券日報舒婭疆參與。

具體內容如下：
問：白酒市場情況及公司發展情況
答：當前，中國白酒行業正處於新一輪調整周期，行業整體呈現出「量減質升」的發展態勢，正加快從「存量競爭」向「價值創造」轉型。為此，瀘州老窖順勢而為、搶抓機遇，在市場拓展、管理創新、技術升級、數智應用和消費場景打造等方面開展了大量前瞻性工作，構建起更加良性、可持續的企業發展生態，公司穿越周期的發展韌性顯著增強。白酒產業情況：一是規上企業總產量持續收縮，行業營收、利潤持續增長。2024年，規上企業總產量為 414.5萬千升，同比下降 1.8%，今年一季度同比下降 7.2%，這一趨勢已延續近 9年。在產量收縮的同時，行業營收和利潤總額持續增長，2024年分別實現 5.3%和 7.8%的同比增長，呈現出「量縮利增」的發展特徵。這表明白酒行業已擺脫過去「產能擴張」的發展模式，正向「品質提升」「品牌影響」「文化表達」「價值創造」轉變。二是行業集中度進一步提升，產業結構發生質的飛躍。過去十年，白酒頭部企業增長速度遠超行業平均水平。2024年，瀘州老窖等 6家白酒頭部企業利潤總額佔行業比重達 86%，較十年前提升了超 30個百分點，馬太效應凸顯。可以預計：未來 5-10年，白酒市場份額將進一步向頭部企業與核心品牌集中。目前，國窖 1573品牌已穩居中國三大高端白酒品牌之一，瀘州老窖品牌的全國化程度行業領先，市場根基牢固，公司的市場規模與份額有望進一步提升。

問：白酒消費趨勢
答：一是消費觀念發生改變。從「量的滿足」到「質的追求」，從單一到多元，從感性到理性，消費者更加註重產品的實際價值與品牌內涵的契合度。這種轉變促使企業必須重新思考產品價值與品牌敍事，從強調稀缺貴重轉向情感共鳴與價值認同。二是消費需求持續轉變。年輕人不是不飲酒，而是飲酒需求發生了變化。目前 85后、90后，以及年輕女性成為最具潛力的酒類消費人羣。相比之下，年輕消費羣體更傾向於個性化、低度化、利口化、悦己化的酒類消費，更青睞小型聚會、下班小酌等「輕社交」場景，更喜好「輕便化」「高顏值」的產品設計，更推崇輕松隨性的飲酒文化。三是消費場景深刻重構。近年來，婚慶、壽宴和自飲場景較為穩定且穩步增長。同時，消費場景多元化趨勢在增強，酒旅融合、文化體驗、科技創新等新興場景為白酒消費注入活力。消費場景的遷移表明白酒正從過去的社交屬性迴歸本真的生活情感屬性。四是消費渠道加速迭代。當前，線上線下深度融合與即時零售成為常態。今年上半年，酒水即時零售交易額同比增長超 65%，滿足了消費者「即想即飲」的及時性需求。電商直播（如抖音、快手酒水專場）在白酒銷售中的滲透率持續提升，頭部主播單場白酒專場銷售額屢破億元，成為新品宣發與爆款打造的核心陣地。消費者更加看重信息透明與購買便捷，促使行業營銷重心從「渠道壓貨」向「精準觸達」「用户運營」轉變。

問：挑戰與機遇情況
答：白酒行業經歷過多次重大調整。每一次調整都會帶來新一輪變革，但也會催生出新的市場機遇。總體而言，白酒產業價值螺旋式上升的趨勢沒有變，中國白酒作為中華優秀傳統文化組成部分的文化自信沒有變，國人對白酒的情感需求沒有變。我們將堅定發揮「六大優勢」，把握「六大機遇」。（1）發揮戰略優勢，把握市場機遇「十三五」以來，瀘州老窖「一二三四五」發展戰略和「136戰略」兩個規劃一以貫之、層層遞進，一張藍圖繪到底。初步實現了公司治理領先、市場佔有領先、品牌文化領先、質量技術領先和人才資源領先的目標，品質、品牌、文化、創新、數智、和諧「六位一體」瀘州老窖建設成效凸顯。十年來，在清晰的戰略目標指引下，公司堅持良性發展的基礎上，逐漸步入了高質量發展的新階段。2017年，公司銷售規模重回百億陣營；2021年，企業營收突破兩百億大關；2023年，繼續突破三百億元大關。2024年，營收規模達到 311.96億元，較 2014年增長 482.73%，年複合增長率 19.27%；實現歸母淨利潤 134.73億元，較 2014年增長 1431.18%，年均複合增長率 31.37%。2025年，公司制定了「穩中求進」的發展目標，力爭為公司未來 5-10年的持續穩健增長打下堅實基礎。在保持戰略堅定的基礎上，因應市場調整，公司果斷出擊，實施了一系列市場組合拳。一是加強市場精耕深耕。經過去年到今年二季度的系統調整，公司市場庫存得到明顯改善，回款情況良好，實現了價盤穩固，經銷商利潤得到有力保障，價格和渠道均經受住了市場波動的考驗。隨着區縣和部分村鎮消費需求增加，新生代消費者品牌意識提升，為品牌白酒渠道下沉創造了絕佳窗口期。為此，公司制定了市場精耕深耕中長期策略，精細化運營，系統推進縣級以下市場的消費者培育，提升消費者服務，真正把下沉市場機遇轉化為可持續的增長動能。二是持續推動產品創新。面對當前低度化、健康化、利口化、多元化等產品需求，公司主動創新求變，取得了明顯優勢。目前 38度國窖 1573大受歡迎，呈現出良性快速增長的態勢。與此同時，公司已研發出 28度國窖 1573，將適時投入市場。另外，公司加快了對冰飲、調配等全新品飲方式的開發與推廣，在年輕消費羣體中引起廣泛共鳴。果酒、預調酒、養生酒等創新版塊盈利能力快速提升，市場拓展步伐不斷加快。牽頭制定了年份酒行業標準，率先開拓並佈局瓶儲年份酒市場，構建了增長新引擎。三是持續夯實核心基本盤。因應消費分化趨勢，公司陸續將資源向特曲 60版、特曲、頭曲等中高端大眾主流產品傾斜，持續鞏固大眾市場地位。同時，公司積極佈局高增長的光瓶酒賽道，擬推出全新的瀘州老窖二曲產品，讓廣大消費者喝到高品質、高性價比的品牌白酒產品，讓公司覆蓋高端、中端和大眾產品完整價格帶的金字塔型產品體系更好發揮出整體競爭優勢。四是持續推動渠道轉型。隨着公司數智營銷全面落地，公司營銷費用投放更加精準，銷售費用率持續逐年降低，費效比進一步提升。通過自建電商平臺、深化與主流電商及即時零售平臺的合作，積極構建線上線下融合的全渠道營銷網絡，強化對終端和消費者的直接觸達能力，新零售板塊實現了大幅增長。通過數智工具賦能，不僅優化了庫存管理，緩解了渠道壓力，也有效管控了市場價格。（2）發揮品質優勢，把握數智機遇近年來，瀘州老窖強化全產業鏈質量溯源，建立了從農田到餐桌的全過程質量監管溯源體系，讓白酒品質「看得見、信得過」，形成了強大的品質護城河。在此基礎上，我們成功建成了年產優質固態純糧白酒 10萬噸、酒麴 10萬噸和儲酒 38萬噸的瀘州老窖黃艤釀酒生態園，應用人工智能、大數據等技術，實現生產效率，優級品率大幅提升，減排廢水 384萬噸/年的優秀成績。項目關鍵技術榮獲四川省科技進步獎一等獎。行業首家以「燈塔工廠」標準建設的瀘州老窖智能包裝中心獲評了全國首批「卓越級智能工廠」。公司率先構建了集原糧種植、生產釀造、包裝物流、市場營銷等為一體的智能化、數字化、綠色化供應體系，引領中國白酒快速邁入數智時代。（3）發揮文化優勢，把握價值機遇近年來，公司圍繞 1573國寶窖池羣和傳統釀製技藝「活態雙國寶」，打造了國際詩酒文化大會、國窖 1573封藏大典、「讓世界品味中國文化之旅」等系列文化 IP矩陣。2024年，公司獲評「中國濃香型白酒起源地」及「國家級非遺生產性保護示範基地」稱號，成為唯一獲此殊榮的濃香型白酒企業。目前，公司正穩步推進一系列酒旅融合項目，配合中國白酒博物館落户瀘州，打造獨具特色的消費場景。今年，《瀘州老窖檔案文獻 1771—1983》成功入選第六批《中國檔案文獻遺產名錄》，成為首個入選的酒類文獻遺產，瀘州老窖成為唯一榮獲全國重點文物保護單位、國家級非物質文化遺產、中國檔案文獻遺產的「三國寶」白酒企業，進一步提升了企業的品牌含金量。在文化傳播方面，瀘州老窖將品牌建設與各類體育、文化活動深度融合。從俄羅斯世界盃到卡塔爾世界盃，從澳大利亞網球公開賽到 WGCG高爾夫項目，從中國滑雪人大會到「TEAM CHINA/中國國家隊」榮譽贊助商、國際乒聯世界盃全球頂級合作伙伴，體育 IP資源持續賦能品牌內涵。瀘州老窖依託華語科幻星雲獎、大眾電影百花獎等文化藝術資源，為品牌注入時尚化、藝術化基因。2024年，國窖品牌上榜胡潤品牌榜十強，「瀘州老窖」品牌成功入選《中國 500最具價值品牌》。（4）發揮創新優勢，把握科技機遇近年來，瀘州老窖堅持科技引領、創新驅動理念，構建起了「平臺建設、科研攻關、成果轉化、人才培育」的產學研用創新生態。先后榮獲四川省科技進步獎一等獎 2項、四川省專利獎 1項，其他科技獎項 60余項；獲得發明專利授權 129件，實用新型授權 267件，並榮獲「國家知識產權示範企業」稱號。通過「國家固態釀造工程技術研究中心」「國家市場監督管理總局重點實驗室」「國家白酒產業計量測試中心」等科技創新平臺，進一步踐行「品質瀘州老窖」，讓中國白酒的質量看得見。2025年，公司建成行業首個白酒科技館，全方位展示了瀘州老窖傳統釀製技藝與風味、微生物、綠色生態等前沿技術，成為行業首個白酒產業科技創新展陳綜合體。（5）發揮佈局優勢，把握出海機遇近年來，瀘州老窖持續佈局國際市場，先后成立起了瀘州老窖國際發展（香港）有限公司和瀘州老窖商業發展（北美）股份有限公司，開展全球化品牌推廣和產品銷售工作。目前，公司海外銷售網絡已從亞洲發展到了北美、澳新、歐洲等全球 70個國家和地區，其中包含了 24個「一帶一路」沿線國家（地區）。2024年，瀘州老窖海外市場保持了穩步增長，特別是在東南亞市場取得了突破性的強勁增長，公司「出海」全面加速。（6）發揮責任優勢，把握和諧機遇2015至 2024年，公司在捐資助學、社會幫扶等公益事業中投入資金約 2.74億元，連續三屆榮獲「中華慈善獎」，先后獲得「全國社會扶貧先進集體」「中國紅十字奉獻獎章」「全國慈善愛心企業」「全國脱貧攻堅先進集體」「中國工業碳達峰領跑者企業」 「白酒行業綠色領跑者」「四川省綠色供應鏈管理企業」「國家級綠色工廠」等殊榮。上市 30年來，公司始終堅持與廣大投資者共享發展成果，堅持實施積極的利潤分配政策。2024年度利潤分配方案實施后，累計現金分紅總額達 520.59億元，是股權再融資金額的 12.96倍，分紅率高達 61.58%，在 A股上市公司中名列前茅。公司股價自上市至 2024年底漲幅超 450倍，在 A股上市公司中排名第一。公司 ESG評級持續提升，在白酒企業中排名第二，得到資本市場的高度認可。未來 5-10年，公司將繼續做好市值管理，持續提高股東回報。

問：未來白酒是否有明顯的中低度化趨勢？公司是否在中低度化白酒有創新產品的研發？
答：隨着主流消費羣體的不斷迭代、變化，中低度酒將成為未來的趨勢，度數越低，對釀造工藝和質量的要求就越高，公司是較早開發低度酒的頭部企業，在低度酒領域擁有較高的技術護城河。38度 1573在華北、華東以及越來越多的市場廣受歡迎，證明了消費者對我們低度產品的認可，我們要持續保持這個優勢，還要把它做得更好。公司已經在研發28度甚至更低度的產品，定期檢驗酒質的穩定性，並不斷測試消費者對不同酒精度數的口感體驗，會適時將更低度產品投入市場。

問：公司存貸雙高的原因是什麼？是否有通過控股股東向經銷商提供貸款的情況?
答：為保障公司健康穩定發展,為生產經營及各類項目建設做足額儲備,公司利用良好的信用優勢在銀行取得低成本長期借款,同時通過公平比價優選銀行存款產品,在風險可控的前提下適度提升財務槓桿,優化資本結構,能夠進一步增加現金管理收益,降低財務費用,增加公司淨利潤，最終獲得更多收益回報股東。審計及監管機構通過獲取貸款協議及銀行授信協議、向貸款銀行進行函證等覈查程序,對公司長期借款事項進行了覈查,證明公司長期借款具備合理性,財務費用與存貸款利率具有匹配性;公司不存在轉借長期借款、直接或委託第三方向經銷商貸款放大存貨積壓風險的情況；公司也未與控股股東聯營企業瀘州銀行、瀘州農村商業銀行等金融機構開展貸款業務，不存在違規利益輸送的情況。

問：如何看待行業和公司未來的發展？
答：現階段，中國正在經歷轉型，最大的特點就是從勞動密集型和資源密集型向資金技術密集型的轉變，所謂的調整就是轉型的過程，社會轉型的過程中，每個行業都會受到不同程度的影響。我們的消費者在改變，消費羣體的需求在改變，面對這樣的環境，公司在「十四五」期間實施了供應鏈穩定發展戰略,全面實現從釀酒生產體系到營銷體系的數字化改革和轉型，順應需求和新消費場景的改變，「十五五」期間將進一步推動生態鏈戰略實施。

問：如何看待即時零售的消費新模式？
答：即時零售解決了懶人消費的痛點，我們尊重即時零售的經營模式，但即時零售並不是消費者的創造者，更不應該出現價格亂象。對企業而言，我們要更注重品牌建設和對消費者的服務，正確對待不同的渠道，實現企業、經銷商和終端的戰略共贏。

問：公司採取了哪些措施進行市值管理？
答：公司歷來重視投資者回報，2024年度分紅實施后,公司自上市以來累計現金分紅總額 520.59億元,是股權再融資金額的 12.96倍,累計分紅率高達 61.58%,在滬深兩市 5000余家上市公司中名列前茅。近年來，公司控股股東瀘州老窖集團有限責任公司通過集中競價交易方式累計增持公司約 330萬股，增持金額近 5億元；此外，公司還制定了 《2024-2026年度股東分紅回報規劃》，2024-2026年度，公司每年度現金分紅總額佔當年歸屬於上市公司股東淨利潤的比例分別不低於 65%、70%、75%，且均不低於人民幣 85億元（含税）。

問：公司如何看待 2024年業績增速放緩？
答：近年來，酒類消費供需結構出現了轉移和分化，酒類消費市場進入到存量期，行業伴隨着經濟增速的換擋，進入到新舊動能轉化的發展階段。公司以高質量發展爲導向，全力推進「數智瀘州老窖」建設，保證渠道良性和價盤穩定，力爭贏得長周期產業價值回報和企業的可持續發展。

問：公司經銷商數量為什麼比某些同行少？
答：公司嚴把經銷客户質量關，主要考察經銷商覆蓋的經銷網絡、與有效終端合作的數量、服務的消費者數量等多維度指標，力求與優質客户合作。

問：公司生產產品是不是都是純糧固態釀造？
答：公司所有對外銷售產品符合國家食品安全和質量標準，標籤標識內容符合國家法律法規及相關標準要求。公司目前生產產品均為純釀固態釀造。

瀘州老窖（000568）主營業務：瀘州老窖系列酒的生產、銷售。

瀘州老窖2025年一季報顯示，公司主營收入93.52億元，同比上升1.78%；歸母淨利潤45.93億元，同比上升0.41%；扣非淨利潤45.95億元，同比上升0.94%；負債率24.67%，投資收益-37.22萬元，財務費用-1.25億元，毛利率86.51%。

該股最近90天內共有35家機構給出評級，買入評級32家，增持評級2家，中性評級1家；過去90天內機構目標均價為164.9。

以下是詳細的盈利預測信息：

融資融券數據顯示該股近3個月融資淨流入8176.78萬，融資余額增加；融券淨流入141.94萬，融券余額增加。

以上內容為證券之星據公開信息整理，由AI算法生成（網信算備310104345710301240019號），不構成投資建議。