華潤雙鶴：6月19日組織現場參觀活動，上海證券交易所、投資者等多家機構參與

證券之星消息，2025年6月23日華潤雙鶴（600062）發佈公告稱公司於2025年6月19日組織現場參觀活動，上海證券交易所、投資者 、山東省證券業協會、華泰證券分析師、華潤雙鶴參與。

具體內容如下：
問：公司十四五最后一年的戰略重點會放在哪方面？集團對於雙鶴今年有哪些考覈目標？公司是否會發布新的股權激勵？
答：今年是「十四五」戰略收官之年，2025年一季度公司收入同比下降 2.1%，利潤總額同比增長 5.8%。對標行業整體情況，今年一季度醫藥製造業收入同比下降 2.2%，利潤總額同比增長 0.7%(統計局數據)，公司一季度收入、利潤均優於行業。華潤集團對下屬業務單元建立了一套完整的「6S管理體系」。與其他企業僅側重財務指標考覈不同，該體系是以戰略為導向的管理系統，更加註重對「關鍵管理主題」指標的考覈。該類指標與公司「仿製哺育創新，創新驅動未來」的價值內涵、「十年三步走」研發戰略的推進實施，以及合成生物打造第二增長曲線等戰略高度契合。公司已在 2024年提前完成「十四五」的利潤目標，但收入規模尚有差距。三年疫情后，經濟進入了非常態周期，這一公共衞生事件讓國家付出了巨大的經濟代價，並對整體經濟發展產生了較為深遠的影響。在此複雜背景下，公司 2024年全年及 2025年一季度的表現依然優於行業平均水平，在財務指標和關鍵管理主題的考覈中均取得了較好成績。公司已經實施了一期股權激勵計劃，並完成了前兩個解除限售期解鎖。公司將根據經營情況以及國資委的要求適時推出股權激勵計劃，后續將嚴格按照相關法律法規和監管規則的要求履行信息披露義務，具體信息請以公司公告爲準。

問：慢病板塊 2025年有哪些新的增長驅動？哪些產品還有集採壓力？第十一批集採公司有哪些產品儲備？
答：慢病是華潤雙鶴的基石業務，從收入構成看，慢病業務佔比達 30%以上。公司慢病業務涉及的產品非常多，包括 0號、糖適平、壓氏達、穗悦、復穗悦等，特別是核心產品 0號已經上市 40年，是廣泛使用的經典複方製劑降壓產品。2025年慢病業務核心產品將通過渠道優化和存量市場挖掘實現增長；此外，近幾年上市的氨氯地平阿託伐他汀鈣片、奧美沙坦酯氫氯噻嗪片等新品，因政策延續性較好，有望保持穩定增長。公司慢病業務通過形成多品類產品線積極應對集採，不斷消化集採對傳統高毛利產品的影響，集採對公司慢病業務核心品種的影響已基本消化。在第十批全國藥品集中採購中，華潤雙鶴有 9個產品中選，是本批集採中中選率最高的公司之一。未來第十一批集採中，公司將有碳酸氫鈉林格注射液等 9個產品可以參與競爭。公司將繼續積極擁抱集採，推進慢病業務增長。

問：今年大輸液行業情況如何，基礎輸液集採在全國覆蓋哪些省市？面對輸液集採公司將如何應對？
答：目前輸液業務市場格局清晰，中國前五家輸液企業的市場佔有率接近 80%。2023年輸液市場在疫情放開后呈現爆發式增長，2025年逐步恢復理性，基本恢復到疫情之前的水平。與 2024年(同期受流感等因素影響)相比，2025年一季度公司收入同比為個位數下降，顯著好於行業平均水平。公司克服塑瓶價格下降的不利因素，實現銷量增長，市場份額有所提升。基礎輸液目前主要採用省採/聯盟採的形式，範圍已覆蓋 9省(青海、廣東、海南、山西、寧夏、黑龍江、雲南、河南、江西)，另即將參加的還有 9省。集採后輸液價格會有所下降，未來基層市場部分小產能將逐漸退出市場，頭部企業的市場份額還將繼續增加，市場將趨向集中。公司通過 BFS(吹灌封)一體化技術開啟第四代輸液的先河，引領輸液產品安全標準提升。BFS輸液是華潤雙鶴獨家產品，在河南和湖北均設有生產線，公司已在部分省份推行優質優價的准入政策，將積極推進該產品銷售提升。公司輸液業務分為基礎輸液和營養、治療性輸液。公司於 2022年成立了輸液研究院，2024年 5月在輸液研究院下設科學委員會，統籌推進輸液產品管線規劃，加速營養、治療性輸液佈局，預計未來營養、治療性輸液在雙鶴的產品結構佔比將進一步提升，其市場競爭力將優於基礎輸液。

問：專科業務中，腫瘤領域今年的預期增速如何，還有哪些腫瘤品種佈局，是否考慮以 BD方式擴充管線？腎科領域腹膜透析液目前銷售情況和未來預期如何？兒科領域公司佈局哪些新品？
答：專科業務是公司中長期發展的重要引擎，以臨牀價值明確、短期內未受帶量採購影響的差異化產品為主，聚焦腫瘤、腎科、兒科、精神/神經、女性健康、抗凝、抗病毒和麻醉鎮痛八大領域。2024年公司專科業務收入較 5年前(2019年)複合增長率達 17%。1、腫瘤領域：公司已上市腫瘤領域產品包括替尼泊苷注射液和白消安注射液等產品。2025年一季度腫瘤領域收入同比增長 79%，其中替尼泊苷收入同比增長 80%。公司聚焦重大疾病領域，針對腫瘤等尚未滿足的臨牀需求，採用自研和 BD相結合的方式開發具備全球競爭力的小分子創新藥物，例如洛莫司汀膠囊是治療腦膠質瘤的藥物，目前正在註冊，預計今年年底可以上市。2、腎科領域：目前主要以銷售腹膜透析液為主。公司正在做「十五五」戰略研討，未來腎科領域將不只做腹膜透析液，而是圍繞患者在提供腹膜透析液的基礎上提供醫療器械和耗材，形成一套完整的腹透治療方案。對於腹膜透析機，公司已有一些標的正在洽談。目前百特在中國腹透市場份額約為 60%，公司在腹透市場份額排名前三。2024年百特的輸液業務退出中國市場，公司充分抓住機會擴大市場份額，根據地市場份額穩中有升，四個省/市份額第一。3、兒科領域：公司已有珂立蘇、小兒氨基酸等核心產品，同時近期已簽約一個治療小兒多動症的產品鹽酸右哌甲酯緩釋膠囊(貫注)。小兒多動症的發病率約為 6%，國內對小兒多動症的干預率僅為個位數，而發達國家的干預率超 60%，公司這個產品未來有很大的發展潛力。除此之外，公司還有在第九批集採中標的治療小兒癲癇的拉考沙胺口服溶液(樂沛)，未來將快速增長；治療兒童白血病的改良型新藥巰嘌呤微片於 2025年 1月獲批，該產品是結合臨牀需求進行的整體規格改良，填補了國內的空白。

問：請介紹一下公司原料藥業務發展情況，肝素和輔酶 Q10國內和出口價格情況如何？合成生物學新品今年預期的收入貢獻是多少？
答：合成生物是繼 DNA雙螺旋結構的發現和人類基因組計劃完成之后的第三次生物技術革命。公司將合成生物作為創新發展的方向之一，致力於將其打造成第二增長曲線。近年來原料藥市場處於下行周期，自神舟生物進入公司后，公司通過規模效應、技術改造等途徑實現其成本下降和收益提升。神舟生物的 S鈉鹽、輔酶 Q10出口額在全球市場份額位居前列。2024年公司原料藥業務出口額約為 7億元。2025年原料藥市場進入啟穩階段，預計今年公司原料藥業務收入將實現止跌回升。隨着市場價格緩慢回升，疊加生產工藝持續改進、集採推進及新產品的投產，公司原料藥板塊利潤有望進一步提升。

問：今年是否考慮再做公司併購？目前在談的併購項目是否有規模較大的，聚焦哪些治療領域？
答：投資併購始終是公司重點工作之一，目前通過加大外部尋源，強化跟蹤能力，從規模併購轉向產品升級和創新能力併購，重點聚焦以下三個方向：一是，合成生物領域：合成生物的應用領域非常廣泛，大部分傳統化學藥物都可以運用合成生物技術，不僅可以做人藥，也可以做獸用藥、農藥、醫美產品等。公司合成生物承擔了國資委重點任務，將積極參與國家標準制定，未來將是公司的重點發展方向之一。二是，細分賽道龍頭企業：圍繞八個專科領域進行拓展，已儲備一些高質量內涵的特色專科領域(如眼科、兒科、精神/神經)，還將圍繞消化等領域加速尋源，通過雙方的賦能，確保未來實現更好的成長性。三是，創新孵化類企業或產品：以商業化合作和產業化合作為基礎進行戰略性投資，公司選擇 BD產品的重要標準是該產品在中國市場具備一定規模的發展潛力，能彌補公司產品管線的不足，公司在推進 BD的同時，可能與BD產品所屬企業開展股權層面合作，未來通過產品管線不斷商業化，併入公司現有板塊。

問：請介紹華潤紫竹 2025年估測的經營情況？雙鶴對紫竹這類的新併購企業實施了哪些賦能舉措？
答：華潤紫竹是一家非常優秀的企業，6月 18日世界品牌實驗室公佈「毓婷」品牌再登「中國 500最具價值品牌」，品牌價值 170億元。2025年一季度，華潤紫竹在去年高基數的基礎上繼續保持收入、利潤雙增長。併購華潤紫竹后，公司積極推進對華潤紫竹的投后整合工作。一是，對華潤紫竹國際部和華潤雙鶴原料藥事業部進行全面整合，力求推動公司國際化取得更大突破。二是，將華潤的 6s管理、5c財務管理以及華潤雙鶴全價值鏈低成本運營模式融入華潤紫竹的管理體系中，有效實現產品成本大幅節降。三是，通過去年啟動的「龍騰計劃」，推動華潤紫竹核心產品實現量價齊升。四是，明確未來「毓婷」品牌將向女性健康全生命周期拓展，預計將在該領域釋放出較大的增長潛力。

問：公司目前在研發方面側重哪些領域，未來會實現哪幾個方向的突破？請介紹下研發團隊的背景？
答：公司堅持「十年三步走」的研發創新戰略，提出「仿製哺育創新、創新驅動未來」，堅定不移地走創新驅動之路。公司研發側重心血管、神經/精神、兒科、腫瘤、治療輸液等領域。創新藥在研項目 15個，預計會在未來幾年內陸續推出。合成生物項目儲備十余個，多個創新藥處在二期或較早期臨牀階段。公司創新藥研發未來將重點在以下幾個方向實現突破：一是聚焦重大疾病領域，針對腫瘤、自身免疫、代謝性疾病等尚未滿足的臨牀需求，開發具備全球競爭力的 First-in-Class或 Best-in-Class小分子創新藥物；二是在小分子藥物領域，依託靶點選擇、分子設計、構效關係優化等核心技術平臺，持續打造差異化競爭優勢，推動自主知識產權的創新成果從「實驗室」高效轉化為「臨牀價值」，加速實現從仿製藥向原研藥的根本跨越；三是在新興技術領域，前瞻性佈局小核酸藥物方向，重點圍繞 siRNA(小干擾核糖核酸)技術在慢性疾病治療中的應用潛力，探索創新機制、遞送系統與轉化路徑。自 2019年以來，公司研發投入強度接近翻倍，研發投入年複合增長率達 18%，建成了 10個研究院，研發隊伍達到 1,100人。強大的研發體系為公司在未來產品管線、投資併購、合成生物研發、國際化發展等方面提供了充足的資源保障。

問：銷售費用為何佔比較高？藥企銷售費用普遍較高的原因是什麼？
答：公司銷售費用的構成中包括了銷售人員薪酬、服務費、折舊攤銷費、廣告宣傳費、差旅費、辦公費等。自2018年以來，華潤雙鶴持續優化營銷合規管理體系，加強銷售費用管控，銷售費用率逐年下降，處於行業優秀水平。

華潤雙鶴（600062）主營業務：慢病業務、專科業務和輸液業務三大業務平臺。

華潤雙鶴2025年一季報顯示，公司主營收入30.79億元，同比下降2.1%；歸母淨利潤5.07億元，同比下降1.26%；扣非淨利潤4.86億元，同比上升22.16%；負債率32.68%，投資收益2502.47萬元，財務費用-130.09萬元，毛利率60.53%。

該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級4家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為25.6。

以下是詳細的盈利預測信息：

融資融券數據顯示該股近3個月融資淨流出4159.96萬，融資余額減少；融券淨流出215.59萬，融券余額減少。

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