2025
年
6
月
16
日
，
廣東東陽光藥業股份有限公司
（簡稱「東陽光藥」）獲得中國證監會
境外發行上市備案通知書
，取得在港上市前置條件。此前，公司
已
於
2025
年
6
月
11
日
向
港交所遞
表
，擬以介紹方式在香港主板上市。
此次上市過程中，公司會通過換股合併方式進行內部重組，從控股股東之一廣東東陽光科技（東陽光，
600673.SH
）手中，將東陽光長江藥業（
1558.HK
）私有化為公司的並表附屬公司。
通過私有化
東陽光長江藥業
后重新上市，
新上市主體的東陽光藥
整合
了優質
研究院資產
，將
實現研產銷一體化的全面發展
。其不僅擁有
大量
優質的在研
創新葯資
產，在
AI
藥物研發和國際化
發展方面亦擁有巨大潛力
。
據招股書顯示，東陽光藥
在不同國家及地區（包括中國、美國及歐洲）擁有
150
款獲批藥物
，
於中國及境外市場銷售
48
種及
23
種藥品
。此外，
在研的藥物超過
100
項，包括
49
項中國的
1
類候選創新葯
，管線儲備豐富
。
公司研發實力也十分雄厚，擁有超過
1100
名研發人員，超
1400
項發明專利
，並在
藥物研發及產業化數據集
方面優勢明顯。目前，其已將
AI
技術能力應用於
藥物研發的各個階段
，並
構建
了
賦能藥物全流程研發
的
AIDD
平臺能力
。
通過與華為、深勢科技的合作，東陽光藥在
AI
藥物研發方面已初顯成效，未來潛力不容小覷。
2024
年
9
月，公司
AIDD
實驗室開發的首款
AI
在研
新葯
HEC169584
申請臨牀
，並於
12
月份獲得
臨牀試驗許可
。
今年以來，
港股創新葯板塊漲幅顯着
，多家創新
藥企股價
翻倍。此輪爆發行情，除了前期超跌帶來的估值修復之外，更多在於中國創新葯企業的實力已獲得全球廣泛認可，多家企業通過
BD
合作實現海外商業化推進。
據醫藥魔方
的
數據，截至
6
月
8
日，
今年
國內
創新葯
對外
BD
交易首付款已超過
25
億美金，總金額已超
500
億美元
，已
達到去年全年水平。
中國
創新
藥企
們
正
從
license-in
的追隨者，蜕變為
license-out
的規則制定者。
值得注意的是，東陽光藥所擁有的大量創新葯潛在資產，在海外
BD
方面同樣具備了廣闊想象空間
，這或許將成為
提升
公司價值的另一「
助推器
」
。
公司的在研產品
HEC88473
與
Apollo Therapeutics Group Limited
訂立獨家許可及商業化協議，獲得
1200
萬美元
現金首付款
和最高達
9.26
億美元的里程碑付款，以及后續潛在
高單位數百分比至低雙位數百分比的特許權使用費
。
HEC88473
是全球第一個進入臨牀階段的
GLP-1/FGF21
雙重激動劑產品
，有同時針對三種主要適應症（即
2
型糖尿病、
NASH
及肥胖）的潛力，目前已啟動針對
2
型糖尿病適應症的
II
期臨牀試驗。
此外，公司
授權
三生製藥
苯磺酸克立福替尼在中國用於特定適應症的獨家商業化權利，首付款人民幣
6000
萬元，並預期於協議期限內收取開發、監管及商業里程碑付款。這也是
其
繼
HEC88473
后
的
第二個
License-out
合作交易。
未來，東陽光藥有望
加大優質項目海外授權機會，持續拓寬
BD
渠道
。包括
伊非尼酮
、
HEC126764
、
光健源
、
HEC95468
、
HEC93077
等十數款
潛在優質出海管線產品
的
單品種
交易
規模
都有望達到
10
億美元以上
，潛在收益可觀。
得益於豐富的產品管線、
AI
藥物研發實力以及海外
BD
的潛在空間，以及境外
上市備案獲批等利好，東陽光藥即將吸收合併的上市主體東陽光長江藥業
(1558.HK)
近期在港股市場同樣表現出色，今年以來累漲超
40%
，同時成交量也顯着放大。
多家大行
亦發佈相關研報，看好
東陽光藥
的
未來發展
前景
。其中，大摩對公司
2024至2030年的盈利預期分別提高約5%
，上調目標價並給予了「增持」評級。
隨着上市
步伐
的推進，
公司
的增長潛力有望
得到進一步釋放
。
（本文首發於活報告公眾號，ID：livereport）
