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吉利旗下网约车平台“曹操出行”通过聆讯，24年净亏损收窄近四成
2025-06-10 18:00
来源：招股书
来源|LiveReport大数据
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摘要：曹操出行于2025年6月9日通过聆讯，拟在香港主板上市，联席保荐人为华泰国际、农银国际、广发证券，公司是吉利旗下的中国领先出行科技平台。
2024年收入146.57亿元（同比增长37.4%），毛利11.86亿元（同比增长92.8%），净亏损12.46亿元（同比收窄37.1%）。
曹操出行是一家吉利集团孵化的中国网约车平台，公司推出“曹操专车”服务，并一直致力提供卓越的服务质量和最佳的用户体验，并逐步成长为中国最大的网约车平台之一。
根据弗若斯特沙利文的资料，按GTV计算，公司于2021年、2022年及2023年一直位列中国网约车平台前三名。
截至2024年12月31日，公司在136个城市运营，在31个城市拥有超过3.4万辆定制车的车队供附属司机使用。于2023年，公司的总GTV为人民币122亿元，同比增长37.5%，并于2024年达到170亿元，同比增长38.8%。
曹操出行和吉利集团合作，利用吉利生态系统中不断扩大的换电站和汽车维修店网络，为公司的司机提供强大的车辆服务解决方案。
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公司的收入主要来自出行服务、车辆租赁、车辆销售及其他，绝大部分收入来自出行服务，尤其是网约车出行服务。
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于2025年2月28日，公司举办自动驾驶平台曹操智行上线仪式，宣布在苏杭两地试点开启Robotaxi服务。招股书表示，公司正在和吉利集团合作开发一款专门提供Robotaxi服务的新定制车，包括一款专为自动驾驶而设的L4级Robotaxi，预期将于2026年底推出。
财务分析
截至2024年12月31日止三个年度2022、2023、2024：
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2023、2024年公司收入大幅增长，2023年毛利首次转正，净亏损连续两年收窄，2024年公司毛利同比增长92.8%，净亏损收窄37.1%，原因在于从第三方聚合平台获得更多用户流量并扩大服务地域，且定制车车队不断扩大，公司减少司机及乘客补贴措施，专注于提升经营效率。
截至2024年12月31日，公司账上现金为1.59亿，经营活动现金流为2.36亿。
行业前景
中国共享出行行业市场规模
2025年至2029年，在消费者对高性价比的出行选择需求不断增加以及共享出行在下沉市场日益普及的推动下，预期共享出行在出行行业中的渗透率（将共享出行的GTV除以特定期间的出行GTV计算）将由2024年的4.3%大幅增至2029年的7.6%。
由于共享出行在出行行业中所占的份额不断增加，预期中国共享出行市场的规模将大幅增长至2029年的人民币8042亿元，复合增长率为17.0%，与COVID-19疫情爆发前2016年至2019年21.1%的复合年增长率增长相当。
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行业地位
网约车服务提供商的竞争格局由一名市场参与者主导，以2024年的GTV计，其市场份额为70.4%，余下市场份额由若干主要的参与者占有。以2024年的GTV计，市场前五大参与者占86%的市场份额。按GTV计，公司在过去三年一直位列中国网约车平台前三名。
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同行业公司IPO对比
本次选取的同行业对比公司为：如祺出行（9680.HK）、滴滴出行（DIDIY.OO）
如祺出行由广汽集团和腾讯联合发起创立，其后引入一家领先的自动驾驶解决方案供应商小马智行作为战略股东,提供：(i)出行服务，主要为网约车及Robotaxi服务；(ii)技术服务，主要是人工智能数据及模型解决方案以及高精地图；及(iii)公司为司机及运力加盟商提供全套支持的生态服务。
DiDi Global Inc.（滴滴全球股份有限公司）是全球卓越的移动出行科技平台，在亚太、拉美等市场提供网约车、出租车召车、代驾、顺风车等多元化出行服务，并运营车服、外卖、货运业务。
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主要股东
吉利汽车创始人李先生通过Ugo Investment Limited持股83.9%，前投资者包括相城相行创投、三川基金、农银投资（苏州）、天堂硅谷天晟、隆启星路、东吴创新、桐乡乌镇壹号基，合计持股16.1%。
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管理层情况
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上市前融资
公司历经3轮融资，合计募资22.5亿美元。最后一轮融资，公司的交易前估值为170亿元人民币。
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中介团队
据LiveReport大数据统计，曹操出行中介团队共计11家，其中保荐人3家，近10家保荐项目数据表现一般；公司律师3家，综合项目数据不尽如意。整体而言中介团队历史数据表现普通。
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