專注小分子藥物研發的「藥捷安康-B」通過聆訊，9輪融資投后估值45.9億

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摘要：藥捷安康於2025年6月9日向港交所遞交招股書通過聆訊，擬在香港主板上市，聯席保薦人為中信證券和華泰國際。

公司是處於註冊臨牀階段的生物製藥公司。2023年收入為118.1萬元，淨虧損為3.4億元，研發開支佔比100.31%。

公司是一家以臨牀需求為導向、處於註冊臨牀階段的生物製藥公司，專注於發現及開發腫瘤、炎症及心臟代謝疾病小分子創新療法。

憑藉本身全面融合的內部研發系統，公司已建立六款臨牀階段候選產品及一款臨牀前階段候選產品的管線。公司的核心產品Tinengotinib(TT-00420)是一款有潛力成為全球首創藥物、處於註冊階段、自主研發的獨特多靶點激酶（「MTK」）抑制劑（主要靶向三個關鍵通路（即FGFR/VEGFR、JAK和Aurora激酶））。

Tinengotinib有潛力治療各種復發或難治、耐藥實體瘤（包括膽管癌（「膽管癌」）、前列腺癌、乳腺癌、膽道系統癌症（「BTC」）和泛FGFR實體瘤）的未滿足的臨牀需求。

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財務分析

截至2024年12月31日止兩個年度2023、2024：

其他收入分別約為人民幣0.22億元、0.07億元，2024年同比增長率為-67.84%；

研發分別約為人民幣-3.4億元、-2.4億元，2024年同比增長率為-29.17%；

淨利潤分別約為人民幣-3.4億元、-2.7億元，2024年同比增長率為-20.01%；

研發佔虧損比分別約為100.37%、88.88%；

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公司暫時未實現商業化，收入主要來自與對外授權產品TT-01025有關的里程碑付款確認，而公司於往績記錄期間並無產生與TT-01025授權協議有關的任何成本，2023 、2024年研發開支、管理費用增加較多。

截至2024年12月31日，公司經營活動現金流為-2.71億，賬上現金為5.7億。

行業前景

小分子藥物市場規模

全球腫瘤藥物市場規模預計將由2023年的2,289億美元增至2030年的4,198億美元。在中國，受有利政策、患者支付能力不斷提高及推出創新靶向藥物的推動，腫瘤藥物市場規模預計將由2023年的人民幣2,416億元增至2030年的人民幣5,484億元。

小分子藥物是癌症治療的一種重要方式。截至最后實際可行日期，FDA已批准96種新型小分子腫瘤靶向藥物，而國家藥品監督管理局則已批准84種有關藥物。2018年至2023年，FDA及國家藥品監督管理局批准的腫瘤藥物中有三分之一為小分子靶向藥物。

行業地位

截至最后實際可行日期，一款靶向FGFR的MTK抑制劑（即厄達替尼）獲得FDA批准。截至最后實際可行日期，全球有三款處於臨牀階段的靶向FGFR以及JAK、Aurora及VEGFR中一種或以上的MTK抑制劑。Tinengotinib為一款獨特的靶向FGFR/VEGFR、JAK及Aurora的MTK抑制劑，使其能有效治療膽管癌、mCRPC及HR+/HER2－乳腺癌。

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同行業公司IPO對比

本次選取的同行業對比公司為：和譽-B（2256.HK）

公司為一家臨牀階段的生物製藥公司，致力於發現及開發創新且差異化的小分子腫瘤療法。自2016年成立以來，公司已戰略性地設計及開發由14個專注於腫瘤學的候選藥物組成的管線，包括五種處於臨牀階段的候選藥物。公司的候選產品主要為注重小分子腫瘤精準治療及小分子腫瘤免疫治療領域的小分子藥物。

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主要股東

吳博士直接持股12.54%；僱員激勵平臺南京益鏷持股14.34%；南京吉旻瑞持股7.41%；吳博士合計行使約34.29%的投票權；

藥石持股5.79%；Morningside Venture通過基科發展持股7.24%；國投招商通過先進製造基金持股6.36%；CPEInvestment持股5.64%；國投創業通過國投大灣區基金、國投創業寧波基金分別持股3.03%、2.65%；其他前投資者持股35%。

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管理層情況

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上市前融資

公司歷經9輪融資，最新投后估值為45.9億人民幣。

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中介團隊

據LiveReport大數據統計，藥捷安康中介團隊共計9家，其中保薦人2家，近10家保薦項目數據表現不錯；公司律師2家，綜合項目數據尚可。整體而言中介團隊歷史數據表現一般。

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（本文首發於活報告公眾號，ID：livereport）