STRD：賽勒的新武器

2025年6月2日Strategy表示，作為其持續囤積比特幣努力的一部分，該公司打算出售250萬股名為 Stride (STRD) 的永久優先股。此次STRD發行面向「機構投資者和特定非機構投資者」。

X網友Adam Livingston對STRD做了解讀，教鏈編譯如下，和大家一起學習一下。

STRD策略：揭祕Michael Saylor（微策略老闆）如何打造比特幣優先的資本武器庫

當華爾街還在笨拙擺弄他們的小型ETF時，賽勒已悄然推出迄今為止最精密的比特幣資本工具：STRD。

這不是股權。

不是債務。

而是永續優先股。

這是金融工程的巔峰之作。

STRD運作機制

面值：100美元

年度非累積股息：10%（僅當宣告時支付）

可贖回條款：滿足特定條件時可提前贖回

清算優先權：隨交易價格動態調整

解釋一下就是：微策略可以以低成本獲取資金，無需股權稀釋，股息支付靈活，且隨時可以終止該工具。

博弈論視角

與債務（如STRK/STRF）不同，即使資金緊張，STRD也沒有強制支付股息的義務。  

與股權不同，STRD不會稀釋流通股。  

與普通股不同，STRD不會造成「每股比特幣持有量」的拖累。  

這就是「魚與熊掌兼得」的金融策略。

本質解析

這是一場偽裝成收益策略的比特幣囤積遊戲：  

若比特幣暴漲 → Saylor按面值贖回  

若比特幣暴跌 → 直接暫停派息  

投資者拿着利息，卻無形中為他的"超級比特幣化"理論買了單。  

天才！

資本效率解析

與發行普通股購買比特幣相比，STRD實現了：  

✅ 保障每股比特幣增速

✅ 維持資產淨值槓桿效應（mNAV torque）

✅ 為普通股創造非對稱收益

✅ 提供"非累積型"低成本資本

STRD的目標客羣？

這不是給degen（注：炒幣者，賭狗）玩的。

機構資產配置者  

渴求收益的養老基金  

想接觸比特幣卻不敢直接持有的私人財富經理  

"我想要比特幣的上漲紅利，但又害怕持有比特幣本身。"

量化影響推演  

假設比特幣漲至50萬美元：  

• $STR普通股可能暴漲10-20倍  

• STRD仍被限制在面值+已宣告股息範圍內  

屆時Saylor用零錢就能回購STRD。  

這種結構讓他能夠：  

• 提前大規模囤積比特幣  

• 同時鎖定長期負債上限  

mNAV（市值/比特幣資產淨值）保護機制

發行普通股會因流通股稀釋而破壞mNAV槓桿效應  

發行STRD則能在保持mNAV槓桿的同時，為賽勒提供更多比特幣彈藥  

通過STRD募集的每一美元，都在提升每股比特幣的積累速度  

而這里有個黑色幽默：  

Saylor剛剛為嬰兒潮一代創造了比特幣的「安全」版本，同時卻用他們的資金來囤積這些他們不敢持有的資產。  

他一邊在下雨天賣傘——一邊用賺來的錢買地皮。  

華爾街終將明白： 

ETF = 被動型比特幣敞口  

$MSTR = 比特幣收益引擎  

STRD = 機構級固收包裝  

STRK/STRF = 期權式槓桿工具  

賽勒現已構建完成支持超級比特幣化的完整資本架構。  

戰略全景  

微策略公司正在悄然蜕變，其格局已遠超軟件公司乃至比特幣財政庫的範疇。  

它正在演變為：  

• 主權級比特幣收購平臺  

• 多層次資本配置中樞  

• 比特幣抵押市場的私營央行  

Saylor剛剛完成的金融操作，堪稱：

"奶奶，把退休金給我吧。我給您穩穩的利息，用您的錢去買那些會讓您鈔票變廢紙的資產。"  

這波操作簡直是法幣抽血的上帝模式。  

STRK、STRF與STRD的區別：

STRK：8%累積股息 + 可轉換為MSTR股票 = 帶上漲潛力的息票  

STRF：10%累積股息（未支付則複利）= 高收益保險箱  

STRD：10%非累積股息（僅宣告支付）= 現金流靈活調節杆  

總結：  

STRD = 超高效率、非稀釋性、比特幣槓桿化的資本飛輪  

普通人看到的是"10%優先股收益"  

比特幣信徒看到的是"獲取市場供給的廉價資本"  

一個座位，兩場電影  

戰略藍圖正在展開