财报速睇 | Fermi 2026财年Q3归母净利润亏损1.42亿美元，同比亏损缩窄63.7%

华盛资讯11月13日讯，Fermi公布2026财年Q3业绩，公司Q3归母净利润亏损1.42亿美元，同比亏损缩窄63.7%。

一、财务数据表格（单位：美元）

二、财务数据分析

1、业绩亮点：

① 归母净利润亏损大幅缩窄：第三季度归母净利润亏损为1.42亿美元，相比去年同期的亏损3.90亿美元同比大幅缩窄63.7%；每股基本及摊薄亏损也从去年同期的0.84美元收窄73.8%至0.22美元，主要得益于去年同期存在高达3.09亿美元的非现金其他支出（包括1.74亿美元的慈善捐赠支出及衍生品公允价值变动损失等），而本期无此类大额支出。

② 利息收入显著增长：第三季度实现利息收入0.02亿美元，前三季度累计达0.06亿美元（去年同期不足0.01亿美元），这主要得益于公司完成首次公开募股（IPO）以及在7月发行4.31亿美元可转换优先票据后，账面持有的现金及现金等价物平均余额大幅增加。

③ 核心业务Project Matador基础设施投资加速：作为公司唯一的经营分部，围绕德克萨斯州Project Matador园区（规划11吉瓦私网发电与AI数据中心）的建设稳步推进，截至第三季度末，物业、厂房及设备净值达到16.70亿美元，较2025年底的9.35亿美元大幅增长78.5%，其中在建工程达16.61亿美元，体现了公司在发电设备采购和前期场地开发上的实质性进展。

④ 融资渠道多元化助力筹资现金流大增：前三季度筹资活动产生的现金流量净额达7.77亿美元，较去年同期的2.88亿美元大幅增长170.2%，主要受惠于公司成功发行了净收益约4.18亿美元的2031年到期可转换优先票据，并设立了多项涡轮机及高压设备融资贷款，为园区核心设备采购提供了强有力的资金支持。

⑤ 达成超大规模客户合作意向并引入第三方建设计划：在核心业务商业化拓展方面，公司于11月与一家投资级超大规模客户签署了约600兆瓦电力土地的非约束性意向书，并同步达成2.00亿美元的预付款协议和0.15亿美元的早期建设协议；此外还与Hillcore签署框架协议，拟由其出资建设最高约2.6吉瓦的发电设施，预计将大幅减轻公司直接资本支出压力。

2、业绩不足：

① 核心业务尚未产生营业收入：由于公司唯一的业务分部Project Matador园区仍处于开发和建设阶段，尚未向租户交付私网供电的AI数据中心基础设施，导致第三季度及前三季度的营业收入均为0.00亿美元，公司目前完全依赖外部融资和利息收入维持运转。

② 一般及行政开支急剧攀升导致营业亏损扩大：第三季度一般及行政开支高达1.42亿美元，较去年同期的0.38亿美元激增276.3%，直接导致当季营业亏损同比扩大276.3%至1.42亿美元；这主要是由于当季确认了0.66亿美元的股权激励费用、0.22亿美元以股票结算的财务顾问费以及0.21亿美元的外部法律与审计等专业服务费。

③ 经营与投资现金流持续净流出，现金储备下降：受业务扩张及大规模设备采购影响，前三季度经营活动现金净流出扩大至1.11亿美元（去年同期流出0.08亿美元），投资活动现金净流出高达7.60亿美元（去年同期流出0.96亿美元）；截至三季度末，公司不受限现金及现金等价物从2025年底的4.09亿美元下降29.9%至2.86亿美元。

④ 债务规模激增且面临严苛的融资契约限制：截至第三季度末，公司债务净额从2025年底的1.10亿美元飙升772.8%至9.58亿美元（总债务本金达10.00亿美元）；同时，多项设备融资协议包含严格的限制性条款，若公司未能在2026年12月31日前获得获批的客户协议，或未能在2027年2月10日前完成第一阶段至少400兆瓦的全面承诺项目融资，将触发强制提前还款或违约事件。

⑤ 初始租约终止及持续经营能力存在潜在挑战：公司原定于8月与TensorWave签署的数据中心租赁协议因未能按期交割已于11月10日正式终止，反映出商业化落地的不确定性；此外，面对未来12个月庞大的资本支出承诺（包括1.26亿美元的无条件采购义务），公司现有现金资源不足以覆盖预期支出，在未考虑管理层缓解计划前，曾引发对公司持续经营能力的重大疑虑。

三、公司业务回顾

Fermi: 我们在2026年第三季度继续推进核心项目Project Matador的开发工作，致力于为人工智能时代打造公用事业规模的私网供电数据中心园区。由于目前尚未向租户交付设施，我们本季度及前三季度的营业收入仍为0.00亿美元。受公司规模扩张、上市后合规成本增加以及高达0.66亿美元的股权激励费用和0.22亿美元财务顾问股票费用推动，本季度一般及行政开支同比增加至1.42亿美元；但由于去年同期存在3.09亿美元的非现金其他支出，本季度归母净利润亏损同比大幅缩窄63.7%至1.42亿美元。在园区开发与基建方面，我们持续投入巨资采购涡轮机等长周期设备并推进场地准备，推动期末物业、厂房及设备净值增至16.70亿美元。在融资方面，我们于7月成功发行了本金总额为4.31亿美元的2031年到期可转换优先票据，扣除相关费用后净筹资约4.18亿美元，并动用了多项设备融资额度以支持业务发展。此外，我们在核电计划上取得重要里程碑，完成了前端工程设计（FEED）研究，且美国核管会（NRC）已于10月发布了Project Matador拟建四台AP1000机组的环境影响报告书草案。尽管8月签署的TensorWave租约于11月终止，但我们在11月与一家投资级超大规模客户签署了约600兆瓦电力土地的意向书，并达成了2.00亿美元的预付款协议及0.15亿美元的早期建设协议，同时还与Hillcore签署了高达2.6吉瓦的发电设施建设框架协议，为园区的后续商业化和资本开支优化奠定了坚实基础。

四、回购情况

公司在报告中未披露回购情况。

五、分红及股息安排

Fermi决定推迟此前拟议的房地产投资信托基金（REIT）税务身份选择，预计至少在截至2026年12月31日的纳税年度内将继续作为C类企业纳税。作为一个处于快速成长期且面临庞大资本投资需求的企业，公司预计短期内不会产生实质性的REIT应税收入，目前也没有在产生实质性应税收入前利用经营现金流向股东派发股息的意向。若未来公司选择并符合资格作为REIT纳税，为满足REIT每年分配至少90%应税收入的法定要求，届时公司的政策将是利用合法可用资产向股东派发相当于全部或绝大部分REIT应税收入的股息。

六、重要提示

1、持续经营风险与巨额融资需求：截至2026年9月30日，公司尚未产生营业收入，且背负高达1.26亿美元的无条件设备采购义务及多项租赁承诺。公司账面现金及现金等价物2.86亿美元和受限现金0.29亿美元不足以覆盖未来一年的预期支出。虽然管理层通过推进设备融资提款、与供应商协调支出节奏等计划缓解了持续经营的重大疑虑，但若未能按期在2026年12月31日前取得客户协议或在2027年2月10日前完成第一阶段项目融资，将触发相关债务违约或强制还款。

2、重大法律诉讼风险：公司目前面临多项法律诉讼，包括2026年1月在纽约南区联邦地区法院被提起的IPO证券集体诉讼；子公司因设备拆迁与场地恢复纠纷被Bayonne索赔至少0.09亿美元；以及前咨询公司负责人因B类单位被收回而在德州商业法院起诉公司及前CEO，索赔金额据称超过4.15亿美元（法院已于11月裁定将该案移交仲裁并中止诉讼程序）。

七、公司业务展望及下季度业绩数据预期

Fermi: 我们预计在向Project Matador的租户交付私网供电的AI数据中心基础设施及相关服务之前，公司不会产生营业收入；同时，随着公司规模的持续扩大以及作为上市公司的合规与运营成本增加，我们预计未来可预见期间内的一般及行政开支将继续上升，且截至三季度末尚有1.18亿美元的未确认股权激励费用将在未来平均1.67年内逐步确认。在资本开支与建设规划方面，我们预计未来12个月内将产生约20.00亿美元至30.00亿美元的增量资本支出，主要用于建设和提供支持潜在租约收入的数据中心容量，这部分资金预计将通过现有现金、设备融资提款、租户预付款、项目级债务融资及战略股权资本共同解决。在长期能源部署上，我们计划先以简单循环配置投产工业燃气轮机以加速初期电力交付，随后再改造为联合循环运行；核电方面，由于首台机组预计推迟约一年，我们目前的计划是在2034年、2035年、2036年和2037年每年投产一台西屋AP1000核反应堆机组。我们将继续致力于将租户洽谈转化为具约束力的最终协议，并积极推进美国能源部（DOE）贷款申请及各项项目融资，以确保园区开发的顺利实施。

八、公司简介

Fermi Inc. 是一家德克萨斯州企业（前身为2025年1月10日成立的Fermi LLC，并于2025年9月30日完成企业改制及IPO），其核心使命是“为明日的智能提供动力”。公司致力于为以人工智能为中心的客户开发和租赁公用事业规模的私网供电园区，提供独立于电网及与电网互连的大规模能源发电和高性能计算基础设施。公司的核心战略依托于位于德克萨斯州卡森县的旗舰项目——Project Matador。该园区通过与德克萨斯理工大学系统签订的长期土地租约及周边收购或期权土地，预计总占地面积将扩展至约8,400英亩，规划整合约11吉瓦（最高可扩展至约17吉瓦）的现场太阳能、天然气、电池储能及核能发电能力，旨在为超大规模计算客户、新兴云服务商及半导体企业提供约1,500万平方英尺的高可靠性AI数据中心基础设施空间。

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