美联储或至少需要逆转75个基点“保险式降息”，过度紧缩风险同步升温

在AI交易能否持续仍是市场焦点之际，投资者或许还需要警惕另一项风险：美联储为压制通胀而采取过度紧缩政策，可能成为2027年美股面临的重要威胁。

文艺复兴宏观研究公司（Renaissance Macro Research）经济研究主管尼尔·杜塔（Neil Dutta）周二接受MarketWatch采访时表示，当前就业市场正在走强，失业率下降，而通胀距离美联储2%的目标却越来越远，这种组合使政策过度收紧的风险明显上升。

“我确实认为，过度紧缩是一个重大风险。”杜塔表示。

美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）周二在伦敦发表讲话时，释放了可能进一步加息的信号。他表示，如果当天公布的10月CPI数据与此前两个月相似，核心CPI月率达到0.3%或更高，美联储可能需要采取更强硬的政策行动，并应考虑在12月会议上加息50个基点。

随后公布的数据显示，10月核心CPI月率为0.3%。数据公布后，美国国债收益率迅速上升，10年期收益率重回5%。

通胀压力重新积聚，加息幅度可能超出市场预期

杜塔认为，沃勒的立场是否得到其他美联储理事支持，目前仍有待观察。但最新经济数据表明，当前利率可能仍不足以有效抑制物价上涨。

尽管美国中期选举以来原油价格有所回落，柴油等成品油价格仍处于高位。与此同时，住房成本开始出现加速迹象，进一步增加了通胀回落的难度。

杜塔指出，周二公布的10月通胀数据显示，租赁住房成本可能正在重新加速上涨。如果住房价格涨幅不能放缓，美联储将很难把整体通胀率拉回2%的目标。

他在周二发给客户的报告中写道：“简而言之，美联储对通胀仍然过于乐观，市场对实现通胀目标所需的紧缩力度也过于自满。”

美债收益率跳升，市场重新定价加息路径

债券市场已经开始反映更强硬的货币政策预期。道琼斯市场数据显示，周二，对美联储利率预期最敏感的两年期美国国债收益率上涨19个基点，达到4.75%，创下2025年4月特朗普宣布关税政策、扰乱全球市场以来的最大单日涨幅。

2年期美债收益率与美联储政策利率之间的差距扩大，也反映出债券投资者正在向美联储释放信号：市场预计未来需要更大幅度的加息。

目前，投资者预计美联储未来几个月还将累计加息50个基点，与美联储高级官员9月公布的最新预测一致。这意味着，2025年美联储实施的75个基点“保险式降息”将被全部逆转。

但杜塔认为，仅仅收回此前的降息幅度可能已经不够。他在报告中写道：“目前，撤销去年的保险式降息只是最低限度的要求。”