【天风医药杨松团队|公司点评】中国生物制药：与BI达成战略合作，创新能力持续得到验证

（来源：一棵大松树）

事件：11月4日，中国生物制药有限公司与勃林格殷格翰共同宣布，达成一项战略性的多项目选择权与许可协议，推进基于抗体偶联药物（ADC）和T细胞衔接器（TcE）技术的潜在下一代癌症治疗方案。作为双方现有肿瘤领域合作关系的进一步深化，此次新合作将结合中国生物制药的创新技术平台及早期研发能力，以及勃林格殷格翰在全球肿瘤研发领域的专业优势。

中国生物制药取得3.58亿美元的首付款，总金额最高可达70美元

本次合作涵盖六个生物药临床前项目。其中五个项目来自中国生物制药全资子公司礼新医药，另一个项目来自集团旗下的北京泰德制药。

根据协议条款，中国生物制药集团将获得3.58亿美元首付款及近期付款，并有资格获得潜在的选择权行使、开发、监管及商业化里程碑付款，合计70亿美元。此外，对于未来成功上市的产品，中国生物制药集团还将获得基于销售额的阶梯式特许权使用费。

根据协议，中国生物制药集团将负责相关项目的早期研发工作。在达到约定的临床开发里程碑后，勃林格殷格翰有权选择获得相关项目的独家开发、生产和商业化权益：其中四个项目的权益范围为中国大陆、中国香港和中国澳门以外地区；另外两个项目的权益范围为全球市场。

2026年公司合计达成三笔对外授权，年内授权总金额超100亿美元

（1）2026年3月4日，公司宣布与赛诺菲就JAK/ROCK抑制剂罗伐昔替尼达成独家授权协议，取得1.35亿美金的首付款及最高达13.95亿美元的潜在里程碑付款，同时还将获得基于罗伐昔替尼年度净销售额的最高双位数的阶梯式特许权使用费。

（2）2026年7月8日，公司宣布与阿斯利康就PDE3/4抑制剂（TQC3721）订立独家授权协议，有权获得2亿美元的首付款，以及潜在开发、监管及销售里程碑付款，合计最高可达19亿美元，同时还将获得基于TQC3721年度净销售额的最高可达双位数百分比的分级特许权使用费。

此次与勃林格殷格翰达成第二项合作，是中国生物制药国际化创新战略的重要里程碑，也进一步验证了公司在下一代肿瘤创新领域的科研实力。

收回核心子公司正大天晴5%股权，利润有望进一步增厚

9月11日，中国生物制药港股发布公告拟通过收购Sino Harmony Ventures Limited的股权从而收购正大天晴5%股权，代价为人民币44.8亿元。于交割时，公司间接持有正大天晴的股权将由60%增加至65%。以2026年6月底正大天晴过去12个月经调整归母净利润计，可增厚集团经调整归母净利润约7.4%，即约3.5亿元人民币。

风险提示

产品销售不及预期，集采风险，政策风险，创新药临床试验风险  

证券研究报告：《天风证券 - 中国生物制药：与BI达成战略合作，创新能力持续得到验证》

对外发布时间：2026年11月07日

报告发布机构：天风证券股份有限公司

本报告分析师：

杨松  SAC执业证书编号：S1110521020001

刘一伯  SAC执业证书编号：S1110525080001