每日投行/机构观点梳理（2026-11-09）

小程序：每日投行/机构观点梳理

国外

1. 花旗：下调未来三个月铜价，预计未来两年供应过剩

花旗将未来0—3个月铜价预测从14,500美元/吨下调至13,300美元/吨，并预计2027年和2028年铜市场将出现供应过剩。此前，花旗对铜价持中性立场，预计短期铜价为14,000-15,000美元/吨，并预计2027年铜供应增长将更强劲。

2. 花旗：美国中期选举或放缓AI支出，资金轮动利好印度股市

花旗分析师Surendra Goyal在一份报告中称，印度股市可能受益于美国中期选举结果，这些结果可能放缓AI支出，并推动资金流向非AI资产。印度在新兴市场投资组合中的权重接近多年低点，花旗的分析认为，该权重每上升一个百分点，可能带来约120亿美元资金流入。该分析师称，不错的盈利增长和较低的油价也支撑这一前景。油价每下跌10美元，将使Nifty 50指数盈利提高约2%。花旗将其对Nifty 50指数的2027年12月目标点位从26,000点上调至28,000点。

3. 渣打：聚焦美国通胀数据，非农走强推高12月加息定价

渣打在《Daily Navigator》中将美国通胀数据列为下一项观察重点。美国10月非农就业大幅超出预期，失业率降至4.1%，报告发布时，市场计入美联储12月9日加息25个基点的概率约为77%。这项数字是当时的市场定价。就业增长给美联储维持偏紧政策提供了空间，接下来的CPI将影响交易员对加息时点和后续利率路径的判断。对跨资产市场而言，同一组通胀数据也会经由美债收益率和美元影响高估值成长股。

4. 巴克莱：AI监管风险升温，美国经济数据仍支撑美元

巴克莱策略师认为，美国民主党赢得国会两院后，市场开始重新评估AI行业面临的监管约束和数据中心资本开支放缓风险。不过，强于预期的美国经济数据仍在支撑美元。美国10月非农就业增加16.5万人，市场随之提高对美联储12月加息的定价。巴克莱关注的是两股力量的分化：AI投资预期变化可能先冲击科技股，但只要经济数据继续表现强劲，科技股承压对美元吸引力的影响就相对有限。

5. 法兴银行：强劲信用债需求推动欧洲企业加大发债

法国兴业银行策略师Juan Valencia在一份报告中称，投资者对信用债的需求一直强劲，促使企业发行更多债务。Valencia称，10月下半月和11月第一周企业债券新发行规模较大，证实信用债需求普遍强劲。今年迄今欧元信用债供应已超过2025年水平，到年底可能达到9000亿欧元（1万亿美元）。

6. 机构FxPro：科技股恐慌拖累风险偏好，美元重获避险买盘支持

FxPro首席市场策略师Alex Kuptsikevich表示，受科技股担忧情绪拖累，全球风险偏好下降，美元已找到支撑并出现反弹。投资者对人工智能技术的未来感到担忧，因此开始抛售股票，转而买入避险资产。此前投资者主要将资金转向美国国债、黄金、日元和瑞郎等避险资产，如今美元也开始受到青睐。

7. 丹麦能源交易商警告：北欧地区今冬能源成本飙升风险上升

丹麦能源交易商Mind Energy周一表示，由于水文资源严重不足，加之欧洲天然气供应有限，北欧电力市场今冬面临更高的电价飙升风险，尤其是在气温较低、风力不足的时期。Mind Energy在第四季度《北欧能源市场洞察报告》中指出，北欧国家进入冬季供暖季时，可用于水力发电的资源较正常水平减少了11太瓦时（TWh）。北欧南部各电价区的电价飙升风险尤其高。与此同时，欧洲天然气市场供应趋紧，原因包括天然气储存设施库存水平偏低，以及中东航运受阻导致液化天然气（LNG）供应受到限制。这些因素进一步增加了北欧电价受到欧洲大陆电价影响的程度。

国内

1. 广发证券：千亿互换便利落地，关注证券板块修复机会

广发证券研报表示，千亿互换便利落地，稳市政策持续加码，关注证券板块修复机会。11月3日，人民银行开展第三批互换便利（SFISF）操作，规模达1000亿元（中标费率10bp），截至11月6日已有26家券商确认中标。制度建设方面，股票回购增持再贷款转为长期制度性安排且利率下调，证监会拟优化护盘式回购规则，并会同交易所研究优化两融风控指标以适度释放融资空间；首批18只主动ETF募集超350亿元并将加快建仓；沪深交易所修订港股通风险揭示书必备条款。总体来看，互换便利加速向权益配置转化，叠加稳市场工具箱完善与两融逆周期调节推进，有望提振市场交投活跃度并拓宽券商业务空间。

2. 广发证券：美国中期选举加剧算力建设约束，国产算力链有望破局

广发证券研报表示，美国中期选举落地，民主党或对AI趋严监管；美国算力建设成本承压，中国制造与部署优势凸显。自主可控需求持续强化，国产算力与半导体制造相关产业链迎来发展机遇。随着国产算力需求增长，GPU、交换机芯片及存储芯片有望加速替代；先进制程受限亦提升先进封装重要性，3D堆叠等技术有望推动国产算力系统性能突破，带动国产半导体制造产业链发展。建议关注：国产算力：GPU、交换机芯片、存储芯片及配套产业链相关标的；半导体制造：设备、材料、晶圆代工及先进封测产业链相关标的。

3. 中信建投：维持对北美算力和国产AI算力产业链长期看好

中信建投证券发布通信行业2027年度投资策略报告称，大模型商业化在2026年快速扩张，截至2026年9月底，OpenAI和Anthropic两家ARR合计约1240亿美元。北美四大CSP厂商2026年第三季度合计资本开支约2087亿美元，同比增长84.2%，AI基础设施投资保持高强度。递归自我改进（RSI）有望推动模型能力飞跃。AI需求空间持续拓展，AI编程已形成较清晰商业化路径，设计、建模和仿真等“泛编程”领域以及AI4Science和机器人等进一步打开远期增长空间。中信建投对行业前景保持乐观，看好AI发展带来的算力需求，维持对北美算力和国产AI算力产业链的长期看好。

4. 中信证券：银行股仍高度适配稳定配置型资金，绝对收益将延续

中信证券研报称，短期而言，由于前期交易型资金流入银行板块，市场风格变化下上述资金流出银行板块。基本面视角看，银行板块正在步入ROE见底企稳区间，区间8%—9%，ROE一阶导已经改善，助力板块估值提升。整体而言，银行股作为稳定性权益资产，仍高度适配稳定配置型资金，绝对收益仍将延续。

5. 中信证券：建议在行业底部增加对白酒头部酒企的配置

中信证券研报称，2026年第三季度，食品饮料板块基金持仓规模和占比均企稳回升，主要因第三季度科技投资行情回落后，部分资金回归基本面已企稳、股息回报具备吸引力的消费龙头。分子板块来看，第三季度白酒持仓占比提升最为明显，大众品中乳制品持仓占比回升最多，其他子板块基本均有不同程度的环比回升。从个股看，白酒龙头仍为基金重仓主力，贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒等重仓基金数均有增加，乳制品和餐供龙头仓位较为稳健。投资建议方面，建议在行业底部增加对白酒头部酒企的配置；大众品建议三条主线：竞争改善维度，高股息维度，大健康成长景气维度。

6. 国金证券：核心蓝筹股的估值水平已经处于历史偏低水平

国金证券首席策略官、副所长牟一凌表示，9月中下旬以来，A股市场表现承压，外部不确定性加剧是本轮回调的核心扰动。当前核心蓝筹股的估值水平已经处于历史偏低水平，尤其成长类大盘蓝筹性价比凸显。对于AI产业，牟一凌表示，随着国产替代的加速，本轮中国AI产业的发展具备明显的自主可控性。在未来海外AI产业发展预期发生波动时，国产替代相关的科技板块有望成为全球成长资金的避风港。

7. 国泰海通：白酒股价调整充分，估值和机构持仓均处于历史偏底部位置

国泰海通发布研报指出，白酒股价调整充分，估值和机构持仓均处于历史偏底部位置。食品饮料板块自2021年起连续6年下跌，截至2026年11月5日，白酒板块PETTM为23.1X，板块估值位于2005年以来的36.2%分位。从基金重仓情况来看，食饮行业26Q3基金持仓比例为2.2%，虽环比Q2有所抬升，但仍处于历史低位，估值修复尚有较大空间。

8. 华泰证券：全球AI算力侧投资加码有望驱动光通信板块归母净利润延续高增长

华泰证券研报称，以华泰证券选定的131家通信板块上市公司为样本，2026年第三季度通信行业合计营收/归母净利润分别同比增长13.05%/15.17%，整体延续稳健增长态势。细分来看，光模块&光芯片&光器件、光纤光缆板块中头部厂商AI归母净利润持续兑现；ICT设备/IDC/铜连接/液冷厂商收入稳健增长。展望2026年第四季度及2027年，华泰证券认为全球AI算力侧投资加码有望驱动光通信板块归母净利润延续高增长；ICT设备板块有望受益国产超节点放量带来盈利能力改善；液冷板块第四季度或迎来出海业绩兑现期；铜连接板块有望持续释放产能兑现归母净利增长。