【券商聚焦】国海证券维持华虹宏力（01347）买入评级 指优质资产注入改善盈利

金吾财讯 | 国海证券发布研报指，华虹宏力（01347）2026Q3实现收入9.87亿美元（环比+9.9%，同比+19.9%），归母净利润1.23亿美元（环比+77.7%，同比+147.1%），毛利率24.6%（环比+4.7个百分点，同比+7.6个百分点），晶圆季出货量191.1万片（等效八英寸，环比+4.0%，同比+11.5%），产能利用率102.9%。公司于2026Q3完成华力微收购并重列比较期数据。剔除华力微后收入8.03亿美元、毛利率19.9%，均高于原指引上限的7.8亿美元和18%；测算剔除华力微后收入同比增长26.5%、环比增长12.0%，毛利率较2026Q2原披露口径提升3.4个百分点，反映原有业务盈利能力持续改善。合并口径下经营开支1.01亿美元（环比-13.6%，同比-14.3%），主要由于员工及研发工程片开支减少。

业务层面，嵌入式非易失性存储器收入2.52亿美元（同比+42.5%），受MCU及智能卡芯片需求增长带动；独立式非易失性存储器收入1.48亿美元（同比+28.2%），受闪存需求增加驱动；功率器件、模拟与电源管理收入分别为2.02亿/2.00亿美元，同比增长19.5%/13.5%。终端应用中，消费电子收入6.88亿美元（同比+26.4%），工业及汽车收入1.95亿美元（同比+38.9%），通信收入同比下降28.4%，主要由于CIS需求下降。2026Q3十二英寸业务收入6.98亿美元（同比+23.7%），占总收入70.7%；八英寸业务收入2.89亿美元（同比+11.8%）。月产能达63.6万片等效八英寸晶圆，较2026Q2增加4.3万片；资本开支6.01亿美元，其中十二英寸业务投入5.72亿美元，并继续推进无锡三期十二英寸生产线建设。公司预计2026Q4收入10.8-10.9亿美元，中点较Q3增长约9.9%；毛利率25%-26%，中点较Q3提升0.9个百分点。

研报预计公司2026-2028年营收分别为37.90/51.13/55.13亿美元，归母净利润分别为3.91/5.97/6.21亿美元，摊薄EPS分别为0.21/0.32/0.33美元，对应PB为2.72x/2.16x/2.06x。研报看好优质资产注入改善公司盈利和估值水平，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求恢复不及预期；晶圆价格提升不及预期；新产能释放及客户导入不及预期；新增折旧压制盈利；贸易政策及汇率波动风险。