【特约大V】聂振邦：投资人性弱点的四个核心维度，到底你中了多少样？

金吾财讯 | 承接前文，今日看彼得·林奇 （Peter Lynch） 首部着作《彼得·林奇的成功投资》（One Up On Wall Street） 中十一个值得看的重点之第六及第七个，第六点是“坚持闲钱投资的原则”，林奇认为投资者开始投资股票之前，要先问自己以下三个关于个人状况的问题：1） 我有一套房子吗？2） 我未来需要用钱吗？3） 我具备股票投资成功所必需的个人素质吗？问题一，给我们的启示就是千万不要卖房炒股，更不要借钱炒股。问题二，就是希望投资者能够一直坚持闲钱投资的原则。

至于问题三，不妨参考20世纪美国家喻户晓的幽默大师威尔·罗杰斯 （Will Rogers） 曾经说过一条最好的股票投资建议：“不要赌博。用你所有的积蓄买一些好股票，耐心长期持有，直到这些股票上涨然后才卖掉。如果一档股票不上涨，那就不要买它。”（这句话道破了基本面选股与严格纪律的本质。） 威尔·罗杰斯的本业虽不是投资，但他的投资观念以“买进并长期持有”以及“防御性思维”为核心，以及古今广为流传的经典语录，对于现今的投资界仍然发人深省。

实则针对问题三，正见于第七个重点“成功投资的个人素质”。林奇认为股票投资成功所必须的个人素质包括：耐心、自立、常识、对于痛苦的忍耐力、心胸开阔、超然、坚持不懈、谦逊、灵活、愿意独立研究、能够主动承认错误，以及能够在市场普遍性恐慌之中不受影响保持冷静的能力。至关重要的是你要能够抵抗得了你自己人性的弱点，以及内心的直觉。论到投资时的人性弱点，市场公认有四个核心维度。第一是贪婪与恐惧 （Greed and Fear），简而言之就是错判形势进退失据。

贪婪的另一演绎是“想赚更多却走得太迟”，见于投资者没有客观凭据确认股价还能升多少，却一厢情愿想等到心目中的高价才离场。恐惧的另一演绎是“怕见回吐却走得太早”，又是没有客观凭据确认股价要续跌，再次一厢情愿害怕股价会落到心目中的残价，于是急着离场，往往实情是离场时股价离底部已不远矣。第二是从众与羊群心理 （Herd Mentality），表现如此要么是不愿作独立分析，要么对自己缺乏自信，“随大流”便感觉安心。不过“跟错队”的情况甚为普遍，尤其遇上投资气氛炽热时，承受亏损的风险不小。

第三和第四是厌恶损失与处置效应 （Loss Aversion） 和过度自信与确认偏误 （Overconfidence），前者表现在有赚时便想离场，惟恐盈利稍瞬即逝；不过当进场便见亏损时，却老是想着至少要回本才离场，就算在明知股价要续跌时，仍盲目牢抱蚀本货。后者亦不难理解，随着累积投资获利次数越来越多，容易陷入自己分析能力无懈可击的盲点。就是遇上亏损，依然倾向于寻找能证明自己观点正确的资讯，忽略反面讯号。严重情况除了将昔日利润全然输掉，甚至由赚变蚀，并且越蚀越多，仍是执迷不误。

【作者简介】聂振邦 (聂Sir)
香港证监会持牌人
于证监会持有第1, 4号牌照
毕业于香港理工大学金融服务系，
超过17年从事金融业和投资教学经验，
四本投资和理财书籍的作者。
【声明】笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。
此外，笔者现时也并未持有上述股份。以上纯属个人研究分享，并不代表任何第三方机构立场，亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定。