美债实际收益率下降也救不了黄金？高盛：投机资金五周撤出195亿美元，抛售压力尚未结束

　　11月8日，高盛发布报告指出，投机资金持续撤离是近期国际金价大幅下跌的重要原因。美国商品期货交易委员会（CFTC）持仓数据显示，10月20日至27日期间，管理基金、其他交易者及非报告交易者合计减持约80亿美元黄金头寸，为连续第五周出现资金净流出。自9月22日以来，黄金市场累计投机性资金流出已达195亿美元。

　　具体来看，10月20日至27日的80亿美元资金流出中，约52亿美元来自多头平仓，另外28亿美元来自新增空头头寸。其中，“其他交易者”及非报告交易者贡献了约95%的资金流出，仅“其他交易者”类别的多头减持规模就达到40亿美元，显示非传统投资者成为此次抛售的主要力量。

　　高盛指出，大规模投机性抛售解释了黄金为何未能受益于实际利率下降。10月20日至27日期间，美国10年期实际国债收益率下降11个基点，通常应对不产生利息收益的黄金构成支撑，但同期金价仍下跌1.6%。与此同时，美元指数上涨0.6%，布伦特原油上涨4.1%，进一步加剧了黄金的下行压力。分析师认为，市场对主权流动性管理的担忧及美元保持强势，可能促使部分投资者撤出黄金头寸。

　　值得注意的是，黄金市场的抛售压力可能尚未完全释放。尽管管理基金净持仓规模相对较低，但截至10月27日，“其他交易者”持有的黄金多头头寸，无论按名义价值还是占未平仓合约比例衡量，仍高于过去两年的中位数，意味着未来仍存在进一步平仓的空间。

　　10月27日至30日期间，黄金价格又下跌4.3%，同期布伦特原油进一步上涨3.7%。期权市场也开始反映投资者的看跌情绪，黄金三个月期隐含波动率上升，25 Delta看跌与看涨期权偏斜指标升至过去一年区间的第85百分位，表明投资者正在增加下行风险对冲及看跌押注。

责任编辑：龙运翔