伯克希尔(BRK.A.US/BRK.B.US)Q3运营利润降5.8%：回购为年内最高，现金升至3774亿美元

智通财经APP获悉，伯克希尔哈撒韦(BRK.A.US/BRK.B.US)于周六公布2026年第三季度业绩。受保险板块承压拖累，公司运营利润同比下滑5.8%，但单季回购规模创下年内最高，现金储备进一步攀升至历史峰值。

运营利润：保险拖累，前九月仍增8%

据公司财报，第三季度运营利润为127.05亿美元，较去年同期的134.85亿美元下降5.8%。承保业务是主要拖累项：三季度承保利润13.52亿美元，同比大幅下滑约43%（去年同期23.69亿美元），前九个月累计48亿美元，亦低于去年同期的56.97亿美元。公司未在新闻稿中说明下滑原因，投资者需参阅10-Q报告。

保险投资收入同样承压。三季度为27.34亿美元，低于去年同期的31.81亿美元；前九个月从94.41亿美元降至84.72亿美元。公司将此归因于美联储降息周期下固定收益资产再投资收益率回落。截至三季度末，保险浮存金约1,785亿美元，较2025年底增加约21亿美元。

不过，从更长周期看经营韧性仍在：前九个月累计运营利润达370.34亿美元，较去年同期的342.86亿美元增长约8%。

净利润：投资收益缩水拖累

三季度归属于股东的净利润为221.12亿美元，低于去年同期的307.96亿美元，降幅约28%；A类等效普通股每股净收益15,502美元。

差异主要来自投资收益。三季度投资收益为94.07亿美元，远低于去年同期的173.11亿美元。公司在财报中再度提醒投资者，GAAP要求将股票持仓的未实现浮盈浮亏计入当期损益，这使得净利润数字在不同季度之间大幅波动，"通常毫无意义"。正因如此，管理层与分析师历来将运营利润视为衡量公司真实经营状况的核心指标。

回购：年内单季最高

公司第三季度回购自家股票约96亿美元，为年内单季最高，前九个月累计回购达144亿美元。

节奏上看，一季度回购约2.34亿美元，二季度约45亿美元，7月单月即超过33亿美元，三季度明显提速。《金融时报》报道称，这一规模是公司自2021年以来最大的单季回购。

回购的效果也体现在股本上：A类等效股份从年初的约143.8万股降至三季度末的约141.9万股。

按公司政策，回购仅在公司首席执行官与董事长Howard G. Buffett判断股价低于内在价值时进行。财报显示，公司现金及美国国债持有量仍超过3,000亿美元。

现金：3,774亿美元再创新高

截至9月30日，公司现金及等价物规模升至3,774亿美元，较上季度进一步攀升，再度刷新历史纪录。

这一数字既体现管理层在当前市场估值水平下的审慎，也为未来潜在收购或市场波动保留弹药。值得注意的是，公司二季度已成为股票的净买家，净买入规模接近200亿美元，结束了自2022年以来的净卖出状态。手握近3,800亿美元现金却持续回购而非大规模外部并购，某种程度上反映出当前市场符合其收购标准的优质标的依然稀缺。

BNSF与能源：两大实业引擎逆势增长

在保险业务疲软之际，BNSF铁路与伯克希尔能源表现亮眼。BNSF三季度运营利润达17.29亿美元，同比增长约19%（去年同期14.49亿美元）；前九个月累计46.64亿美元，同比增长约13%。

伯克希尔能源三季度运营利润16.12亿美元，同比增8.3%；前九个月36.17亿美元，同比增约10%。此前该板块曾受山火相关法律诉讼困扰，本季度盈利能力延续修复。制造、服务与零售板块三季度运营利润40.42亿美元，同比增11.8%；前九个月117.11亿美元（去年同期102.77亿美元），同比增约14%。

Abel首年：更愿意动用现金

这是Greg Abel接任首席执行官后的首个完整年度。关注该公司的分析师表示，此次回购规模显示Abel比其前任近年来更愿意动用现金。

由于伯克希尔一贯不提供前瞻指引、也不召开业绩电话会，投资者将重点等待2027年2月的年度股东信，以获取更多资本配置细节。

市场反应：截至上周五（11月6日）收盘，伯克希尔A类股报856,612美元，微跌0.01%；B类股报570.89美元，跌0.25%。两类股票合并计算的最新市值约1.22万亿美元，市盈率18.4倍、市净率1.63倍；B类股距52周高点586.30美元回撤约2.6%。财报于周六公布，市场将在下周一开盘后作出反应。