但斌发文：钱难挣，屎难吃！美股：这才是“大风暴”前的预演？A股如何打响“保卫战”

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价值线| 来源

边江、向北| 作者

秋水| 编辑

价值线导读

这一周的A股，被两股方向相反的力量同时拉扯。

一股来自国内，"某队"用真金白银把指数从深渊边缘拽回来；另一股来自大洋彼岸，美国AI算力的叙事以摧枯拉朽之势涌入，把光模块、算力硬件轮番推上空头的风口，毫不留情持续暴力砸盘。

纳斯达克周线四连阴，从高点回落11.5%。但斌旗下美股私募回撤惨烈，他本人直言"钱难挣，屎难吃"。

之前每次美股跌下后，都能爬起来新高。这一次，美股还会有惊无险吗，还是一场大风暴前的预演呢？

A股又该如何调配资产？

魔幻的一周！

A股救市VS 美国AI算力“风暴”

本周A股先扬后抑，指数层面集体收涨但周五回吐不少涨幅。

上证指数周涨1.39%，深证成指涨3.16%，创业板指涨2.14%，科创50以7.96%的涨幅领跑。

结构上的核心看点是科技内部的分裂：北美算力链成为风暴中心，中际旭创周跌近19%，生益科技、天孚通信紧随其后，通信行业主力净流出超91亿。

而国产半导体设备与材料方向逆势走强，华虹宏力周涨31%，拓荆科技、中微公司涨幅居前，科创板主力净流入45亿。

周三的盘面是救市力量的集中体现，但随后美国硬件持续大跌！周五A股无法独善其身。

以下是A股分段市值公司涨跌幅龙虎榜

先看跌幅方面：

1000亿元以上市值公司10月跌幅TOP5

500-1000亿元市值公司10月跌幅TOP5

100-500亿元以上市值公司10月跌幅TOP5

跌幅方面，清一色的北美AI算力链，是这轮风暴的中心！

再看涨幅方面：

1000亿元以上市值公司10月涨幅TOP5

500-1000亿元市值公司10月涨幅TOP5

100-500亿元市值公司10月涨幅TOP5

涨幅方面是国产半导体设备、新能源公司。都是科技，本周北美算力链暴跌，为啥国产半导体设备方向暴涨？

市场人士解读为：A股的算力基建和北美算力链走的是不同的节奏合理和逻辑。北美那条链的定价锚是云厂商资本开支的斜率，政治信号一动摇，估值就跟着抖。A股的算力基建走的是自己的周期：国内数据中心建设、国产芯片替代、运营商和政企的采购节奏，这些变量不挂在民主党的中期选举结果上。

在这条自主节奏的链条里，半导体设备是最上游、也最“算得清账”的一环。晶圆制造和存储扩产是算力基建的地基，而半导体设备是地基的最先开支（当然也可以理解为国内大资金为了拉伸造的叙事）。

美股，现在才是“大风暴”前的预演？

昨夜美股纳斯达克指数高开低走收绿十字星，没有延续周四的暴跌！英伟达、闪迪等AI算力股有小幅反弹。

从周线上来看，纳斯达克指数四连阴！从高点回落11.5%。

昨晚（11月6日）公布的美国10月非农数据确实大幅超预期，直接推升了美联储12月加息的概率。

据媒体统计，四季度以来，专注美股的私募大佬但斌持仓股跌幅惨烈，谷歌18%，英伟达20%，英特尔56%，美光38%，闪迪54%，台积电23%，博通17%，超威34%，meta17%，Lumentum跌48%，只有净值占比不足10%的亚马逊、苹果录得正收益。

东方港湾旗下美股私募近1个月确实回撤较大，但斌社交平台称发文称：钱难挣，屎难吃。大道至简，赚钱本就从来不是一件轻松的事。

近几年，美股遭遇了不少利空回撤不等，但是后来都爬上来了！每一次都砸出大坑，每一次都继续新高。

这一次还会有惊无险吗？

周四纳指跌5.52%，费城半导体指数单日跌12.25%，英伟达蒸发4470亿美元市值。

触发因素有二：民主党的中期选举胜利让数据中心审批从“默认顺风”变成“需要重新评估的变量”；其实更关键的是，科技巨头自身的现金流已经撑不住疯狂的资本开支。

Alphabet三季度资本开支514亿美元，运营现金流423亿，自由现金流负91亿，连续两个季度为负，全年指引仍维持1950至2050亿并预告2027年“显著增加”。

亚马逊过去十二个月自由现金流从流入148亿转为流出424亿，单季资本开支772.6亿。Meta自由现金流同样转负，标普将其展望调为负面，公司披露约950亿美元融资计划支撑AI投入。五家超大规模企业前三季度资本开支5569亿，首次超过5429亿的运营现金流，合计缺口140亿，去年同期是1435亿盈余。

未来，英伟达11月17日财报是第一个硬指标。新季度的指引会是关键！如果英伟达“漏风”，很可能加快更大风暴的到来。

风暴之下，A股资产如何调配?

1、消费、红利是压舱石

当外部叙事出现裂缝，资金首先寻找的是确定性。消费和红利资产的核心价值不在于弹性，而在于现金流稳定、估值有底。

在风暴尚未平息之前，这类资产提供的是组合的缓冲垫，而不是进攻的矛。继续维持之前贵州茅台、云南白药、大参林（维权）等配置。

2、控制好北美AI 算力链条个股配置，反弹预期不宜过高

有市场人士认为：AI硬件方向暴跌之后大概率还有持续余震，筑底过程难一帆风顺。核心症结在于巨头算力资本开支高增长的可持续性正在变得高度复杂——它已不只是巨头之间的算力军备博弈、企业自身战略取舍，外部还新增了美国两党博弈、地方民意、州级能源与环评政策的潜在变化。

最新一个财报季，美股八家算力资本开支主体中有七家的经营现金流已不足以覆盖资本开支，只有微软例外。亚马逊、谷歌、Meta的单季自由现金流同时为负，Meta是2012年以来首次，谷歌和亚马逊已连续两个季度为负。甲骨文、SpaceX、CoreWeave、Nebius的自由现金流此前就已为负，一直依靠外部融资扩张。

韩国的存储、中国的算力硬件出口链，本质上都是"给美国的数据中心供货"。当链主开始压缩开支、清算泡沫，链上成员的盈利预期就要系统性下修。

3、AI应用的持续性，有待观察

当算力硬件的叙事遭遇质疑，资金的注意力会向新方向迁移，从"卖铲子"的算力向"用铲子"的AI应用扩散，目前A股市场已经有这样的苗头，相关软件和传媒股短期暴涨，暂时来看是游资参与的题材性炒作，参与难度较大，持续性也有待观察。