财报速睇 | 哈门那 2026财年Q3营收411.55亿美元，同比增长26.1%；归母净利润1.62亿美元，同比下滑16.9%

华盛资讯11月7日讯，哈门那公布2026财年Q3业绩，公司Q3营收411.55亿美元，同比增长26.1%，归母净利润1.62亿美元，同比下滑16.9%。

一、财务数据表格（单位：美元）

二、财务数据分析

1、业绩亮点：

① 总营业收入在第三季度表现强劲，同比增长26.1%至411.55亿美元，前三季度累计营收同比增长25.2%至1216.70亿美元，主要得益于医疗保险业务的会员数量增长以及较高的个人医疗保险优势计划（MA）和独立处方药计划（PDP）人均保费。

② 核心保险业务分部的保费收入在第三季度同比增长26.0%至387.01亿美元，主要受美国医疗保险和医疗补助服务中心（CMS）提高基准资金，以及《通胀削减法案》带来的D部分直接补贴增加所推动；同时，总医疗保险会员数同比大幅增长35.9%至1121.27万人。

③ CenterWell业务分部展现出强劲的增长势头，第三季度分部总营收同比增长21.7%至71.57亿美元，其中外部服务收入更是激增40.4%至18.71亿美元，原因是近期收购和战略增长计划推动了初级保健和药房业务的跨支付方客户群持续扩大。

④ 综合运营成本率在第三季度同比下降1.3个百分点至11.3%（其中保险分部运营成本率下降1.4个百分点至7.7%），主要得益于营收增长带来的经营杠杆效应，以及战术性成本削减、转型计划和前期价值创造计划带来的行政管理成本效率提升。

⑤ 前三季度经营活动产生的现金流量净额同比大幅增长109.2%，从去年同期的25.73亿美元增至53.83亿美元，主要受未决赔款准备金（IBNR）余额增加及应收账款回收等有利的营运资金活动以及盈利小幅增长的推动。

2、业绩不足：

① 归母净利润在第三季度同比下滑16.9%至1.62亿美元，稀释每股收益同比下降17.9%至1.33美元；同时，公司整体营业利润同比锐减81.3%至0.75亿美元，盈利能力在当季受到显著挤压。

② 综合赔付率在第三季度同比上升2.8个百分点至93.9%（赔付支出同比增长29.8%至363.24亿美元），原因是受到2026奖金年度（BY 2026）星级评定带来的收入逆风、新加入的个人MA会员平均赔付率较高，以及前期医疗索赔准备金有利发展同比减少（从2.75亿美元降至0.67亿美元）的影响。

③ 保险业务分部在第三季度由盈转亏，录得营业亏损3.03亿美元（去年同期为营业利润2.51亿美元），主要受累于该分部赔付率同比上升2.6个百分点至93.7%以及星级评定带来的负面影响。

④ CenterWell业务分部第三季度的营业利润同比下降20.3%至2.43亿美元，其分部运营成本率上升2.0个百分点至95.9%，原因是v28风险模型修订分阶段实施进入最后一年带来的冲击、特定地区初级保健业务成本上升，以及运营成本率较高的特种药房业务量增加。

⑤ 利息支出在第三季度同比增长29.2%至2.17亿美元（前三季度累计增长25.2%至6.07亿美元），主要由于2026年实施的流动性和资本管理措施相关的融资成本增加以及平均债务余额上升所致。

三、公司业务回顾

哈门那: 我们在2026年第三季度实现了显著的业务规模扩张，总营收同比增长26.1%至411.55亿美元，这主要得益于医疗保险业务的强劲增长，其中个人医疗保险优势计划（MA）会员同比增长23.3%至645.69万人，独立处方药计划（PDP）会员同比增长64.6%至402.75万人。我们的核心战略是通过整合护理交付模式，将优质护理、高会员参与度和精密的数据分析相结合，截至2026年9月30日，约有412.37万名个人MA会员处于基于价值的医疗合作关系中。在推进业务增长的同时，我们也面临着2026奖金年度星级评定带来的收入逆风以及新会员较高赔付率的挑战，导致第三季度综合赔付率上升至93.9%，归母净利润同比下降16.9%至1.62亿美元。为了给业务增长创造空间并应对行业持续的宏观经济、监管和竞争压力，我们持续推进多年期转型和价值创造计划，结合营收增长带来的经营杠杆，推动第三季度综合运营成本率下降130个基点至11.3%。此外，在医疗服务领域，我们于2026年2月以约9.08亿美元现金完成了对佛罗里达州初级保健平台MaxHealth的收购，并于2026年10月与贝莱德（BlackRock）旗下的HPS Investment Partners达成新的合资协议，取代了此前与WCAS的合资安排，进一步优化了我们的资本结构并支持初级保健诊所网络的持续扩张。

四、回购情况

2024年2月16日，公司董事会批准了一项新的股票回购授权（取代了2023年2月剩余约8.24亿美元未使用的授权），允许公司在2027年2月15日之前回购至多30.00亿美元的普通股（不包括与员工股票计划相关的回购）。在截至2026年9月30日的九个月内，公司根据该授权在公开市场以182.13美元的平均价格回购了约60万股普通股，总计耗资1.03亿美元（去年同期以233.73美元的均价回购约40万股，耗资1.00亿美元）。此外，与员工股票计划相关，公司在2026年前三季度收购了约3万股普通股，耗资0.07亿美元。截至2026年11月5日，公司剩余的股票回购授权额度为27.00亿美元。

五、分红及股息安排

根据董事会批准的季度现金股息政策，公司在2026年前三季度共向股东支付了3.20亿美元的股息（2026年1月、4月和7月分别派发了每股0.885美元的现金股息，单次总额约为1.06亿美元至1.07亿美元）。2026年9月，董事会宣布派发每股0.885美元的现金股息，将于2026年11月27日支付给2026年10月30日登记在册的股东。2026年10月，董事会再次宣布派发每股0.885美元的现金股息，将于2027年1月29日支付给2026年12月24日登记在册的股东。未来季度股息的宣布和支付由董事会全权决定，并可能根据业务需求或市场状况的变化进行调整。

六、重要提示

1、重大战略合资与收购交易：2026年10月，公司与贝莱德（BlackRock）旗下的HPS Investment Partners达成新的合资协议，以管理和运营初级保健战略合作伙伴关系，取代了此前CenterWell与WCAS的合资企业。贝莱德收购了WCAS目前估值约28.00亿美元的股权，修改了条款将认购期延长至2028年开始并取消了看跌期权，这将使公司资产负债表上的相关净期权负债显著减少（预计现有合资安排约12.00亿美元的净负债将在2026年第四季度冲回，新合资企业初始净期权负债估值约为2.55亿美元）。此外，公司于2026年2月13日以约9.08亿美元的现金对价（扣除所获现金）收购了佛罗里达州领先的初级保健组织MaxHealth。

2、重大法律诉讼与监管审查风险：公司目前涉及多项重大法律与监管诉讼。其一，公司就CMS发布的风险调整数据验证（RADV）最终规则（取消了按服务收费调整器并进行抽样推算）提起诉讼，尽管地区法院于2025年9月裁定公司胜诉并撤销该规则，但政府已提起上诉，目前案件在第五巡回上诉法院审理中；其二，公司对2025年星级评定结果提起的诉讼在2025年10月被地区法院驳回，公司已向第五巡回上诉法院提起上诉；其三，公司还面临司法部（DOJ）就呼叫中心经纪商非佣金支付及营销行为介入的《虚假申报法》诉讼，以及股东就医疗成本和星级评定披露提起的证券集体诉讼和衍生诉讼。这些事项的最终结果存在不确定性，可能对公司的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

七、公司业务展望及下季度业绩数据预期

哈门那: 我们预计与CMS签订的所有与2027年医疗保险产品相关的重大合同均已获得续签，且我们向CMS提交并计划于2027年推向市场的所有产品均已获得批准。在2026年剩余时间内，由于我们的经营业绩和营运资金受到季节性模式的影响（包括会员逐步达到年度免赔额和最高自付费用上限导致的医疗赔付成本上升，以及下半年医疗保险营销季产生的相关费用），我们预计将出现显著的经营性现金流出。同时，为了使我们的成本结构、运营模式和技术布局适应不断变化的市场条件，我们将继续推进多年期转型和价值创造计划，并预计在该计划执行过程中会产生额外的相关费用。此外，得益于2026年10月与贝莱德达成的新合资协议，与现有WCAS合资安排相关的约12.00亿美元净负债预计将在2026年第四季度冲回，且新合资企业在未来两年内拥有来自贝莱德和CenterWell的可用承诺资本，将用于支持现有临床运营、建立新诊所及通过战略收购扩大网络。

八、公司简介

哈门那公司（Humana Inc.）总部位于肯塔基州路易斯维尔，是一家领先的美国医疗保健公司。公司通过旗下的哈门那保险服务（Insurance）和CenterWell医疗保健服务两大核心业务部门开展运营，致力于让所服务的数百万民众更容易实现最佳健康状态，在他们需要时提供所需的护理和服务。其中，保险部门主要提供针对个人或团体的医疗保险优势计划（Medicare Advantage）、独立处方药计划（PDP）、各州医疗补助（Medicaid）合同、补充医疗保险、牙科和视力等专业健康保险福利，以及军事医疗服务（TRICARE）和药房福利管理（PBM）业务；CenterWell部门则涵盖药房解决方案、初级保健和家庭护理解决方案，旨在提升整体医疗保健体验并降低医疗成本。截至2026年9月30日，公司的总医疗会员人数达到约1803.87万人，总专业保险会员人数达到约541.14万人。

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