韩国政府紧急出手救市！1.7万亿美元蒸发，李在明“弃房入市”政策遭反噬

韩国曾将股市上涨作为政府经济政策的重要成果，如今市场急转直下，这项政策却开始遭遇反噬。

自6月创下历史高点以来，韩国综合股价指数（KOSPI）已经回落逾40%。根据彭博汇编的数据，自6月22日达到5.1万亿美元的峰值以来， 截至周五之前，韩国股票市场市值累计蒸发约1.7万亿美元。与此同时，首尔房价已经连续91周上涨，创下历史纪录。

市场反差让不少韩国散户感到失望。许多人此前响应政府号召，推迟购房计划，转而将资金投入股票市场，如今却遭遇大幅亏损。

周五盘中，KOSPI跌破5000点关口。这一数字曾是总统李在明竞选期间重点宣传的目标。指数盘中一度暴跌8.8%，最低跌至4911.28点，随后收复了约一半跌幅。此前，该指数周四已经下跌5.3%。

对于那些曾相信政府股市改革承诺的投资者而言，这轮下跌不仅意味着资产缩水，也让他们开始质疑政府将股市上涨与经济政策成绩紧密绑定的做法。

面对股市暴跌，11月6日上午，韩国政府召开紧急市场状况检查会议，发布声明称：在股市暴跌之际，韩国将放宽融资融券规则，为期三个月。

据韩联社报道，韩国副总理兼财政经济部长官李炯日当日主持召开“紧急市场状况检查会议”，韩国经济金融四大高层均出席会议。会议上提出，证券公司信用融资维持140%担保比例的强制性要求豁免3个月。会议指出，若股市波动性扩大，将追加采取市场稳定措施。

韩国财长称，将主动采取行动，以避免市场焦虑情绪升级；将放宽对借贷投资的监管，以缓解市场波动；股市对外部因素反应过度，鉴于经济基本面强劲，有必要警惕过度焦虑。

政府鼓励弃房入市，散户却遭遇巨额亏损

李在明于2025年6月上台后，将引导居民财富从房地产转向股票市场列为经济施政议程的核心内容。

他的政府收紧住房抵押贷款政策，试图抑制房地产投机和投资需求，同时推动上市公司提高股东回报，希望借此提升韩国资本市场的吸引力。

竞选期间，李在明承诺推动KOSPI指数升至5000点，约为当时指数水平的两倍。他还将政府的公信力与股市表现紧密联系起来。

2026年4月，时任执政党共同民主党党首郑清来（Jung Chung-rae）甚至表示，KOSPI指数有望达到8000点。随后，AI热潮推动韩国芯片股大幅上涨，KOSPI指数不仅突破了政府此前宣传的目标，还一度创下9114.55点的历史纪录。

但这轮上涨未能持续。7月的一轮抛售令韩国股市遭遇近20年来表现最差的单月行情，10月的又一轮下跌则进一步打击了散户信心。

首尔成均馆大学社会学教授具正宇（Koo Jeong-woo）表示：“总统曾非常有信心地向公众宣传：不要把钱投进房地产，而应该转投股票市场。但如今，很多听从这一建议的人都亏了钱。”

在首尔工作的40岁工薪族金敏（Kim Min）就是其中之一。

他表示，自己在2026年初推迟购房，将4000万韩元（约合2.95万美元）投入一只追踪韩国小盘股市场Kosdaq指数的交易所交易基金（ETF）。但大约七个月后，这笔投资已经亏损超过65%。

金敏表示：“现在回头看，我觉得政府助推这轮上涨行情的做法简直疯狂。如果我能把钱拿回来，我这辈子都不会再交易韩国股票了，绝对不会。”

他认为，政府不断宣传股市突破重要关口，并举行庆祝活动和合影仪式，容易让普通投资者相信上涨行情还会持续。

散户资金确实曾大量涌入韩国市场。券商iM Securities估计，在KOSPI指数高于7000点期间，投资者累计买入了超过600亿美元的股票，其中大部分来自普通散户。

部分投资者还大量购买与芯片股挂钩的杠杆ETF。这类产品可以放大上涨行情中的收益，但市场反转时，损失也会同步扩大。目前，这些基金的价格较各自峰值已经下跌超过70%。

AI交易退潮冲击韩国，李在明支持率面临考验

韩国股市这轮调整，与全球科技股抛售密切相关。

随着美国中期选举中民主党取得重大胜利，投资者开始担心，民主党可能推动对AI产业实施更严格的监管，进而放缓美国数据中心建设。这对高度依赖半导体出口的韩国构成新的压力。

韩国股市此前的强势表现，很大程度上受益于全球AI投资热潮。随着市场开始质疑AI相关股票的估值，以及数千亿美元基础设施投资能否带来足够回报，推动韩国股市上涨的外部力量也开始逆转。

这种变化不仅影响股价，也让韩国政府此前对股市的乐观宣传面临考验。

10月中旬的一项盖洛普民调显示，李在明的不支持率从51%升至52%。在表示不支持他的受访者中，19%将政府住房政策列为原因，12%则提到经济状况以及政府对股市的应对方式。

对于韩国散户而言，股市下跌与房地产上涨形成了更加直接的对照。

此前，政府希望通过收紧住房贷款政策，促使居民减少房地产投资，将更多资金配置到股票市场。但首尔房价如今已经连续上涨91周，许多推迟购房、转而投资股票的家庭不仅没有获得预期收益，还可能同时面对购房成本继续上升的压力。

淑明女子大学经济学教授姜仁秀（Kang In Soo）认为，政府推动资本市场活跃本身可以成为经济政策目标，但直接设定5000点或8000点等具体指数目标，可能给公众留下错误印象。

他表示，如今KOSPI指数从9000点上方大幅回落的经历，很可能比李在明竞选时提出的5000点目标更加深刻地留在公众记忆中。

散户转向美国市场，韩国资本市场改革面临新考验

股市持续下跌还可能带来另一个问题：韩国投资者逐渐减少对本土股票的配置，转而增加海外资产投资。

这将使政府鼓励居民减少海外投资资金流出、以此支撑韩元的努力更加困难。

根据韩国证券存管机构的数据，截至10月的四个月内，韩国投资者买入了约130亿美元的美国股票，同时净卖出了价值17亿美元的KOSPI股票。

这反映出部分韩国投资者正在调整资产配置方向。在本土股市大幅波动之际，美国股票仍然吸引了大量韩国资金。

不过，李在明政府推行的资本市场改革并非没有取得成果。

执政期间，韩国实施了一系列公司治理改革，试图缩小长期困扰韩国上市公司的“韩国折价”（Korea Discount），即韩国企业估值长期低于国际同类企业的现象。

政府还试图拆除资本市场中不合理的过度监管和低效机制。这些改革在一定程度上为KOSPI指数此前领跑全球股市的行情提供了支撑。

今年早些时候，随着AI热潮升温，高盛集团和摩根大通等华尔街银行纷纷上调KOSPI指数的目标点位。摩根大通甚至将其看涨目标提高至15000点，理由是AI产业增长和财富效应有望推动市场进一步上涨。

但市场环境已经发生变化。此前支撑韩国股市的全球AI投资热潮，如今正成为新的压力来源。

高盛上个月将KOSPI未来12个月的目标点位下调了25%，降至9000点。

尽管近期遭遇大幅回调，KOSPI指数今年以来仍上涨超过20%。这意味着，韩国股市并未完全抹去今年以来的涨幅，但此前的快速上涨已经给散户留下了沉重的亏损和心理落差。

对于李在明政府而言，真正的考验不只是如何推动指数重新上涨，还包括如何恢复普通投资者对资本市场的信心。

当初，政府希望通过改革改变韩国居民过度依赖房地产的财富配置结构，如今却面临散户减少本土股票投资、海外资产吸引力上升的局面。

股市涨跌本身并不能完全衡量改革成效，但当政府主动将5000点、8000点等指数目标作为政策成绩宣传时，市场剧烈回调带来的政治和信任成本，也就难以回避了。