美国中期选举冲击AI数据中心需求及关税预期 铜价跌至7月以来新低

智通财经APP获悉，美国政治格局发生重大变化冲击了推动铜价上涨的两大关键因素——人工智能(AI)基础设施的快速建设以及美国可能出台进口铜关税，铜价因此跌至7月以来最低水平。在周四跌1.2%，截至发稿，伦敦金属交易所(LME)铜期货跌0.4%。

市场目前担忧，民主党在国会及多个州取得优势后将收紧对人工智能(AI)的监管政策，更严格的AI监管和地方层面对数据中心建设的限制，可能延缓美国AI基础设施投资进程。而铜恰好被广泛应用于数据中心和电力设备的电缆及布线，尤其是数据中心供电系统、电网连接和输配电设施。

近年来，AI数据中心建设已成为铜需求增长的重要新动力。随着大型科技企业持续扩建数据中心，市场对高压电力设备、变压器、电缆以及电网升级的需求同步增长。与AI芯片本身相比，数据中心背后的电力基础设施建设对铜等工业金属的消耗同样不容忽视。

2026年8月发表在学术期刊《Resources Policy》上的一项研究，对AI数据中心基础设施涉及的20种矿产进行了量化分析。研究发现，在其测算的矿产总量中，铜占比达到83%;而电网输电和配电环节消耗的铜，占全部铜需求的64%。这表明，AI产业对铜的需求并不只是来自服务器和芯片制造，更重要的驱动力来自为数据中心提供电力所需的大规模基础设施。

因此，如果民主党推动更严格的数据中心审批、电力成本分摊要求或环境监管措施，导致部分项目延期甚至取消，市场可能重新评估未来几年AI基础设施建设的速度，并下调对铜需求增长的预期。

不过，AI数据中心需求放缓并不意味着铜的长期需求逻辑将彻底逆转。全球电网升级、电气化转型以及新能源基础设施建设仍是铜需求的重要支撑。市场真正需要评估的是，AI数据中心投资增速是否会出现阶段性回落，以及其他终端需求能否弥补潜在缺口。

与此同时，特朗普政府即将进入“跛脚鸭时期”也令市场猜测扩大铜进口关税的可能性正在降低。此前，特朗普政府将对精炼铜征收进口关税的前景——驱动铜资源流入美国、并扭曲全球铜市场供需平衡——是令铜价维持在较高水平的重要原因。

自2025年初美国开始考虑对铜进口加征关税以来，交易商便利用美国与伦敦市场之间的价格差异，将大量铜资源运往美国，以抢在潜在关税生效前完成库存布局。而在周四，美国与其他市场之间的铜价差消失。道明证券在一份报告中表示：“许多交易员认为，随着民主党掌控美国国会，大幅提高铜进口关税的可能性如今已经降低。”

美国政府铜进口关税政策的不确定性意味着，市场短期内仍可能受到关税预期变化的影响。如果美国最终决定不对精炼铜征税，或者推迟相关措施，交易商此前为规避潜在关税而建立的美国库存可能逐步重新流向国际市场，从而缓解美国以外地区的供应紧张，并削弱铜价中包含的关税溢价。反过来，如果美国最终决定从2027年开始对精炼铜征收关税，交易商可能再次加快向美国转运铜资源，以赶在关税生效前完成备货。这不仅可能进一步推高美国库存，也可能在短期内加剧其他地区的供应紧张。

对于铜市场而言，美国中期选举带来的影响主要集中在两个方面：一是民主党掌控国会可能改变AI基础设施投资的政策环境，削弱市场对未来铜需求增长的部分预期;二是美国扩大精炼铜进口关税的可能性下降，可能促使此前被关税预期吸引至美国的铜资源逐步恢复正常流通。

不过，关税溢价消退并不等于全球铜市场的长期供需基本面发生根本性逆转。铜矿供应增长、矿山生产扰动、冶炼产能以及全球电气化投资仍将决定未来铜价的中长期走势。与此同时，AI数据中心建设、电网升级和新能源基础设施投资仍可能为铜需求提供持续支撑。

因此，市场接下来需要关注的，不仅是美国是否最终对精炼铜加征关税，还包括民主党在国会和州一级推动的政策是否会实质性改变数据中心建设节奏，以及美国庞大的铜库存是否会重新流向国际市场。这些因素将共同决定此前由关税预期和AI投资热潮推动的铜价溢价，究竟会消退多少。