AI公司的下跌逻辑有差异

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这一次的AI革命跟移动互联网革命不同。

互联网企业的扩张模式的低边际成本式扩张，属于轻资产模式。

AI则是重资产模式，边际成本比较高。

就比如，搞一个电商平台，前期会投入一笔资金把平台搭建好。

1个人用和10个人用，成本都没啥变化。

但AI则不一样，每次调用都要消耗成本，而不管用不用，硬件的折旧都是固定的。

对于重资产模式，就非常考验公司的现金流管理能力。

所以不同公司的下跌，逻辑是不一样的。

一、大厂和初创企业的差异

对于AI初创企业来说，他们没有成熟的现金流业务，现金流主要靠外部融资。

这就非常危险，一旦融资跟不上，资金链一旦断裂，就面临倒闭破产的风险。

国内的minimax和智谱就属于此类。美国那边的OpenAI和Anthropic也属于此类。

只不过，美国的玩法往往是资本重金扶持一个巨头出来，然后通过限制性并购封杀其他企业的竞争。所以O家和A家的体量比国内的公司大得多。

数据中心建设相关的公司也属于重资产模式，同样面临类似问题。而且他们融资的难度更大。

当下，AI大模型的商业闭环迟迟无法打通，资本就会越来越谨慎。

毕竟嘛，债主不希望借出去的本金打水漂，股东也不希望投出去钱只是买了一个故事。

当资本变得谨慎以后，钱就不是那么容易搞到手，这些公司的估值将首先面临压力。

但对于初创企业来说，他们不仅仅是 估值有压力，生存也会面临极大的不确定性。也就是不仅要杀估值，可能还要杀逻辑！

所以股价跌幅就很大。智谱是脚踝斩了，minimax快斩到脚底板了！

对于互联网大厂来说，暂时只是估值承压！

如果大模型这条路走不通，大不了以后就放弃这个业务！但他们创造现金流的主业还在。

对于大厂来说，市场看的是新增AI收入能不能覆盖算力折旧、能不能提升原有主业利润率。

现在由于盈利模式没有跑出来，所以资本市场就不愿意给高估值。