财报速睇 | 白山保险集团 2026财年Q3归母净利润亏损0.39亿美元，由盈转亏

华盛资讯11月5日讯，白山保险集团公布2026财年Q3业绩，公司Q3归母净利润亏损0.39亿美元，由盈转亏。

一、财务数据表格（单位：美元）

二、财务数据分析

1、业绩亮点：

① 核心保险分部Ark第三季度承保表现强劲，综合成本率优化至75.3%（去年同期为75.8%），净已赚保费收入同比增长2.2%至5.10亿美元；由于特种险和意外健康险业务的增长，总保费收入同比增长5.4%至3.86亿美元，推动其有形账面价值达18.25亿美元，单季增长5.1%。

② 服务、工业及消费分部WTM Partners实现显著的营收和利润增长，第三季度总收入同比激增98.1%至1.07亿美元，前三季度总收入同比飙升150.5%至2.43亿美元，经调整EBITDA在第三季度增至0.09亿美元（去年同期为0.02亿美元），这主要受Enterprise Solutions的有机增长以及第二季度收购Basesix和Hawkeye Electric的推动。

③ 金融担保分部HG Global在第三季度创下业务量历史新高，总保费收入同比增长21.4%至0.19亿美元，承担的保单总面值从去年同期的8.50亿美元增至9.29亿美元，主要得益于一级市场的强劲表现。

④ 资产管理分部Kudu的底层基本面保持稳健，第三季度净投资收益同比增长15.0%至0.21亿美元，推动当季经调整EBITDA同比增长21.1%至0.18亿美元；在过去12个月中，受益于今年完成的两项新收购，其经调整EBITDA增长至0.69亿美元。

⑤ 特种保险分销分部Distinguished运营表现扎实，第三季度实现管理保费1.59亿美元、佣金及费用收入0.55亿美元；在环境险和担保险项目强劲增长的带动下，其过去12个月的管理保费环比增长5.0%至创纪录的6.25亿美元，ScaleCo经调整EBITDA环比增长5.0%至0.30亿美元。

2、业绩不足：

① 受利率上升及MediaAlpha股价下跌导致的未实现投资亏损拖累，公司整体盈利能力大幅下滑，第三季度归母净利润由盈转亏至亏损0.39亿美元（去年同期为盈利1.14亿美元）；前三季度归母净利润同比下降50.7%至1.34亿美元，第三季度每股账面价值环比下降0.7%至2,242.76美元。

② MediaAlpha股价在第三季度下跌24.0%至每股9.57美元，直接导致公司持有的剩余头寸在第三季度产生0.54亿美元的按市值计价未实现投资亏损（去年同期为收益0.08亿美元），前三季度累计产生0.60亿美元的未实现投资亏损，严重拖累了其他业务分部的业绩。

③ 资产管理分部Kudu第三季度总收入由正转负至-0.05亿美元（去年同期为0.54亿美元），前三季度总收入同比下降8.6%至1.27亿美元，第三季度税前亏损达0.15亿美元；主要原因是利率上升推高了折现率，导致参与合同公允价值下降，在第三季度录得0.26亿美元的净已实现和未实现投资亏损。

④ 金融担保分部HG Global第三季度业绩由盈转亏，录得税前亏损0.28亿美元（去年同期为税前利润0.22亿美元），主要受利率飙升影响，其固定收益投资组合产生0.29亿美元的投资亏损，同时BAM盈余票据的公允价值也因此下降了0.16亿美元至3.36亿美元。

⑤ 公司合并投资组合表现疲软，第三季度总投资回报率为-0.6%（去年同期为2.1%），固定收益投资组合回报率为-0.7%拖累了整体表现；此外，Ark分部因伊朗战争在第三季度和前三季度分别录得0.10亿美元和0.52亿美元的估计巨灾损失，且由于房地产市场状况疲软减少了相关承保，导致Ark前三季度总保费收入同比微降1.5%至22.54亿美元。

三、公司业务回顾

白山保险集团: 我们在第三季度的运营业绩总体稳健，但利率上升和MediaAlpha股价下跌引发了0.69亿美元的净已实现和未实现投资亏损，抵消了运营端的良好表现，导致当季每股账面价值下降1.0%至2,243美元，归母综合亏损为0.39亿美元。在各业务板块中，Ark实现了75.3%的综合成本率和3.86亿美元的总保费收入，推动有形账面价值强劲增长；Kudu虽然实现了0.18亿美元的经调整EBITDA增长，但受高利率降低投资组合公允价值的影响，其过去12个月的净资产收益率降至8.1%；HG Global单季创造了0.19亿美元的历史最高总保费收入，但账面价值回报同样受到高利率的负面冲击；Distinguished表现扎实，管理保费和ScaleCo经调整EBITDA均实现增长；WTM Partners则在营收和利润端均经历了良好增长，单季贡献0.09亿美元的经调整EBITDA。此外，扣除MediaAlpha后，我们的合并投资组合整体持平，未部署资本保持在约8.00亿美元。

四、回购情况

在2026年前九个月，白山保险集团以每股2,088.39美元的平均价格（相当于2026年9月30日每股账面价值的93.0%）回购并注销了103,827股普通股，总计耗资2.17亿美元。公司在2026年第三季度的股票回购数量极少。

五、分红及股息安排

截至2026年9月30日止九个月，公司宣布并支付的普通股每股股息为1.00美元，与2025年同期的每股1.00美元保持一致；2026年第三季度及2025年第三季度均未宣布或支付普通股股息。此外，子公司Ark在2026年前九个月宣布的股息总额为0.51亿美元。

六、重要提示

1、2026年11月4日，公司达成协议以每股13.90美元的价格出售550万股MediaAlpha股票；交易完成后，公司将持有1,240万股MediaAlpha股票，占其截至2026年10月26日已发行A类和B类普通股总额的21.0%。在此持股水平下，MediaAlpha股价每上涨或下跌1.00美元，将导致白山保险集团的每股账面价值相应增加或减少约5.00美元。

2、子公司Ark主要通过特种险以及水险与能源险业务线持续面临伊朗战争的风险敞口，并在2026年第三季度和前九个月分别录得0.10亿美元和0.52亿美元与该战争相关的估计损失（已扣除再保险和复效保费）；此外，飓风Isaias于2026年10月登陆美国，Ark预计与该风暴相关的损失不会重大。

七、公司业务展望及下季度业绩数据预期

白山保险集团: 我们目前仍保有约8.00亿美元的未部署资本。在资产管理业务Kudu方面，我们将继续专注于审慎的资本部署、稳健的投资组合管理，并积极定位业务以把握市场机遇；在特种保险分销业务Distinguished方面，旗下的GrowthCo业务正良好地走向成熟，新业务机会的储备依然十分充沛；在WTM Partners方面，我们已向相关业务部署了约2.00亿美元的权益资本，并正在积极推进新平台和补强型收购机会的储备项目。

八、公司简介

白山保险集团（White Mountains Insurance Group, Ltd.）是一家注册于百慕大的金融服务控股公司，其普通股在纽约证券交易所（交易代码：WTM）和百慕大证券交易所（交易代码：WTM.BH）上市交易。公司主要通过旗下子公司和投资平台在财产与意外伤害保险及再保险（Ark/WM Outrigger）、资产管理（Kudu）、金融担保（HG Global）、特种保险分销（Distinguished）以及服务、工业和消费品（WTM Partners）等多个领域开展业务。

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