财报速睇 | 白山保险集团 2026财年Q3营收6.41亿美元，同比下降25.8%；归母净利润亏损0.39亿美元，由盈转亏

华盛资讯11月5日讯，白山保险集团公布2026财年Q3业绩，公司Q3营收6.41亿美元，同比下降25.8%，归母净利润亏损0.39亿美元，由盈转亏。

一、财务数据表格（单位：美元）

二、财务数据分析

1、业绩亮点：

① 核心承保业务Ark表现稳健，第三季度总承保保费同比增长5.3%至3.86亿美元，主要得益于特种险和意外及健康险业务线的增长；其综合成本率也从去年同期的75.8%进一步优化至75.3%。

② 服务、工业和消费品分部（WTM Partners）第三季度营收同比大幅增长97.8%至1.07亿美元，经调整EBITDA从0.02亿美元增至0.09亿美元，这主要受Enterprise Solutions的内生增长以及2026年第二季度完成对Basesix和Hawkeye Electric收购的强劲推动。

③ 特种保险分销分部（Distinguished）业务规模快速扩张，第三季度营收同比激增291.6%至0.56亿美元，管理保费同比增长20.0%至1.59亿美元，主要得益于环境、担保、内陆水运及超额财产险项目的强劲增长。

④ 资产管理分部（Kudu）基础盈利能力提升，第三季度净投资收益同比增长15.0%至0.21亿美元，推动该分部经调整EBITDA同比增长21.1%至0.18亿美元，展现了旗下参股资产管理公司良好的现金流产出能力。

⑤ 金融担保分部（HG Global）承保业务保持扩张，第三季度总承保保费同比增长21.4%至0.19亿美元，承担的保单总面值同比增长9.2%至9.29亿美元，主要受市政债券一级市场发行量增加以及高定价大额保单数量上升的带动。

2、业绩不足：

① 整体营收与盈利能力明显承压，第三季度总营业收入同比下降25.8%至6.41亿美元；归母净利润录得亏损0.39亿美元，相比去年同期的盈利1.14亿美元由盈转亏，主要受利率上升导致的固收组合亏损及MediaAlpha股价下跌拖累。

② 综合投资组合表现不佳，第三季度总投资回报率为-0.6%（去年同期为2.1%），净已实现和未实现投资收益由去年同期的盈利0.84亿美元转为亏损1.23亿美元，其中包含对MediaAlpha投资产生的0.54亿美元未实现亏损。

③ 财产及意外险和再保险分部（Ark/WM Outrigger）第三季度总收入同比下降15.0%至5.01亿美元，税前利润同比下滑49.2%至0.64亿美元，主要原因是市场软化导致财产险承保减少，叠加利率上升引发0.40亿美元的投资亏损以及伊朗战争带来的约0.10亿美元净估算损失。

④ 资产管理分部（Kudu）第三季度总收入由去年同期的0.54亿美元转为-0.05亿美元，税前利润由盈利0.44亿美元转为亏损0.15亿美元，原因是利率上升推高了折现率，导致Kudu参与合同的公允价值下降并产生0.26亿美元的投资亏损。

⑤ 金融担保分部（HG Global）第三季度税前利润由去年同期的盈利0.22亿美元转为亏损0.28亿美元，主要由于市场利率走高导致其固定收益投资组合产生0.29亿美元的亏损，同时推高折现率使得BAM盈余票据公允价值下调了0.16亿美元。

三、公司业务回顾

白山保险集团: 我们在2026年第三季度及前九个月的运营公司业绩总体表现稳健，但整体财务结果受到了利率上升和MediaAlpha股价下跌导致的未实现投资亏损的负面影响。截至2026年9月30日，我们的每股账面价值为2,243美元，第三季度下降1.0%，前九个月包含股息在内增长3.0%。在具体业务板块方面，Ark在第三季度实现了75.3%的优异综合成本率，总承保保费达到3.86亿美元；Kudu在前九个月向两家新的资产管理公司部署了0.36亿美元资金，第三季度产生净投资收益0.21亿美元和经调整EBITDA 0.18亿美元；HG Global第三季度承担的保单面值增至9.29亿美元；Distinguished第三季度的管理保费同比增长20.0%至1.59亿美元；WTM Partners在第二季度完成了对Basesix和Hawkeye Electric的收购，推动其第三季度总收入达到1.07亿美元。此外，截至季末，我们拥有约8.00亿美元的未部署资本，财务状况依然保持充裕。

四、回购情况

公司董事会已授权公司根据市场情况不定期在公开市场或通过私下协商交易回购普通股，该回购授权没有固定的到期日。在2026年前九个月，公司以每股2,088.39美元的平均价格（约为截至2026年9月30日每股账面价值的93.0%）回购并注销了103,827股普通股，总金额为2.17亿美元（其中4,229股用于满足员工福利计划下的个人所得税代扣代缴，不计入董事会授权额度）。截至2026年9月30日，公司在董事会授权下仍可额外回购169,996股普通股。

五、分红及股息安排

在2026年第三季度，公司未宣布或派发普通股股息。在2026年前九个月，公司宣布并派发了每股普通股1.00美元的现金股息，派息总金额约为0.02亿美元，每股派息金额与2025年同期保持一致。

六、重要提示

① 地缘政治与巨灾风险敞口：子公司Ark主要通过特种险以及水运和能源险业务线对伊朗战争存在持续的风险敞口，在2026年第三季度和前九个月分别录得与伊朗战争相关的估算净损失0.10亿美元和0.52亿美元。此外，飓风Isaias于2026年10月在美国登陆，但Ark预计相关的风暴损失不会太显著。

② 重大资产出售交易：2026年11月4日，公司达成协议以每股13.90美元的价格出售550万股MediaAlpha股票（交易总额约0.76亿美元）。交易完成后，公司将继续持有1,240万股MediaAlpha股票，占其流通股的21.0%。在此持股比例下，MediaAlpha股价每变动1.00美元，将导致公司每股账面价值相应变动约5.00美元。

七、公司业务展望及下季度业绩数据预期

公司在报告中未披露业务展望及下季度业绩数据预期。

八、公司简介

白山保险集团（White Mountains Insurance Group, Ltd.）是一家在百慕大注册的豁免有限责任公司，主要通过其子公司和关联公司在保险、再保险、资产管理及非金融服务领域开展多元化业务。截至2026年9月30日，公司通过五个可报告业务分部进行运营：Ark/WM Outrigger（提供广泛的利基财产及意外伤害保险和再保险产品）、Kudu（为精品资产和财富管理公司提供资本解决方案）、HG Global（为市政债券保险公司BAM提供再保险保护并持有其盈余票据）、Distinguished（专注于特种财产及意外险的全方位服务管理总代理和项目管理员）以及WTM Partners（收购并管理基本服务、轻工业和特种消费品等非金融服务领域的企业）。公司的总部位于百慕大汉密尔顿，主要行政办公室位于美国新罕布什尔州汉诺威。

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