广发证券：纺织制造前三季度较上半年业绩加速 服装家纺板块有所放缓

广发证券发布研报称，纺织制造板块建议关注：(1)板块内制造龙头公司，看好下半年业绩有望环比改善，上年同期受分摊关税落地影响基数进一步走低，且外需回暖，中东地缘政治风险弱化，及原材料价格波动逐步向下转化。(2)板块内涨价链龙头公司，受益澳洲羊毛供应紧缺及国内外棉花供求格局改善，利好棉纺和毛纺行业龙头公司。(3)传统企业依托技术同源优势，跨界高端材料拥抱新质生产力。

广发证券主要观点如下：

纺织制造板块前三季度较上半年业绩加速，服装家纺板块有所放缓

2024/2025/2026H1/2026Q1-3，纺织服装行业营业收入分别同比+1.4%/+1.0%/+7.2%/+6.5%，其中纺织制造板块分别同比+9.3%/+0.1%/+9.1%/+9.7%，服装家纺板块分别同比-3.2%/+1.5%/+6.0%/+4.3%。2024/2025/2026H1/2026Q1-3纺织服装行业扣非归母净利润分别同比-18.6%/-3.9%/+22.4%/+20.9%，其中纺织制造板块分别同比+19.3%/+2.3%/+18.2%/+24.4%，服装家纺板块分别同比-34.0%/-8.5%/+25.3%/+18.1%。

服装家纺板块渠道、同店及线上营收情况

有披露相关数据的服装家纺公司中，2026Q3，渠道数量多数较年初净减少，同店多数同比增长。2026Q1-3，多数公司电商营收同比增长，且线上营收占比较上年同期提升。

2026Q4展望

纺织制造板块预计业绩保持较快增长。板块内中游制造相关公司四季度基数依然较低，且受益海外品牌客户秋冬补货下游需求边际向好，伴随新工厂产能爬坡，业绩有望持续改善。板块内上游原料相关公司有望受益于棉花供求格局预计边际向好、羊毛供求格局预计保持偏紧所支持的棉花和羊毛价格进一步上涨。服装家纺板块业绩表现预计存在不确定性，但仍有希望保持稳健。虽然国内终端客流和消费意愿尚未出现明显复苏，10月以来天气异常，多数地区气温偏高，今年暖冬概率大，且四季度电商占比较高，双十一最终表现将影响当季经营结果，但是去年四季度基数不高，板块营运指标健康，库存压力不大，2027年春节较今年提前11天，加盟商备货前移，构成利好。

A股建议关注

伟星股份、华利集团、开润股份、健盛集团、新澳股份、百隆东方、富春染织、台华新材、南山智尚、恒辉安防、兴业科技、孚日股份、浔兴股份、航民股份等。港股建议关注：晶苑国际、申洲国际、裕元集团等。服装家纺板块建议关注：(1)受益消费K型分化及线上高客单价带集体放量，年初以来持续领跑行业的高端品牌龙头公司，受益行业高景气的户外子行业龙头公司。(2)行业竞争格局稳定，龙头公司地位稳固且高股息率的家纺子龙头公司、男装子行业龙头公司、童装子行业龙头公司等。(3)板块内涉及IP授权业务、文创工艺产品业务等新消费业务的行业龙头公司。比音勒芬、罗莱生活、三夫户外、歌力思、地素时尚、朗姿股份、海澜之家、雅戈尔、森马服饰、水星家纺、富安娜、锦泓集团、太平鸟、稳健医疗等。港股建议关注：江南布衣、波司登、安踏体育、李宁、361度、特步国际、滔搏、赢家时尚、中国利郎、美丽田园医疗健康等。

风险提示

宏观经济下滑、汇率波动、原材料价格大幅波动风险。