迈威生物2026年三季报解读：营收单季大降33.61% 经营现金流净流出7.45亿元

2026年第三季度，迈威生物单季度实现营业收入3.08亿元，较上年同期下滑33.61%；年初至报告期末累计营收6.21亿元，同比小幅增长9.77%。营收结构呈现明显分化：本报告期技术服务收入1.84亿元，同比大降54.87%，主要系上年同期与齐鲁制药、DISC的授权许可合同确认大额收入，本期该类收入大幅减少；而药品销售收入达1.23亿元，同比大幅增长122.13%，国内商业化落地取得阶段性进展。

投资者需警惕：公司当前营收高度依赖偶发性的对外授权许可收入，可持续性存疑，药品销售端的增长尚不足以覆盖技术服务收入下滑的缺口。

2026年第三季度，迈威生物归属于上市公司股东的净利润为-1.57亿元，年初至报告期末累计亏损6.78亿元，尚未实现盈利。亏损规模随研发、商业化投入持续扩大，叠加当期营收同比下滑，亏损压力进一步抬升。

本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.65亿元，2026年前三季度累计亏损6.83亿元，扣非后亏损规模高于归母净利润，非经常性损益仅贡献约466.32万元的正向收益，对亏损的抵补作用极其有限，主业造血能力严重不足。

2026年第三季度基本每股收益为-0.35元/股，年初至报告期末基本每股收益达-1.60元/股，对应同期公司净亏损规模持续扩大，股东权益被持续侵蚀。

对应扣非净利润表现，公司扣非后每股收益持续为负，经营层面的实际盈利能力尚未得到改善，每股对应的净资产持续被亏损消耗。

截至2026年9月末，迈威生物应收账款账面价值为12472.55万元，较上年度末的9978.90万元增长25%，主要随药品销售收入规模扩大相应增加。

提示投资者关注应收账款的回款风险，若下游客户回款不及预期，可能进一步加剧公司的现金流压力。

截至2026年9月末，公司应收票据余额为17.31万元，上年末该项目余额为0，系本期药品销售过程中收到商业票据形成，规模较小，对整体资产影响有限。

2026年前三季度公司加权平均净资产收益率达-114.79%，主要受当期大额净亏损影响，股东权益的回报率深度为负，意味着每1元净资产在报告期内产生超1元的亏损，股东权益消耗速度较快。

截至2026年9月末，公司存货账面价值为1.87亿元，较2025年末的1.88亿元基本持平，无大幅波动，整体备货规模与当前药品销售进度基本匹配。

2026年前三季度销售费用达2.37亿元，较上年同期的1.53亿元同比增长54.7%，主要系公司加大已上市药品的商业化推广投入，销售团队扩张、市场活动开展相关支出大幅增加。

2026年前三季度管理费用为1.53亿元，较上年同期的1.92亿元同比下降20.22%，公司在扩张过程中对管理端的成本管控初见成效，行政类开支有所缩减。

2026年前三季度财务费用达1.03亿元，较上年同期的5837.50万元同比增长75.99%，主要系报告期内公司债务规模扩大，利息费用支出同比大幅增加，利息支出从上年同期的6167.81万元增长至9267.03万元，债务利息负担显著加重。

2026年前三季度研发费用为6.88亿元，较上年同期的7.12亿元同比小幅下降3.44%，研发投入合计占营业收入的比例高达110.71%，意味着当期全部营收仍不足以覆盖研发开支，创新药研发的高投入属性凸显。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-7.45亿元，上年同期仅为净流出1.03亿元，净流出规模同比扩大623.8%。主要原因是上年同期收到多笔大额对外技术许可合同首付款及里程碑款，本期该类收款大幅减少，同时支付给职工、其他经营相关的现金支出同比大幅增加，经营端现金流消耗速度显著加快。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1.71亿元，上年同期为净流出2.01亿元，净流出规模同比有所收窄，主要系本期购建长期资产支付的现金较上年同期减少约5106万元，同时收回投资收到的现金同比增加1.12亿元，投资端现金流压力边际缓解。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额达17.11亿元，较上年同期的5.17亿元大幅增长230.85%，主要得益于2026年4月公司完成H股发行募集大额资金，叠加当期取得借款收到的现金规模同比扩大，筹资端为公司补充了大量现金流，暂时缓解了经营、投资端的大额现金消耗。但投资者需注意，若后续融资进度不及预期，公司现金流储备将快速被持续的经营亏损消耗，流动性风险值得警惕。

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