东山精密港股上市即破发 公司A股10月累跌近四成

10月28日，PCB龙头东山精密（02384.HK）正式在港交所主板挂牌交易，由此完成“A+H”两地上市布局。

东山精密港股上市首日开盘破发，开盘价报82.4港元/股，较发行价86.8港元跌4.4港元。盘中一度跌超6%，最低跌至81.5港元/股，截至发稿，报82.2港元/股，市值为1599.1亿港元。

这只被市场冠以“全球PCB第三，FPC第二”头衔的龙头股，此前一日暗盘表现为上市定下偏冷基调。A股方面，截至10月27日晚间收盘，东山精密（002384.SZ）收跌4.12%，报101.09元/股，10月以来累计下跌39.61%。今日早间，东山精密A股开盘微涨，截至发稿涨超1%。

此前据中信证券研究发布的报告，2026年第三季度，港股IPO发行保持高热度，但打新收益显著下滑，季度破发率达45.2%，首日收益均值、中位数也分别跌至17.8%、0.0%。综合全年来看，2026年港股IPO破发率为21.9%，首日收益的均值、中位数分别为52.9%、14.1%，均为2018年以来最佳水平。

随着恒指不断创出本轮调整新低，次新股板块近期也出现了一轮破发潮。PCB板块方面，今年4月上市的胜宏科技H股，发行价为209.88港元/股，27日收盘报143.6港元/股，较发行价下跌约31.6%；今年9月底上市的景旺电子招股价为69.88港元/股，27日收盘报54.95港元/股，较发行价下跌约21.4%。

这一次，散户淡了些

东山精密此次发行呈现出机构资金与散户资金冷热不均的特征。数据显示，本次H股孖展认购仅0.39倍，10月27日公布的配发结果显示，香港公开发售最终认购水平为0.52倍，有效申请仅4484份且全部获接纳；初步可供认购的1137.84万股中，有547.29万股被重新分配至国际发售，最终公开发售仅590.55万股，占全球发售的5.19%。

与此同时，20名基石投资者合计认购6.8亿美元，占全球发售股份近一半，且全部设置6个月禁售期。名单包括永钢集团旗下Aurora SF、永联投资、摩根资产管理（亚太）、阿里巴巴旗下Alibaba Investment、CPE Bodhi、澜起科技（Montage HK）、睿远基金、东方资产管理、天弘基金、新华资产管理、Spring River Greater China Fund等。

在定价方面，86.8港元的最终发行价，较93.8港元的上限低约7.5%；相对10月27日A股收盘价101.09元折价约26.47%。 

公开资料显示，东山精密是一家全球性电子制造企业，核心业务涵盖电子电路（PCB/FPC）、精密组件、汽车零部件、通信设备组件、触控面板及液晶显示模组（LCM），并通过并购等方式拓展至光模块领域。

按2025年收入计，公司在全球PCB市场排名第三，市场份额为4.2%；在全球FPC市场排名第二；在边缘AI设备PCB市场以26.9%的份额排名第一；光模块业务排名全球第七，市场份额为2.9%。2026年上半年，最大客户（苹果）销售额为83.60亿元，占公司销售额的30.1%；前五大客户合计销售额150.32亿元，占比为54.1%。

据东山精密2026年半年度报告，上半年，实现营收277.98亿元，同比增长63.95%；归母净利润29.57亿元，同比增长290.09%；整体毛利率从上年同期的13.59%提升至20.15%，净利率升至10.74%，产品结构优化带动盈利水平显著上行。 

据招股文件披露，东山精密本次募资主要投向高速EML芯片、光模块及高端PCB产线扩建，同时预留资金用于产业链并购及偿还部分债务。募投方向高度契合当前全球算力基础设施建设需求，涉及服务器、数据中心、光通信等热门赛道。

父子三人持股31.41%

实际上，东山精密是一家具有家族企业特征的企业。

1998年，公司前身吴县市东山钣金有限责任公司成立，注册资本50万元，袁富根持股60%，并担任执行董事兼经理。2004年12月，袁永峰接任总经理；2007年公司完成股份制改造后，袁永刚接任董事长。2010年4月，东山精密登陆深交所，以每股26元公开发行4000万股，募资总额10.4亿元。2012年5月，袁富根彻底卸任董事，公司治理完全交给两个儿子袁永峰、袁永刚。

10月27日，东山精密公布董事会成员名单及角色职能。执行董事为袁永峰、单建斌、王旭、冒小燕及马力强；非执行董事为袁永刚及赵秀田；独立非执行董事为王雷刚、潘永诚、蔡卫华及徐维东。

东山精密设立审计委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会及战略与ESG委员会四个董事委员会。蔡卫华任审计委员会主席，王雷刚任提名委员会主席，徐维东任薪酬与考核委员会主席，袁永刚任战略与ESG委员会主席。

据公开资料，东山精密港股上市，袁永刚、袁永峰、袁富根的直接持股比例分别约为15.61%、12.76%和3.03%，父子三人合计直接持股约31.41%。《2026胡润百富榜》显示，东山精密袁富根家族财富增长730亿元，以1170亿元位列第37名。