港股开市：恒指升0.21%，科指升0.74%，光通信概念-HK全线上升，剑桥科技上升6.10%

华盛资讯10月27日讯，港股三大指数齐升，截至开市，恒生指数升0.21%，报23260点；国企指数升0.18%，报7816点；恒生科技指数升0.74%，报3886点。

恒指成分股中，联想集团大升5.34%，药明康德走高4.99%，华虹宏力上升4.12%；汇丰控股轻微下跌0.56%，长江基建集团轻微下跌1.02%，京东健康跌1.12%，中通快递-W轻微下跌1.33%。

科指成分股中，智谱走高4.06%，MINIMAX-W走高3.62%，天数智芯走高3.55%，阿里巴巴-W升1.48%，网易升0.97%，美的集团跌0.11%，小米集团-W跌0.74%，地平线机器人-W轻微下跌0.78%，零跑汽车跌0.96%。

板块方面

光通信概念-HK全线上升，剑桥科技上升6.10%，海光芯正走高4.81%，中际旭创上升4.71%，华虹宏力上升4.12%，长飞光纤光缆上升4.11%。板块走强核心在于AI算力建设预期回暖叠加光通信供需景气验证，资金重新回流高确定性环节；中际旭创披露在手订单饱满、海外订单已排至2027至2028年，长飞光纤受益全球光纤供需缺口扩大，叠加摩根大通增持剑桥科技，印证产业链景气仍由订单与资本共同驱动。

存储概念-HK齐升，南方两倍做多海力士抽升13.65%，南方两倍做多三星暴涨10.33%，南方KOSPI上升4.40%，澜起科技上升3.89%，兆易创新上升3.43%。AI算力拉动HBM与高端存储需求，叠加韩系龙头盈利创纪录、长约占比提升及股东回报加码，板块交易主线转向“业绩确定性+低估值修复”；其中澜起科技Q3营收约20.79亿元、净利同比增154%至175%，印证景气已由存储原厂向接口配套环节扩散。

PCB概念-HK全线上升，建滔积层板上升6.95%，广合科技走高4.08%，胜宏科技走高3.80%，建滔集团走高3.79%，芯碁微装上升3.74%。AI服务器升级带动高阶PCB/CCL需求预期上修，叠加产业链“景气未逆转”共识，成为板块修复主线；建滔积层板年内第八次提价15%且获关联方、主席连续增持，胜宏科技获高盛看好并推进回购，印证上游议价力与龙头扩张信心仍强。

锂电池升跌互见，宁德时代轻微下跌1.01%，比亚迪股份平开，中创新航平开，比亚迪电子轻微上升0.35%，天齐锂业上升2.92%。板块分化源于产业链利润再平衡：中游电池受价格竞争、排产偏弱及退税扰动压制，整车靠出口与新品维持韧性，上游锂资源仍高盈利但边际走弱。宁德时代Q3毛利率降至20.7%、净利环降约5%，天齐锂业前三季营收增147%、净利增3014%但Q3放缓，印证行业由高增转向结构性分化。

新消费概念齐跌，蜜雪集团轻微下跌1.32%，零跑汽车跌0.96%，小米集团-W跌0.74%，蔚来-SW轻微下跌0.16%，理想汽车-W轻微下跌0.04%。板块走弱核心在于利率扰动、做空与南向流出压制成长估值，资金更看短期业绩验证而非扩张叙事；如小米遭南向连续减持、理想所处汽车链在缺乏催化下被减仓，叠加9月产销环比改善但同比仍承压，反映新消费内部仍是资金先行、基本面修复偏慢的分化格局。

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大行最新观点

中信建投：A股领跌全球 短期迎来阶段性情绪底部

中信建投证券表示，9月23日以来本轮急跌行情呈现快速下挫且缺乏明显反弹、A股率先走弱并一度带动全球AI交易回落、微观流动性持续恶化且后期出现流动性危机迹象三大特征；其认为下跌内因在于A股市场结构脆弱、流动性恶化及对AI前景的担忧，外因则是AI扩张与政府赤字融资对有限资本的争夺压制全球AI核心公司表现。就大市而言，当前业绩增长上行趋势仍在、政策支持导向未变、整体估值处于中位水平，市场更可能处于短期利空共振下形成的“急跌底”而非“历史大底”，随着悲观情绪释放和流动性改善，市场情绪有望迎来阶段性底部；行业层面则主要反映AI板块在资金面承压与预期波动下的调整压力。

中信建投：科技与地缘是2026核心主线 流动性风险要看资金量而非利率高低

中信建投证券表示，当前宏观配置应聚焦资产主要矛盾，继续将科技与地缘视为2026年最重要的两条资产主线。该机构指出，近期科技板块走弱及波动加大，主要与AI信用融资问题暴露、美伊局势持续反复及欧美债务风险引发的流动性担忧有关；但其认为9月后全球油气可获得性提升，当前全球流动性风险整体可控，后续需重点关注欧日资金对美国资产的持有变化。相比美债利率顶部和美联储加息次数，市场更应关注流动性规模变化对资产价格的影响。短期市场将聚焦三大云厂商财报，以及美联储、欧洲和日本央行议息会议，对科技及相关板块表现具有指引意义。

中信建投：国产AI芯片三季报向好 算力、物理AI、网安迎来机遇

中信建投证券表示，港股及中资科技产业链相关方向中，国产芯片与算力服务景气延续，寒武纪、海光三季度收入增长且毛利率环比提升，叠加国内部分配置及海外高端GPU租金上行，反映算力需求仍具支撑；同时，通用大模型与执行框架协同正提升机器人操作能力，头部厂商推进产能建设，高质量交互数据、仿真合成及评测体系建设有望带动物理AI产业需求扩张。另一方面，PHP漏洞和LiteLLM供应链事件凸显漏洞利用、凭证管理及运行时防护的重要性，模型公司加快代码验证与执行隔离，推动AI安全产品落地，建议关注物理AI数据与仿真、AI安全、国产芯片与超节点及算力服务等方向。

中泰国际上调兖煤澳大利亚（03668）评级至“买入” 料公司销量可望创新高

中泰国际表示，港股煤炭股兖煤澳大利亚（03668）今年前三季度权益煤炭产量同比增3.5%至2,920万吨，但第三季度受Moolarben矿长壁工作面搬迁影响，产量环比下滑13.0%，销量同比降15.9%至900万吨，不过该矿已于9月恢复正常生产，前三季度累计销量仍同比增5.5%。研报指出，公司已于10月1日完成收购澳洲红隼煤矿80%权益，新增优质硬焦煤资产，预计因搬迁计划提前至26Q4，FY26贡献有限，但FY27起有望明显增厚产销量并推动煤炭销量创新高；在维持FY26经营指引基本不变的基础上，该行将收购影响纳入模型后，上调FY26至FY28净利润预测，并将目标价由37.60港元升至41.62港元，评级由“增持”上调至“买入”。

中信建投：白酒板块筑底 四季度食饮布局红利+小盘成长

中信建投证券表示，消费食饮板块四季度仍围绕四条主线展开，其中白酒行业方面，茅台已开启2026酿造下沙周期，叠加仁怀集中清退酱酒贴牌空壳主体，有助于净化产区环境；当前白酒板块处于筑底阶段，酒企加快向C端转型，头部标的股息率超过4%。大众食品方面，随着奶价拐点临近及厄尔尼诺推动行业持续出清，乳业反转机会受到关注；量贩称重赛道受舆情影响有限，9月仍维持高速开店，股价调整后配置价值提升。整体策略上，建议一方面关注具备消费红利或红利增强属性的资产，另一方面留意出现新变化的小盘成长方向。

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