港股开市：恒指升0.28%，科指升0.43%，医药外包概念（CXO）全线上升，金斯瑞生物-一千走高2.47%

华盛资讯10月26日讯，港股三大指数全线上升，截至开市，恒生指数升0.28%，报23156点；国企指数升0.28%，报7777点；恒生科技指数升0.43%，报3888点。

恒指成分股中，创科实业(一百)上升5.73%，网易上升4.97%，华润置地轻微上升1.69%；汇丰控股跌0.14%，联想集团跌1.41%，中国平安跌1.51%，紫金矿业轻微下跌1.56%。

科指成分股中，网易走高4.97%，理想汽车-W升1.06%，舜宇光学科技轻微上升1.03%，腾讯控股轻微上升0.78%，阿里巴巴-W跌0.41%，比亚迪股份跌0.63%，小鹏集团-W下跌2.21%，天数智芯回落2.37%，蔚来-SW下跌3.42%。

板块方面

医药外包概念（CXO）全线上升，金斯瑞生物-一千走高2.47%，药明康德轻微上升1.40%，药明生物轻微上升1.31%。CXO走强核心在于创新药授权活跃带动外包需求修复，叠加FDA合规与全球交付能力重估、AIDD新技术打开估值弹性。药明生物无锡马山基地通过FDA核查并获上调全年指引，金斯瑞上半年收入增27%、AIDD业务翻倍且获外资与港股通增持，显示行业正从订单修复走向能力分化。

家庭耐用消费品升跌互见，创科实业(一百)大升5.73%，美的集团轻微上升0.48%，传音控股平开，海信家电急泻11.10%。板块核心驱动在于出海与ToB拓展带来的增长确定性，以及股东回报强化对估值的支撑；美的上半年海外及ToB业务增长、且累计回购逾1.32亿股A股形成印证，而海信家电前三季度营收降6.32%、净利降34.23%，Q3净利再降74%，显示家电链景气与盈利修复明显分化。

生物科技-HK全线上升，再鼎医药上升6.64%，中国生物制药升1.10%，百济神州轻微上升1.05%，翰森制药升0.91%，信达生物升0.60%。板块走强核心在于创新药进入“数据催化+出海授权”共振阶段，ESMO口头报告、临床推进与国际合作共同抬升估值预期；如翰森与罗氏ADC合作获4亿美元首付款、潜在里程碑超150亿美元，再鼎医药披露SCLC早期积极数据并筹备全球3期，印证资金正向具平台化研发与全球化兑现能力的龙头集中。

黄金与贵金属全线下跌，赤峰黄金回落3.65%，山东黄金回落2.64%，灵宝黄金跌1.85%，紫金黄金国际跌1.82%，潼关黄金轻微下跌1.71%。板块承压核心在于国际金价高位震荡叠加利率预期扰动，资金对黄金股的定价由金价弹性转向单季盈利兑现；灵宝黄金走弱反映板块性压力，紫金黄金国际虽前三季高增，但Q3净利环比降12%且低于预期，说明行业进入更看重业绩韧性的筛选阶段。

光通信概念-HK齐跌，蓝思科技回落3.60%，长飞光纤光缆跌1.96%，剑桥科技轻微下跌1.48%，中际旭创轻微下跌0.60%，华虹宏力轻微下跌0.52%。板块走弱主因是AI算力链资本开支回报预期降温，叠加利率与流动性压制、南向资金流出，成长风格整体降温；其中长飞光纤光缆因AI投入回报担忧且遭净卖出3.83亿港元承压，蓝思科技前三季营收479亿元、净利14.2亿元，同比降10.7%和50%，显示产业链正从高预期切换到业绩兑现与利润率检验。

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大行最新观点

华泰证券港股策略：等待恐慌出清后的反弹契机

华泰证券指出，上周在美债收益率回落、10年期美债收益率跌破5%的背景下，受AI投入回报疑虑升温、国内政策刺激预期降温、减持担忧及部分头部个股业绩不及预期等因素影响，港股大市承压，恒指和恒生科技指数分别下跌4.5%和5.8%，其中恒生科技创2024年9月以来新低。该行认为，当前市场恐慌情绪有所上升但尚未达到极致，抄底时机或仍需等待情绪进一步释放。配置方面，在油价和美债利率高位等中期约束未解下，建议以结构性配置为主，继续以红利资产作为底仓，重点关注铁路公路、港口等运营类板块；创新药及CXO龙头中期盈利趋势仍向上，但受南向资金获利了结影响，宜精选个股持有；科技硬件虽有盈利上修，但因南向持续减持，做多窗口仍待观察，互联网龙头则需等待业绩期进一步验证。

中金公司：下半年市场大幅回调 A股、港股估值进入历史偏低区间

中金公司表示，今年下半年内地及港股市场调整明显，恒生指数和恒生科技指数自年内高位分别累计回调18.9%和35.8%，年内收益均已转负，部分龙头股回撤幅度已接近“924”行情时期水平。估值方面，港股整体已回落至历史均值以下，MSCI中国除A股指数前向市盈率和市净率分别为8.2倍和0.8倍，处于历史均值下方约1个标准差附近；恒生指数前向市盈率和市净率为10.5倍和1.2倍，低于历史均值；恒生科技前向市盈率和市净率为18.7倍和1.8倍，也处于历史均值下方。机构认为，经历本轮调整后，无论A股还是港股估值吸引力均有所提升。

中泰国际：连续两个月回调后 港股的估值性价比逐步显现

中泰国际表示，市场传闻监管机构拟加强对上市公司分拆旗下业务单独上市的审查，并可能于明年出台更正式指引。展望港股后市，在海外加息周期及人工智能投资相关风险影响下，市场流动性仍面临压力；不过，经历连续两个月回调后，港股估值吸引力正逐步显现，后续需关注资金入场节奏，行业配置上可重点留意红利、人工智能硬件及应用等方向。

华泰证券A股策略：短期更建议以超跌反弹看待

华泰证券表示，上周A股走势前弱后强，周五放量修复，但主要指数全周仍小幅收跌，市场情绪指数自8月以来首次进入悲观区间，显示托底资金承接增强，但海外扰动仍在持续，交易性资金回流及机构筹码出清仍需时间，短期更宜将行情视为超跌反弹。行业配置方面，历史上创业板类似阶段以电子、通信、机械、电力设备及小盘风格相对占优，建议关注科技板块中业绩环比改善且前期超跌的PCB、被动元件、光模块，以及人形机器人、军工、AI应用等主题，同时留意非科技板块中通用设备、医疗服务等盈利提速方向。

华泰证券：大脑决定人形机器人的差异化 关注全栈整机与核心部件

华泰证券指出，人形机器人竞争核心在于“机器人大脑”与整机硬件、算力的系统协同，产业早期全栈自研更有利于数据回流和软硬件协同，已成为头部企业主流路径，单纯向本体厂出售通用“大脑”或难形成独立商业模式；从行业落地看，工业场景有望率先在上下料等工序实现突破，尽管2030年可渗透岗位渗透率预计仍约6%，但中期放量后扩展空间仍大。该机构认为，市场不宜简单按软件平台逻辑为纯大脑公司定价，估值应结合商业模式与收入兑现阶段分层判断，已形成整机收入的头部本体企业可参考新能源车高增长期PS估值，重点关注具备全栈能力且已有整机收入的本体企业，以及灵巧手、执行器、触觉与力觉传感器和算力等核心环节。

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