周末读物 | AI时代，104岁的可口可乐，股价为何创新高？

本周2026年10月22日，可口可乐股价持续上涨，续刷历史新高，总市值站上4000亿美元。从10月初到现在的十几个交易日里，这只股票几乎是一条斜着向上的线，年内累计涨幅约37%。

一家1886年诞生的公司，在104岁的时候，股价创了历史新高。这件事本身就带着一点荒诞的活人感——你以为它早就该被时代甩下车了，它却坐在驾驶座上，还在踩油门。

但真正值得看的，不是股价，是油门踩在了哪里。

一个反常识的信号：销量跑赢了涨价

消费品公司增长，通常靠两件事：卖得更贵，或者卖得更多。过去几年，可口可乐给市场的印象一直是前者——通胀环境下靠提价维持利润，华尔街甚至给它贴过一个略带嘲讽的标签： “只会涨价的公司” 。

但2026年第二季度，这个惯性被打破了。全球单箱销量同比增长5%，而定价和产品组合只贡献了2%的增长。卖得更多，第一次跑在了卖得更贵前面。

上一次销量增速这么干脆，还要追溯到好几年前。2025年三季度，这个数字只有1%。从1%到5%，不是一次微调，是一次引擎切换。

切换的燃料，是无糖

零糖可乐二季度全球销量增长16%，健怡可乐和轻怡可乐增长7%。北美市场的数据更细：截至10月初的四周里，低卡和零糖碳酸饮料的销售额同比增长17.9%，销量增长13.8%；而传统含糖可乐的销售额在往下走。

可口可乐CFO在财报电话会上被问到零糖为什么卖得好，他的回答朴素得不像一个CFO： “味道是大家喜欢的。没比这更复杂的了。”

一家百年公司最难得的，不是做出一个新口味，是承认消费者的口味变了，然后老老实实跟着变。零糖可乐不是新东西，但它在2026年真正变成了增长的主引擎，而不是财报里一句“其他品类也有增长”的注脚。

AI在可口可乐的报表里，不是一个故事，是一笔省下来的钱

第二根引擎，藏在利润表的费用栏里。

可口可乐和微软在2024年签了一份五年、价值11亿美元的AI合作协议，方向很具体：供应链预测、营销个性化、渠道定价和客户运营。到2026年，这笔钱开始以“省下来的成本”的形式出现在报表上。AI驱动的销售预测准确率从70% 提升到了90%，直接带动销售额增长8%。

效果拆到季度数据里更清楚。2026年一季度，因为AI在广告投放、供应链管理和渠道运营上的效率提升，费用率下降了1.3个百分点，核心经营利润率提升到了33.8%。对比一下百事可乐同期15.7% 的核心经营利润率，这个差距不是一星半点。

AI在大多数公司的故事里，是一个关于“未来”的词。在可口可乐这里，它是一个关于“费用率”的词。 前者需要想象力，后者只需要看报表。

肯德基换饮料，换的不是一杯可乐

10月中旬，《华尔街日报》报道了一件事：美国肯德基的3700多家门店，将在2027年1月把饮料供应商从百事换成可口可乐，春季前全部落地。

单看财务影响，这件事不大。可口可乐CFO自己说了，短期直接财务增量有限。但它的信号意义比数字重得多。百事和肯德基的绑定持续了几十年，这纸合同被换掉，等于美国餐饮渠道的格局在松动。

杰富瑞的分析师说得很直白：直接销量影响有限，但它打开的是即饮渠道的基本盘——餐厅、便利店、自动售货机，这些“你渴了刚好看到”的场景，是可乐真正的护城河。

一瓶可乐的竞争力，从来不只在超市货架上，在你路过冰柜时的那一秒钟里。

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