电话会总结 ｜ Associated Banc(ASB)2026财年Q3业绩电话会核心要点

业绩回顾

• # Associated Banc-Corp (ASB) 2026财年第三季度业绩回顾摘要 ## 1. 财务业绩：**盈利情况（Earnings/Net Income）：** - GAAP每股收益（EPS）为0.76美元 - 调整后每股收益（Non-GAAP EPS）为0.81美元，剔除了本季度确认的1,300万美元非经常性收购相关费用（American National收购） **净利息收入（Net Interest Income）：** - 净利息收入为3.77亿美元，环比增长2%（增加700万美元），同比增长24% **净息差（Net Interest Margin, NIM）：** - 净息差为3.20%，为十余年来第二好的季度表现 **非利息收入（Noninterest Income）：** - 非利息收入为8,700万美元，环比增长8%，同比增长7% - 增长主要由资本市场、资产收益、服务费及存款账户费用、卡类收入驱动，财富管理费用环比保持稳定 **非利息支出（Noninterest Expense）：** - 非利息支出为2.60亿美元，环比减少1,200万美元 - 本季度包含1,300万美元与American National收购相关的一次性费用（上季度为2,400万美元） - 年初至今已确认收购相关费用3,900万美元 **资产负债规模：** - 期末总贷款为365亿美元 - 核心客户存款为348亿美元 - 证券投资组合为100亿美元（占总资产22.6%） **盈利能力与效率：** - 调整后ROTCE（有形普通股权益回报率）超过15% - 调整后效率比率（Efficiency Ratio）为51.27% ## 2. 财务指标变化：**利润/每股收益：** - GAAP EPS 0.76美元 vs 调整后EPS 0.81美元（差异为1,300万美元收购相关费用） **净利息收入变化：** - 环比增长2%（+700万美元），同比增长24% **净息差变化：** - 从上季度扩张3个基点至3.20%（上季度曾因American National并表及购买会计增值因素环比提升14个基点）；本季度在增值收益减少的情况下仍实现扩张 **非利息收入变化：** - 环比增长8%（+700万美元），同比增长7% **非利息支出变化：** - 环比减少1,200万美元（主要因收购相关成本下降，从2,400万降至1,300万美元） **贷款变化：** - 期末总贷款365亿美元，环比增加5,300万美元，同比增长18%（受American National收购及有机增长驱动） - C&I贷款受偿还及提前还款增加影响，但基础产能稳健 - CRE产能年初至今增长约50%，但被同等幅度（约50%）的偿还及提前还款抵消 **存款变化：** - 核心客户存款环比增长2%（约7亿美元/近4亿美元增量来自计息活期存款），同比增长21% - 利用核心存款增长减少了批发性融资 **资产收益率与资金成本变化：** - 总资产收益率环比提升2个基点 - 计息存款成本季度末为2.46%，2026年全年基本持平 - 总计息负债成本环比上升1个基点至2.67% **资本指标变化：** - CET1比率为10.38%，环比下降9个基点，同比上升5个基点（位于10%-10.75%目标区间内） - TCE比率为8.03%，环比下降24个基点，同比下降15个基点 - 每股有形账面价值为21.67美元，环比下降0.48美元，同比上升0.31美元 - 本季度执行股票回购1亿美元（320万股，加权平均价格30.88美元），为2021年以来首次大规模回购 **信贷质量指标变化：** - 贷款信用损失准备（ACLL）环比减少400万美元至4.91亿美元 - ACLL占总贷款比率环比下降2个基点至1.34%（同比持平） - 净核销额为1,800万美元，环比下降24%（-600万美元）；年化净核销率为19个基点，较上季度26个基点下降 - 信贷损失拨备为1,400万美元，环比减少500万美元，同比减少200万美元 - 非应计贷款为1.83亿美元，环比增加3,300万美元（主要因一笔3,000万美元C&I信贷在SNC检查后重分类） - 关注类贷款（Criticized Loans）环比下降7%（减少1.21亿美元）

业绩指引与展望

• 2026全年贷款展望：合并后公司期末贷款增长预计为18%至20%（相较2025年Associated独立口径），其中C&I贷款增长预计为20%至22%；商业地产（CRE）预计以低至中个位数的速度负责任地增长；管理层警告近期CRE仍将面临较高的提前还款压力，可能对净贷款增长形成制约。

• 2026全年存款展望：预计期末总存款增长17%至19%，核心客户存款期末增长19%至21%（均相较2025年Associated独立口径）；第四季度存款增长主要由非到期存款（尤其是计息活期存款）驱动，季末季节性流入将成为重要支撑，并有助于进一步降低批发性融资水平。

• 2026全年净利息收入（NII）展望：预计全年增长19%至21%（相较2025年Associated独立口径）；净息差（NIM）预计延续每季度1至2个基点的有机扩张趋势，即便在购买会计增值收益逐步消退的情况下仍能实现扩张，第四季度因变动利率贷款占比较高将略受益于利率变化。

• 2026全年非利息收入展望：预计全年增长12%至14%（相较2025年Associated独立口径）；管理层未给出2027年具体指引，但指出资本市场、财富管理、借记卡及客户服务费等多个费用类别呈现较高基数的运行水平，并预期美国国民银行收购带来的财富管理及资本市场交叉销售机会将在2027年进一步贡献增量。

• 2026全年非利息支出展望：预计全年增长19%至20%（相较2025年Associated独立口径，含收购相关一次性费用）；收购相关费用总额预期下调至约4850万美元（此前预测为5250万美元），其中前三季度已确认3900万美元，剩余费用预计在2026年底前全部确认完毕；管理层强调将坚持实现正经营杠杆。

• 存款成本与Beta展望：当前周期累计存款Beta约为55%，预计区间在52%至57%之间波动；到期定期存款（CD）滚动重定价对未来息差影响有限（存量利率低于4%、低于市场边际利率），因此不作为近期存款增长主要驱动，管理层预计可通过资产端定价抵消负债端成本压力，实现整体存款利差改善。

• 资本与回购展望：CET1比率目标区间维持在10%至10.75%（三季度末为10.38%）；公司管理资本以CET1为约束指标而非TCE比率；预计将在第四季度执行完剩余的现有回购授权额度，但2027年回购节奏尚未确定，将作为资本运用决策选项之一。

• 证券组合展望：证券加现金占总资产比率三季度末为22.6%，全年目标区间为22%至24%，预计未来将维持在该区间内；因组合再投资期限较短，AOCI相关风险较低。

• 利率敏感性展望：公司维持相对中性的利率定位，上行100个基点情景对NIM影响约为1.8%，下行100个基点情景影响约为1.1%，预计未来将保持该中性状态（通过约24.5亿美元固定利率收取互换及40亿美元低提前还款风险的固定利率汽车贷款组合实现）。

• 信用质量展望：拨备计提基于Moody's 2026年8月基准预测，经济展望相对稳健但需警惕能源市场扰动、通胀持续偏高及限制性货币政策等风险；管理层对核心组合及美国国民银行收购资产的信用表现保持信心，预计不良贷款增加不会在近期转化为冲销，汽车组合系统转换导致的逾期上升为临时性因素，预计短期内将回归正常水平；未来拨备调整将反映风险评级、经济环境及贷款规模变化。

• 2027年战略展望（"Phase 3"）：管理层正在制定下一个三年计划，重点方向包括扩大客户基础、在主要都市市场竞争、存款获取领跑同业、推动商业关系型贷款增长、持续重塑资产负债表、扩大息差及改善回报profile；预计将通过削减现有费用基数以再投资于高回报领域，延续正经营杠杆导向，更详细的2027年业绩预期将在2026年第四季度（2027年1月）电话会议上公布。

分业务和产品线业绩表现

• 商业银行业务（Commercial Banking）：这是Associated Banc-Corp本季度的核心增长引擎。工商业贷款（C&I）本季度生产强劲，但受到较高还款和提前还款的影响导致余额增长放缓；管理层对全年C&I贷款增长20%-22%（相较2025年独立口径）保持信心，主要得益于商业贷款管道同比增长36%-40%（按承诺金额计，按已动用资金口径更高）。商业房地产（CRE）贷款年初至今生产增长约50%，但被同样约50%的还款和提前还款抵消，其中一半为建筑贷款，未动用建筑承诺余额上升，预计CRE将以低至中个位数负责任地增长。公司在Kansas City和Dallas设立了新的C&I办公室并取得良好初步成果，Dallas已开始放贷，Kansas City超出所有预期。总贷款期末余额365亿美元，同比增长18%，全年期末贷款增长指引为18%-20%。 ；

• 存款与财资管理业务（Deposits & Treasury Management）：核心客户存款期末余额348亿美元，环比增长2%（约7亿美元），同比增长21%，其中付息活期存款类别增长近4亿美元。存款增长帮助公司降低了批发性融资水平，优化资金结构。财资管理（TM）销售年初至今同比增长37%，被视为流动性管理和商业关系深化的先行指标。公司拥有全美最大的健康储蓄账户（HSA）业务之一，过去五年存款保持高个位数至两位数增长。全年期末总存款增长指引为17%-19%，核心客户存款增长指引为19%-21%。消费者家庭数连续7个季度净增长，是费用和存款动能的关键驱动因素。 ；

• 财富管理与资本市场业务（Wealth Management & Capital Markets）：非利息收入本季度达8700万美元，环比增长8%，同比增长7%，增长由资本市场和资产收益领衔，同时服务费、存款账户费和卡类费用增长，财富管理费用环比保持稳定。公司正加强私人财富（Private Wealth）领导团队建设、升级产品套件并优化数字化体验。管理层指出American National此前未涉足财富管理和资本市场业务，预计2027年进入该领域存在额外机会。全年非利息收入增长指引上调至12%-14%。 ；

• 消费者银行与住房抵押贷款业务（Consumer Banking & Residential Mortgage）：公司持续削减低收益的非关系型住房抵押贷款余额以实现资产负债表重组。消费者银行依托现代化数字银行体验、增强的产品套件和成功的大众富裕客户（Mass Affluent）项目推动增长。American National收购整合后，Omaha市场转化首周支票账户开户量较之前平均水平激增121%，借记卡激活率一周内基本恢复至转换前水平。此外公司维持约40亿美元低提前还款风险的固定利率汽车贷款账簿，但汽车贷款组合因系统转换导致部分客户需重新登记ACH付款，造成拖欠率暂时上升（非信用质量问题）。 ；

• 并购整合与新市场扩张（M&A Integration & Market Expansion）：公司于10月初完成American National Corporation的系统和分行转换，涉及近15万个贷款和存款账户、33家分行及约70台ATM，在三天周末内完成。该并购为Omaha、Twin Cities等大都市市场的关系拓展提供了有力杠杆。管理层将Omaha列为高优先级市场，并任命Jason Hansen为新任市场总裁。全年并购相关费用指引下调至约4850万美元（原预测5250万美元），预计全部于2026年底确认完毕。

市场/行业竞争格局

• 竞争定位以"关系型银行"为核心差异化战略——Associated Banc-Corp（ASB）明确将"吸引并深化客户关系"作为与同业竞争的根本抓手，通过连续7个季度的净客户户数增长实现从客户流失到净增长的转变。管理层强调，这一模式使其在费用收入、存款、净息差等多维度形成区别于同业的可持续增长引擎，并自认在存款吸收能力上领先市场（同比存款增速稳定在5%-6%区间，领先于市场平均水平）。

• 重点抢占大都市区（Metro Markets）市场份额——公司将竞争重心放在Omaha、Twin Cities、Kansas City、Dallas等主要都市市场，通过收购American National切入Omaha和Twin Cities，并在Kansas City和Dallas新设C&I办公室。竞争打法的核心是"挖角成熟资深银行家"（在重点都市区客户经理数量增加近50%），依靠这些银行家既有的客户与社区资源快速立足，Omaha转换后首周支票账户开户量较往期提升121%，显示其在新市场的竞争渗透初见成效。

• 商业银行领域竞争加剧但管道强劲——商业贷款管道同比增长36%-40%，显示公司在C&I和CRE领域的竞争获客能力增强；但同时面临激烈的还款/再融资竞争压力（CRE贷款发放同比增50%的同时，提前还款与偿付也同步上升约50%），反映商业地产领域市场交易活跃、客户流动性高、同业争夺客户激烈的竞争态势。

• 产品与能力补齐以对标区域性和全国性对手——为在都市市场与区域性及全国性银行竞争，公司持续加码基础设施投入：升级司库管理（Treasury Management）能力（销售额同比增37%）、完成商业平台迁移、现代化数字银行体验、强化财富管理（Private Wealth）及资本市场业务。管理层明确指出需增强TM基础设施"以便能与区域性和全国性玩家竞争"。

• 并购整合带来交叉销售竞争机会——American National此前未涉足财富管理和资本市场业务，ASB视其为2027年可挖掘的交叉销售与关系深化空间，通过将自身成熟的关系型模式嫁接至被收购方的区域存量客户基础，形成对当地竞争对手的差异化优势。

• 存款竞争环境理性但谨慎——面对利率环境波动，公司累计存款Beta约55%（区间52%-57%），主要依靠非到期存款（尤其是计息活期存款）而非价格战争夺存款，并通过资产端定价优势抵消存款成本压力，显示其在存款竞争中以关系黏性而非单纯高息策略取胜的定位。

公司面临的风险和挑战

• 商业房地产（CRE）及商业贷款的高额提前还款压力：管理层明确表示预计近期CRE将持续面临较高水平的提前还款，第三季度CRE生产虽同比增长约50%，但被同样约50%的提前还款和还本所抵消；C&I业务下半年增速放缓，第三季度贷款余额仅环比增长5300万美元，净贷款增长受到提前还款的显著拖累，可能影响全年18%-20%的贷款增长目标达成。

• 宏观经济与信贷质量不确定性：首席信贷官Ahern警告前瞻性假设中包含能源市场扰动风险、通胀持续处于高位、以及限制性货币政策等因素，可能冲击信贷质量；同时需持续关注通胀压力、劳动力市场变化、关税及高利率对投资组合的影响。

• 非应计贷款上升：第三季度非应计贷款增至1.83亿美元，环比增加3300万美元，主要源于一笔3000万美元的C&I信贷在共享国家信贷（SNC）检查后被重新分类，反映出大额单一信贷的潜在风险敞口。

• 汽车贷款系统转换带来的逾期率上升：由于汽车贷款组合的系统转换要求部分客户重新登记ACH自动扣款，导致本季度整体逾期率上升，虽管理层认为属于临时性操作问题而非信贷质量恶化，但反映出系统整合过程中的运营风险。

• 收购整合执行风险：公司刚于10月初完成American National的系统和分行转换（涉及近15万账户、33家分行），尽管转换顺利，但整合后仍存在客户流失、运营衔接及文化融合等潜在挑战；此外还需同步完成新商业平台的转换。

• 利率环境波动风险：管理层指出近期利率环境波动显著（当天与几周前情况差异大），公司虽通过约24.5亿美元固定利率掉期和短期负债策略保持相对中性的利率敞口，但上行100基点情景仍对净息差有1.8%的影响，下行100基点情景有1.1%影响，存款贝塔值预计在52%-57%区间，利率路径不确定性对盈利构成压力。

• 资本充足率边际收紧：第三季度CET1比率环比下降9个基点至10.38%，TCE比率环比下降24个基点至8.03%，有形每股账面价值环比下降0.48美元；在恢复股票回购（本季度1亿美元）并计划四季度用尽剩余授权的背景下，资本回报与业务增长、潜在利率上行带来的AOCI风险之间需保持平衡。

• 费用增长与投资压力：公司正在制定"Phase 3"战略计划，预计新市场拓展（如达拉斯、堪萨斯城）、财资管理基础设施升级及人员扩张将带来费用上升压力，能否在持续投资的同时维持正运营杠杆存在不确定性；2026年非利息费用预计同比增长19%-20%。

• 非利息收入的波动性：资本市场业务收入具有明显的"lumpy"（不稳定）特征，单季度表现可能因个别大额交易而大幅波动，管理层拒绝对季度数据给出明确指引，收入可预测性相对较弱。

• 新市场扩张的早期不确定性：Omaha、达拉斯等新进入市场的业绩数据仍处于极早期阶段（转换后仅8天），管理层坦言无法据此预测2027年表现，新市场的实际贡献与可持续性仍有待验证。

公司高管评论

• Andrew J. Harmening（总裁兼CEO）：整体口吻高度积极乐观。开场即强调公司"保持增长势头"、"持续提升盈利能力"，并反复使用"sustainable（可持续）"、"repeatable（可复制）"等词形容业务模式。对完成美国国民银行（American National）系统与分行转换表示自豪，称其进展为"三天周末内完成近15万账户、33家分行转换"，并感谢团队。对资本回报态度积极，强调自2021年加入以来首次执行1亿美元股票回购，预计四季度完成剩余授权。对新市场扩张充满信心，称奥马哈转换后第一周支票账户开户量较此前平均水平增长121%，称其为"welcome surprise（意外惊喜）"，并称自己是"美国最没耐心的CEO之一"。对达拉斯、堪萨斯城新市场表现"再满意不过"。面对商业贷款管线问题，强调增长36%-40%并非"对冲性措辞"，而是实实在在的数字，对四季度C&I增长有信心。承认三季度C&I增速如预期放缓、CRE偿付水平偏高，但语气坦然并视偿付增加为"交易活跃的好现象"。结尾表达对2027年的强烈乐观，称公司基本面"处于十年来最强状态"，并以"Go Brewers（为酿酒人队加油）"轻松收尾，情绪高昂。

• Derek S. Meyer（首席财务官）：口吻稳健、克制且偏积极。详细说明净息差连续扩张（环比+3个基点至3.20%），称这是业务模式"有效且可持续"的体现，对有机扩张"每季度1-2个基点"持续性有信心。在利率敏感性方面强调公司维持"相对中性"头寸以保护投资组合，态度审慎。多次回避对2027年及具体指标给出前瞻指引，表示"尚未确定"、"等走完流程再说"，显示谨慎。谈及资本管理时明确以CET1为约束指标，对8%的TCE比率不设硬性下限，态度从容。对存款增长（尤其是非到期存款和活期存款）表现出信心，称其为下半年"强劲故事"。对手续费收入（特别是资本市场）表示"和所有人一样非常感兴趣"，并以"更高的高点和更高的低点"形容其趋势，谨慎乐观。

• Patrick Ahern（首席信贷官）：口吻平稳、谨慎但整体正面。强调信贷质量指标"保持稳健"，净核销率降至19个基点、拨备环比下降、受批评贷款下降7%。对非应计贷款增加3300万美元（主因一笔3000万美元C&I信贷在共享国民信贷检查后重分类）作出解释，称对该笔信贷的"底层资产质量和全额回收感到放心"，并明确表示不会在近期转为核销。将逾期率上升归因于汽车贷款系统转换导致部分客户需重新登记ACH付款的"暂时性影响"，强调"绝大多数客户从未逾期"，预计近期恢复正常。同时保持警惕语气，提及能源市场扰动、通胀持续偏高、限制性货币政策、关税及高利率等宏观风险，表示团队将"保持警觉"并持续监控，体现风险意识。

分析师提问&高管回答

• # Associated Banc-Corp (ASB) 2026年第三季度业绩会 Analyst Sentiment 摘要 ## 1. Casey Haire（Autonomous Research） **分析师提问（战略计划与运营杠杆）：** 幻灯片5中的战略举措似乎会给明年的费用带来压力。虽然现在谈2027年还为时过早，但总体而言，即便有这些薪酬投资，正运营杠杆是否仍是明年的目标？ **管理层回答：** 可以参考过去的执行记录作为未来结果的最佳指引。Phase 2（2026年收官）已实现所有目标：ROTCE达到中双位数、NIM超3%、调整后效率比率51%（远优于55%-60%目标）、净核销率远低于35个基点。Phase 3可预期类似的目标类别，公司会深入现有费用基础、做出削减的艰难决定，以便重新投资于已证明能带来成果的领域，从而提升盈利能力并保持确定性。 **分析师提问（资本管理）：** 第四季度似乎将用完剩余1亿美元回购额度。展望未来，公司是否管理TCE比率？TCE目前为8%，在未来加息背景下，是否有需要守住的水平？ **管理层回答：** 答案是否定的。公司按CET1比率10%-10.75%区间管理。由于风险状况保守、ACLL处于同业中位数而风险状况更低，对该区间感到满意。证券组合再投资期限较短，AOCI风险较低。 ## 2. Daniel Tamayo（Raymond James） **分析师提问（信贷展望）：** 批评类贷款下降（积极），但不良贷款略有上升。这些不良贷款的增加是否会在近期转化为核销？信贷展望是否有更新？ **管理层回答（Ahern）：** 不会有近期核销流出。本季度增加的部分（主要是一笔3000万美元C&I信贷在SNC检查后的重分类）已在与客户讨论中，对其解决方案感到放心。对整体信贷轨迹充满信心。 **分析师提问（新市场）：** 新市场早期资产负债表增长趋势如何？贷款/存款定价与现有版图相比如何？ **管理层回答（Harmening）：** 转换完成8天即对消费者业务非常满意——借记卡组合激活率一周内几乎恢复到转换前水平。最亮眼的数据是转换后前7天开立的支票账户数量比6-8月期间高出121%。对Omaha市场充满期待，将在慈善、营销和人员方面投资。Dallas已开始放贷（积极信号）；Kansas City已近两年，超越所有预期，是公司最强团队之一。公司有进入主要都会市场的"蓝图"，关键在于招募有客户追随的资深银行家，并在2027年加大财资管理基础设施投入。 ## 3. Terry McEvoy（Wells Fargo） **分析师提问（贷款增长与商业管道）：** 18%-20%贷款增长区间是否主要受贷款偿还时机和规模不确定性影响？能否展开谈谈商业贷款管道和客户整体商业情绪？ **管理层回答（Harmening）：** 处于非常好的位置。即便Q3有公司出售导致的偿还，仍将处于原ASB指引顶部，很可能达到全行指引。商业管道增长36%-40%（按已动用资本甚至更高）。CRE今年至今生产增长约50%，偿还也增长约50%（行业普遍如此，意味着交易顺利流转），其中一半是建筑贷款。综合来看，CRE将以低至中个位数负责任地增长。对达成指引区间信心较强。 **分析师提问（无息存款）：** 平均无息存款似乎比期末高约5亿美元，是否与时机有关？ **管理层回答（Meyer）：** 所有非到期存款（包括无息存款）本季度和下季度都在良好增长，这是下半年的亮点，支撑NIM展望。 ## 4. Brandon Rood（Stephens Inc.） **分析师提问（费用指引）：** 费用指引似乎暗示Q3到Q4费用大幅上升（约5%-6%），理解是否正确？驱动因素是什么？ **管理层回答（Meyer）：** 第三季度有一笔OREO回收，可能影响了测算。整体仍在指引区间内。 **分析师提问（NIM展望）：** 第三季度核心NIM扩张良好，未来预期如何？ **管理层回答（Meyer & Harmening）：** 故事保持不变——每季度1-2个基点的有机扩张，即便在增值收益递减的情况下也能实现，这反映了业务模式的有效性和可持续性。支撑因素包括：连续7个季度客户基础增长、财资管理销售同比增长37%、全美最大HSA业务之一（存款常年高个位数至双位数增长）。这些都不是新策略，但正被证明可重复。 ## 5. Jared David Shaw（Barclays） **分析师提问（定期存款定价）：** 如何考虑定期存款定价？到期续作的影响如何？ **管理层回答（Meyer）：** 本季度和下季度定期存款不是存款增长的关键驱动因素。后账簿利率低于4%，当前市场利率均超4%，但此滚动续作不会对NIM产生大影响。第四季度大部分增长来自非到期存款，尤其是有息活期存款。 **分析师提问（累积Beta）：** 鉴于资金结构改善，本轮周期Beta是否会更好？ **管理层回答（Meyer）：** 目前约55%，可能在52%-57%之间波动。鉴于宏观环境变化剧烈，不愿过于锚定展望，但有信心用资产定价抵消存款定价压力，实现整体利差改善。 **分析师提问（资本市场）：** 鉴于财资管理等领域的成功，该收入线是否会更稳定？ **管理层回答（Harmening & Meyer）：** 既是也不是——单季可能波动，但年度比较预期持续进步。随着商业银行家增加、Omaha市场拓展（该市场原无此业务），年度将逐年改善。理念是"更高的高点和更高的低点"，但要谨慎逐季预测。 ## 6. Nathan Race（Piper Sandler） **分析师提问（存款增长季节性）：** 全年指引暗示第四季度存款大幅上升，除客户获取动能外，是否有其他季节性因素？批发资金还会下降多少？ **管理层回答（Meyer & Harmening）：** 第四季度末季节性明显，来自财富和商业端的非到期存款，也缓解批发资金压力。但强调不只依赖季节性——同比一直保持5%-6%存款增长，领先市场。 **分析师提问（新贷款定价）：** 当前新贷款加权平均利率如何？9月末贷款收益率即期利率如何？ **管理层回答（Harmening）：** 不提供单日即期利率指引。商业C&I资产收益率略高于CRE且增长更快。鉴于有较大浮动利率账簿，公司略具资产敏感性，10月将从加息中获益。 ## 7. Andrew Leishner（代表 Christopher McGratty，KBW） **分析师提问（费用收入运行率）：** 本季度约8500万美元的核心费用收入是否是2027年的良好运行率？还是有异常偏高或季节性项目？ **管理层回答（Meyer & Harmening）：** 尚未给出明年指引（将在Phase 3战略计划时提供）。运行率水平在提升，但仍有波动性。对资本市场尤为感兴趣，且ANB收购和RM招聘带来机会。Harmening表示五年来首次对业务方向感到最舒适——客户基础从负增长转为约1.5%增长，带来借记卡费用、新客户资金等方面的顺风。随着Mass Affluent和商业基础扩大，将流入私人财富业务。业务基本面处于十年来最强水平。 **分析师提问（回购节奏）：** 鉴于处于CET1区间中点，每季度1亿美元是否是2027年的良好节奏？ **管理层回答（Harmening）：** 尚未对此做预测。看到当下机会，对10%-10.75%区间感到舒适（因超优质业务质量和当前拨备水平）。这是此前未有的选项，将纳入2027年资本支出决策矩阵。 ## 8. Jon Arfstrom（RBC Capital Markets） **分析师提问（商业管道确认）：** 商业管道上升约35%-40%是否正确？是否大幅上升？如何/何时转化？ **管理层回答（Harmening）：** 确认为36%-40%（按承诺计），按已动用部分更高。这不是对冲，看到管道如此增长让人相信生产会跟上。商业团队在管道各层级跟踪严谨。预期第四季度生产稳健，并实现C&I增长。 **分析师提问（管理层关注重点）：** 目前在推动团队做什么？什么困扰你？Phase 2是否有遗留事项会延续？ **管理层回答（Harmening）：** 希望将内生客户增长从1.5%推向2%、2.5%、3%，这需要计划而非仅凭愿望。关注在主要都会市场的持续增长及进入时机。强调的是"不花哨"的纪律性——团队已具备，确保不自满，因为还有明确的下一步。要充分关注Omaha市场，并在该市场投入资金。对第四季度及明年基于管道增长持乐观态度。 --- ## 总体分析师情绪评估 本次业绩会**分析师情绪偏积极**。分析师关注焦点集中于：**（1）费用与运营杠杆的可持续性**、**（2）资本回报（回购）的持续性**、**（3）存款增长与NIM扩张的驱动力**、**（4）新市场（Omaha、Dallas、Kansas City）及商业管道增长**。管理层回应自信且数据详实，多次强调"可重复、可持续"的有机增长模式、连续7个季度客户增长、36%-40%商业管道增长以及首次重启回购等亮点。管理层在2027年具体指引上保持谨慎（留待Phase 3及Q4财报披露），但CEO Harmening反复表达了"五年来对业务方向最有信心"的乐观基调。

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