电话会总结 ｜ Omnicom(OMC)2026财年Q3业绩电话会核心要点

业绩回顾

• # Omnicom 2026年第三季度业绩回顾摘要 ## 1. 财务业绩：**营收表现：** - 核心运营业务总营收为60.1亿美元（60.01亿），同比增长7.3%（增加4.07亿美元） - 有机营收增长7.2%，外汇翻译影响为正0.1%，小额收购贡献微乎其微 - 前九个月有机营收增长5.8% **利润表现：** - 核心调整后EBITA为60.1亿美元营收基础上，调整后EBITA同比增长1.91亿美元，增幅21.1% - 核心调整后EBITA利润率为18.2%，同比扩张200个基点（上年同期为16.2%） - 前九个月调整后EBITA同比增长5.53亿美元，增幅23%，相关利润率提升210个基点至17.0% - Non-GAAP调整后净利润为7.522亿美元，同比增加3.158亿美元 - Non-GAAP调整后摊薄每股收益（EPS）为2.73美元，同比增长22%（上年同期为2.24美元） **分业务板块营收（核心运营）：** - 整合媒体（Integrated Media）：32亿美元，占总营收53%，有机增长超过10%（领先各业务线） - 广告（Advertising）：占比15.6%，有机增长同比下降中个位数（较上半年有所改善） - 健康（Health）：占比9%，略微负增长 - 公关（PR）：占比11%，有机增长低个位数 - 体验及其他（Experiential and Other）：占比11%，有机增长强劲双位数（受FIFA世界杯驱动） **分区域营收（核心运营有机增长）：** - 美国：占比60%，有机增长10% - 英国：占比（英国与欧洲合计21%），有机增长负低个位数 - 欧洲其他地区、拉美、亚太：均为中个位数增长 - 中东及非洲：占比2%，有机下降中个位数（受地区冲突影响） ## 2. 财务指标变化：**利润率变化：** - 核心调整后EBITA利润率同比提升200个基点（Q3），前九个月提升210个基点，主要受成本协同效应和有机营收增长驱动，部分被技术平台、人才及agentic AI投资抵消 **利息费用：** - 净利息费用从上年同期的4300万美元增至1.04亿美元 - 利息费用增加7200万美元（主要因收购IPG约30亿美元债务、2026年Q1再融资及商业票据借款） - 利息收入增加1100万美元至2900万美元（现金余额提高） **税率：** - 调整后税率为25%，低于上年同期的26% **折旧与摊销：** - 折旧费用4700万美元，摊销费用1.2亿美元，均因IPG收购同比上升 **股本变化：** - 第三季度全面摊薄加权平均股数为2.754亿股，较2025年底的3.131亿股下降12%（因积极回购） - 已完成32亿美元回购（50亿美元回购计划的一部分） **现金流与资本运用（前九个月）：** - 自由现金流增加（主要因IPG业务并入） - 股息支付增至7.033亿美元（因IPG股份发行及股息提高） - 收购支出约3.03亿美元（主要用于收购少数股东权益，含IPG原中东附属公司） - 持有待售资产出售所得为4.139亿美元 - 经营性资本变动前九个月为负23亿美元（上年同期为负14亿美元）；第三季度为正1.19亿美元 **债务与杠杆：** - 总长期债务为102亿美元（含约30亿美元IPG承接债务） - 偿还14亿美元3.6%优先票据，发行新优先票据23亿美元（含17亿美元美元债，加权平均票息4.9%；6亿欧元债，票息3.85%） - 总杠杆率为2.3倍，低于2025年9月30日的2.7倍 - 现金及短期投资为38亿美元，另有未动用的35亿美元循环信贷额度 **GAAP调整项（Q3）：** - 整合相关成本4040万美元（计入SG&A） - 遣散及重组费用8500万美元（涉及房地产减值） - 业务出售收益1.068亿美元

业绩指引与展望

• 全年2026年有机营收增长预期约为5%（核心营收口径），较此前指引有所调整，主要基于前九个月5.8%的有机增长表现。

• 全年2026年调整后EBITA利润率预期延续前九个月的改善趋势，预计全年利润率同比提升约200-210个基点（9个月已实现210个基点提升至17.0%），第四季度利润率预计与第三季度（18.2%）保持相似水平，管理层仍将努力在Q4进一步扩张利润率。

• 全年2026年核心EBITA（息税摊销前利润）预期约为42亿美元左右，计算方式为2025年核心EBITA约35亿美元加上75%-85%的协同效应贡献，但实际结果包含收入增长、投资等多项变量，管理层强调以整体210个基点的利润率提升为核心衡量标准。

• 2026年成本协同效应目标为9亿美元，公司确认全年有望达成该目标，前九个月进展符合预期；其中75%-85%的协同效应预计将传导至净利润（底线）。

• 第四季度2026年净利息费用预期增至接近1亿美元（2025年Q4实际为5320万美元），增长主要来自承接Interpublic的长期债务以及2026年新发债务和再融资活动。

• 第四季度2026年调整后税率预期约为26%（Q3为25%）。

• 第四季度2026年折旧与摊销预期与前几季度保持相似水平（Q3折旧4700万美元、摊销1.2亿美元），全年各季度相对稳定。

• 外汇影响预期：假设近期汇率维持不变，预计第四季度外汇为轻微负面影响，全年外汇影响为正向约0.5%。

• 待售资产（dispositions/held-for-sale）营收预期：第四季度2026年预计来自尚未完成出售业务的营收约为3.25亿美元（低于Q3实际的约4.12亿美元），公司目标在2026年底前完成剩余的少数资产剥离，但部分交易的交割流程可能延续至2027年初。全部待售及已处置业务的年化营收约为36亿美元，对应调整后EBITA利润率约11%-12%。

• 第四季度2026年项目性支出（project spend）展望偏保守，管理层基于历史经验（过去20年中仅有1-2年未出现年底预算释放）预期会有数亿美元的额外支出释放，但目前可见度有限，未对具体受益幅度做承诺。

• 股票回购计划预期：50亿美元回购计划已完成32亿美元，剩余部分将在2027年4月前完成，预计第四季度2026年继续回购。加权平均股数较2025年底已下降12%至2.754亿股，未来将随回购继续减少。

• 分业务线展望：整合媒体（integrated media）预期保持强劲增长势头并延续至2027年；体验营销（experiential）第三季度受FIFA世界杯驱动实现强劲双位数增长，但第四季度预计该业务线不再增长，未来增长点转向2028年洛杉矶奥运会。

• 杠杆率展望：总杠杆率已从2025年9月的2.7倍降至2.3倍，公司对债务到期结构表示满意，下一笔2027年7月到期债务已归类为流动负债，将适时处理。

• 资本配置展望：公司在完成资产剥离后计划重返并购模式，已开始接触潜在收购标的以增强服务能力和未来增长，但当前优先事项仍是完成剥离工作；少数股权收购支出预计未来将减少。

• 2027年展望：管理层对2027年有机增长未给出具体预测，但表示新Omnicom的竞争优势和连接能力模型将支撑其保持营销行业领先的有机增长地位；部分2027年的额外协同效应措施已落实，仅为时间问题。

分业务和产品线业绩表现

• 整合媒体（Integrated Media）：本季度为第一大业务板块，收入约32亿美元，占核心业务总收入的53%，有机增长超过10%，在所有业务板块中表现领先。该业务涵盖媒体策划、商务、数据、CRM、咨询及内容自动化，同时公司作为全球最大的媒体采购方，具备规模与数据优势，是本季度增长加速的主要来源，也是技术投资（Omni平台、agentic AI）的核心落地领域。

• 广告（Advertising）：占核心业务收入约15.6%，本季度有机增长下滑中个位数，但相较2026年上半年有所改善。本季度广告集团经历人事变动，Troy Ruhanen因个人原因退休，由原BBDO负责人Andrew Robertson接任，管理层表示交接平稳、未造成重大业务中断。

• 公关（PR）：占核心业务收入约11%，本季度有机增长为低个位数，表现平稳。

• 体验及其他（Experiential and Other）：占核心业务收入约11%，本季度有机增长强劲两位数，主要受FIFA世界杯相关体验营销业务拉动，但管理层预计第四季度该板块不会有增长（世界杯因素消退），2028年洛杉矶奥运会将成为未来增长驱动力。公司在体育营销领域管理99亿美元的赞助及人才资源，并掌控全球三分之一的体育媒体投放。

• 健康（Health）：占核心业务收入约9%，本季度有机增长呈微幅负增长；但从客户行业看，制药与健康是公司最大客户行业板块（按年初至今收入计占19%）。

• 技术平台与AI能力：公司持续投资专有营销智能平台Omni及agentic AI能力，并与AWS达成5年战略合作以推动营销基础设施现代化和AI规模化部署；同时整合Acxiom身份识别解决方案、数据驱动的创意能力及连接式能力模型（connected capabilities），形成媒体、创意、制作与CRM的一体化差异化竞争优势。

市场/行业竞争格局

• Omnicom通过完成Interpublic（IPG）并购整合，显著强化了市场竞争地位和商业化能力，成为全球最大的媒介购买方，并管理全球三分之一的体育媒体投资与99亿美元的赞助及人才资源，规模优势成为对抗同行的核心竞争壁垒。

• 公司核心竞争差异化体现在五大支柱协同：Acxiom的可信身份识别解决方案、全球最大媒介购买规模、数据驱动的创意领导力、整合媒体/创意/制作/CRM的"连接能力"模式，以及底层的Omni AI平台，形成连接整个营销生态的闭环优势。

• 整合媒体业务（占核心收入53%）有机增长超10%，领跑所有业务板块，收购后的媒介增速较IPG并购前明显改善，显示公司在媒介领域相对竞争对手的份额扩张与定价优势。

• 在新客户争夺战中，公司报告赢得Novo Nordisk、U.S. Bank、L'Oréal、CVS Health等新业务，并续约Mercedes-Benz至2029年，拿下2028年洛杉矶奥运会整合项目；市场传闻其赢得可口可乐北美业务（公司未证实），同时此前曾失去百事（Pepsi）创意业务，反映头部客户争夺激烈且存在客户冲突管理问题（如同时服务可口可乐与百事）。

• 管理层称并购后竞标活动（pitch activity）保持健康水平，公司"赢得超过应得份额"，且随着多数客户在今年前九个月已完成账户评审（review），未来更多是争夺"非防守型"的净增量业务，竞争态势趋于有利。

• AI与技术能力成为新竞争焦点：公司在Gartner 2026关键能力报告所有评估用例中排名第一、入选全球数字营销机构魔力象限领导者、获IDC MarketScape全球AI赋能Adobe专业服务领导地位，并与AWS签订五年战略合作协议，部署规模化AI与agentic AI能力，以技术投入巩固对同行的领先优势。

• 面对walled gardens（围墙花园）和独立广告技术公司构建端到端平台带来的行业格局变化，Omnicom定位为帮助客户"编排"（orchestrate）营销复杂性的中枢角色，通过Omni平台简化整个营销生命周期，试图在更复杂的广告生态中维持控股集团的不可替代性。

• 区域竞争表现分化：美国市场（占收入60%）有机增长10%表现强劲，而英国为负低个位数、中东非洲因地区冲突下滑中个位数，显示地缘政治与区域市场差异对竞争表现的影响。

• 公司正积极剥离非核心资产（预计年化约36亿美元收入的处置），优化业务组合，并计划在完成剥离后重新进入并购模式，以战略性收购进一步增强服务能力与竞争profile，反映行业持续的整合与重组趋势。

公司面临的风险和挑战

• 地缘政治冲突风险：中东和非洲地区受持续冲突影响，有机收入下滑中个位数，管理层明确将地缘政治不稳定列为该地区收入萎缩的主要驱动因素，相关不确定性仍在持续。

• 资产剥离的时间进度风险：公司预计第四季度持有待售资产将贡献约3.25亿美元收入，但管理层明确警告部分交易的交割流程可能延迟至2027年初，第三季度实际持有待售资产收入（4.12亿美元）已超出此前估计，凸显剥离时间难以精准预测。

• 核心业务部分板块表现疲弱：广告业务有机收入下滑中个位数，健康业务（占总收入19%的最大客户行业）呈现边际负增长，英国市场有机收入下滑低个位数，表明业务组合中存在多个增长承压领域。

• 增长缺乏可持续性隐忧：第三季度的强劲增长部分依赖一次性事件驱动（FIFA世界杯带来的体验营销增长、美国中期选举），管理层明确表示第四季度体验业务不会有增长，2027年将失去这些临时性增长动力，且World Cup等赛事的周期性特征使增长具有波动性。

• 债务和利息费用上升压力：因收购Interpublic承担约30亿美元债务及再融资活动，净利息费用从去年同期的4300万美元升至1.04亿美元，第四季度预计接近1亿美元（去年同期为5320万美元），利息负担显著加重；2027年7月到期的债务已被列为流动负债，需及时处理。

• 行业竞争与客户流失风险：公司提及Pepsi业务失利带来的失望，比稿竞争激烈，虽胜率良好但仍面临竞争对手的价格让步压力和客户账户评审带来的不确定性。

• 整合与成本协同执行风险：9亿美元的协同目标及75%-85%的底线转化率仍处于执行过程中，同时公司在人才、技术平台和AI能力上进行大量再投资，利润率改善受协同实现时点与投资时点的平衡影响，存在执行不及预期的可能。

• 人员变动与组织动荡风险：广告业务群领导层发生变更（Troy Ruhanen退休），下属层级也有人员离职，虽管理层称已平稳过渡，但高层人事变动仍可能带来潜在的业务衔接与客户关系波动。

• 全年增长指引下调：全年有机增长展望从此前的指引下调至约5%，反映出对未来增长动能的保守预期和一定的不确定性。

• 项目性支出的可见性不足：第四季度业绩部分依赖客户年末预算释放的项目性支出，但管理层明确表示目前对该部分支出可见性有限，无法确定具体受益程度，增加了短期业绩预测的不确定性。

公司高管评论

• **John Wren（董事长兼首席执行官）。** 整体情绪高度积极、自信。 - 开场即表示"很高兴"分享第三季度业绩，强调在接近收购Interpublic一周年之际，公司持续兑现合并带来的效益，巩固了市场竞争地位。 - 用肯定口吻描述新Omnicom的竞争优势，列举Acxiom身份解决方案、最大媒体买家地位、数据驱动创意、连接能力模型和Omni平台五大差异化要素。 - 对新业务战果表达满意（Novo Nordisk、U.S. Bank、L'Oréal、CVS Health等），并"极为满意"（extremely pleased）IPG与Omnicom的整合进展，确认2026年9亿美元成本协同目标仍按计划实现。 - 谈及第四季度项目支出时表现出谨慎乐观，称"过去20年来只有1、2年"额外支出未能兑现，但倾向保守估计以保持纪律。 - 对Coke北美业务中标保持低调审慎，表示将评论权交给客户，但强调任何所赢业务都是增量，对公司现状"感觉非常好"（feel really good）。 - 对比赛事（世界杯、中期选举、2028奥运）带来的增长机会表达展望，但称"不宜过于超前"。 - 对高管人事变动（Troy Ruhanen退休、Andrew Robertson接任）表现从容，强调公司无不可替代之人、已消化变动、未丢失节奏。 - 对AI与平台投资和市场份额提升机会表达明确信心，认为公司处于"非常积极"的位置。

• **Phil Angelastro（执行副总裁兼首席财务官）。** 情绪稳健、务实、偏积极，但在前瞻指引上刻意保守谨慎。 - 详细说明核心业务营收增长7.3%、调整后EBITA增长21.1%、利润率扩张200个基点，归因于协同效应兑现与有机增长，部分被平台和人才再投资抵消。 - 对9亿美元协同目标和75%-85%的利润传导比例表示"按计划推进"（on track），并称已为2027年额外协同奠定基础。 - 对第四季度利润率预期保持谨慎，称对项目支出"可见度不足"，强调估计"保守"（conservative），与一贯做法一致。 - 坦承中东与非洲因地缘冲突下滑中个位数，识别为区域营收收缩的主因（风险陈述）。 - 对资产剥离进展表示"取得重大进展"，但警示部分交易closing可能延至2027年初，承认Q3剥离收入4.12亿美元高于此前估计，体现剥离时点难以预测。 - 表达希望尽快完成剥离、"回到并购模式"，并透露已在与潜在标的接洽。 - 在回应净利息费用上升（从4300万增至1.04亿美元）、杠杆率下降（2.7倍降至2.3倍）等财务细节时口吻客观中性。 - 回答分析师建模问题（Julien Roch、Adrien de Saint Hilaire）时耐心、细致，反复强调"管理EBITA美元而非利润率"、业务有"诸多变动因素"，不宜用静态电子表格推算，总体确认约210个基点利润率改善预期。

• **Paolo Yuvienco（技术/平台高管）。** 情绪积极、聚焦战略价值。 - 就AWS五年战略合作说明旨在推动合资增长，依托技术咨询与实施能力部署以AWS为核心的云端AI方案，设立专门团队。 - 在回应大局问题时强调Omni平台在"编排复杂性"（orchestrate complexity）中的核心作用，认为agentic AI使营销全生命周期更高效，口吻充满信心。

分析师提问&高管回答

• # Omnicom（OMC）2026年第三季度业绩会 Analyst Sentiment 摘要 ## 1. J.P. Morgan - David Karnovsky **分析师提问：** ①媒体业务有机增长相较IPG收购前有强劲改善，考虑到投资组合变化，未来能否维持在当前水平？②核心利润率年初至今为17%，历史上IPG第四季度利润率更强，加上协同效应更充分释放，如何看待全年核心利润率？③对第四季度项目支出的可见度如何，是否影响隐含的第四季度有机增长？ **管理层回答：** John表示连接能力（媒体、CRM、广告）在市场上非常强劲，预计将延续至2027年，但暂不预测明年有机增长，公司将保持营销领先地位。Phil表示第三季度利润率提升约200个基点，9个月提升210个基点，预计第四季度和全年将保持类似水平，并会努力进一步扩张。关于项目支出，Phil强调公司一贯采取保守估计，宏观环境目前良好，第四季度项目支出预计将带来增量，但可见度不足无法承诺具体幅度。John补充称20年来第四季度通常会有几亿美元的额外支出，仅1-2年未如期兑现，但公司倾向保守估计以保持成本管理一致性。 ## 2. Goldman Sachs - Adam Berlin **分析师提问：** ①Ad Age报道公司赢得可口可乐北美业务，考虑到公司同时服务百事（创意），能否同时保留两者？是否存在冲突？②2026年前9个月，9亿美元协同效应中已有多少体现在财报数字中？ **管理层回答：** John表示关于可口可乐的任何评论将交由客户处理，若赢得业务将是对现有收入和关系的增量，公司对赢得新业务感到乐观。Phil表示协同效应进展符合预期，有望实现9亿美元成本削减目标，并预计其中75%-85%将传导至利润底线，2027年的额外协同措施已部分到位，仅是时间问题。 ## 3. Citigroup - Jason Bazinet **分析师提问：** 关于待售资产收入，上次电话会预期约3亿美元（第四季度约2.25亿美元），但第三季度仍有超过4亿美元，能否提供第四季度的更新数字？ **管理层回答：** Phil确认第三季度来自待售资产的收入约为4.12亿美元，高于预期，因交易完成时间难以估计。第四季度更新估计约为3.25亿美元，但交易可能延至2027年初完成。John和Phil强调资产剥离工作已基本完成，仅剩少数机构正在洽谈，公司希望尽快完成剥离以重回收购模式。 ## 4. Wells Fargo - Steven Cahall **分析师提问：** ①增长加速的最大来源是什么（看起来是整合媒体部门），是赢得新业务还是业务扩张？②剔除协同效应后，收入增长的增量利润率似乎较低，是否因媒体业务利润率较低，还是因为再投资增加？ **管理层回答：** Phil表示EBITA美元增长改善由多重因素驱动，包括收入增长、协同效应实现，以及在技术平台（Omni、agentic AI）的投资，公司整体管理业务，对9个月5.8%有机增长、5.53亿美元EBITA增长、210个基点利润率改善和21% EPS增长感到满意。John强调不应简单做数学计算，公司将维持当前利润率水平同时增长业务并进行重大AI和平台投资。确认媒体是投资体现增长的领域，第三季度受益于世界杯和中期选举，明年将期待2028年奥运会。 ## 5. Morgan Stanley - Sean Diffley **分析师提问：** ①当前竞标活动情况如何，竞争有多激烈，定价是否有让步？②AWS合作协议具体是什么，能否带来增量？ **管理层回答：** John表示竞标活动健康且保持正常水平，公司赢得超过应得份额，前9个月大部分账户评审已结束，未来有更多非防御性业务机会。Phil强调前期投资是赢得竞标的重要因素。Paolo Yuvienco表示AWS合作旨在推动双方共同增长，利用公司技术咨询和实施能力推动更多以AWS为中心的云端AI解决方案，并设立专门部门推动增长。 ## 6. Barclays - Julien Roch **分析师提问：** ①幻灯片33显示去年第四季度剥离收入8.9亿美元，总计35.27亿美元，但剥离总额上调至36亿美元，2027年是否会有7300万美元剥离收入？②2027年是否不再有剥离，核心与剥离的区分会否消失？③基于去年核心EBITA约35亿美元，加上75%-80%协同效应，2026年核心EBITA约42亿美元的算法是否正确？ **管理层回答：** Phil表示2027年目标是不再需要拆分核心与剥离报告，预计年底或1月初完成全部剥离。36亿美元与35亿多美元的差异仅为时间问题（第二季度新增几项剥离业务），不意味着2027年有额外剥离收入。关于EBITA，Phil确认算法方向正确，但强调整体应关注约200-210个基点的利润率改善，其中包含协同效应、业务增长贡献和各项投资，运营有许多变动因素。 ## 7. MoffettNathanson - Michael Nathanson **分析师提问：** 年初至今收购策略，第20页显示花费3.03亿美元在收购上，但收入贡献线显示M&A贡献很小，具体收购了什么？ **管理层回答：** Phil解释该现金流线包含三部分：①极小的传统收购（现金和收入贡献微乎其微）；②部分earn-out付款；③最大部分为收购少数股东权益（整合计划的一部分，尤其是美国以外市场）。John补充最大一笔是将原IPG中东业务从持股51%增至100%，因已并表故收入不变。Phil表示未来少数股东权益贡献将减少。 ## 8. SSR - Tim Nollen **分析师提问：** 在agentic AI时代，围墙花园和独立广告技术公司都在构建端到端平台，像Omnicom这样规模化的控股公司如何定位？其角色如何演变？ **管理层回答：** John表示公司处于核心地位，正在构建的平台让Omnicom和客户员工能够便捷协作执行工作。Paolo表示公司代表客户编排复杂性，Omni营销智能平台执行编排并协助员工交付工作，agentic AI使任务执行更高效。Tim追问是否看到大量机会甚至相对过去能获得份额增长，John确认属实，客户基础、资源和现金流支持公司进行这些投资。 ## 9. Bank of America - Adrien de Saint Hilaire **分析师提问：** ①能否谈谈创意代理机构近期的人事变动（Omnicom广告集团层面及个别代理机构），是否会带来干扰？②关于第四季度基数，Q4 2024合并业务基数约13亿美元，为何幻灯片33显示为11.61亿美元？ **管理层回答：** John表示广告集团负责人Troy Ruhanen因个人原因退休，由原BBDO董事长Andrew Robertson接任，交接顺利，下属层级虽有少量人员离职但已全部消化，公司以快速步伐前进，强调无任何单一关键个人，所有关键岗位都有继任计划。Phil解释交易于2025年12月1日才完成，当时无法提供合并的第四季度数据，Q4 2024数据已过时（两年前）。幻灯片33的2025年数据反映Omnicom全年加上IPG收购后的一个月（12月）及IPG账面的10月和11月，更能代表第四季度业务表现，提前提供以便分析师使用。 --- ## 整体分析师情绪总结 本次业绩会**分析师情绪整体偏积极**。分析师关注焦点集中在：①IPG整合后强劲的媒体业务增长可持续性；②协同效应释放与利润率扩张的量化；③资产剥离进度；④AI/平台投资与竞争定位。管理层以稳健、保守的基调回应，强调5.8%有机增长、210个基点利润率改善、22% EPS增长的优异成绩，同时对可口可乐北美中标、2028奥运会、AWS合作、Mercedes-Benz续约等新业务展示信心，整体传递出整合顺利、增长动能强劲、未来战略清晰的正面信号。

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