财报速睇 | Molina Healthcare 2026财年Q3营收104.57亿美元，同比下降3.5%；归母净利润0.38亿美元，同比下滑51.9%

华盛资讯10月22日讯，Molina Healthcare公布2026财年Q3业绩，公司Q3营收104.57亿美元，同比下降3.5%，归母净利润0.38亿美元，同比下滑51.9%。

一、财务数据表格（单位：美元）

二、财务数据分析

1、业绩亮点：

① 医疗补助业务（Medicaid）本季度保费收入达到81.99亿美元，较去年同期的80.15亿美元同比增长2.3%，这主要得益于费率更新、项目变更以及会员结构的调整，有效抵消了因整体市场萎缩导致的会员人数下降影响。

② 联邦医疗保险业务（Medicare）盈利能力在第三季度有所提升，医疗利润（Medical margin）从去年同期的1.03亿美元增长9.7%至1.13亿美元；同时医疗护理比率（MCR）同比下降60个基点至93.0%，主要受有利的风险调整保费及前期准备金发展的积极推动。

③ 保险市场业务（Marketplace）的成本控制成效显著，第三季度医疗护理比率（MCR）从去年同期的95.6%大幅下降310个基点至92.5%，主要得益于风险调整保费估算的有利变动。

④ 经营活动现金流表现强劲，前九个月经营活动产生的现金流量净额达到6.29亿美元，而去年同期为净流出2.37亿美元，同比大幅改善8.66亿美元，原因在于本年度政府应收和应付款项的净结算规模较去年有所降低。

⑤ 运营费用控制保持稳健，第三季度一般及行政费用（G&A）从去年同期的7.29亿美元同比下降2.6%至7.10亿美元；在保费收入下滑的背景下，凭借持续的运营纪律，公司将本季度G&A费用率稳定控制在6.4%，与去年同期持平。

2、业绩不足：

① 整体盈利水平大幅下滑，第三季度归母净利润为0.38亿美元，较去年同期的0.79亿美元同比锐减51.9%；摊薄后每股收益从1.51美元下降至0.73美元，主要受到保费收入减少、综合医疗护理比率上升以及有效税率提高的共同拖累。

② 核心保费收入及总会员规模出现萎缩，第三季度总保费收入为104.57亿美元，较去年同期的108.41亿美元同比下降3.5%；截至季末总会员人数同比减少13.6%（即76.6万人）至486.2万人，主要原因是医疗补助市场的普遍萎缩以及保险市场业务采取了旨在恢复目标利润率的产品和定价策略。

③ 医疗补助业务（Medicaid）利润空间受到挤压，第三季度该分部医疗利润从去年同期的6.39亿美元同比下降9.7%至5.77亿美元；其MCR同比上升100个基点至93.0%，反映出当前充满挑战的医疗成本环境，特别是在门诊和高成本药物类别上的支出压力。

④ 保险市场业务（Marketplace）收入规模大幅缩水，第三季度保费收入从去年同期的11.97亿美元同比骤降46.4%至6.42亿美元，前九个月保费收入亦同比下降41.4%至19.94亿美元，主要是由于公司为恢复目标利润率而主动缩减了会员规模，导致会员人数同比减少44.6万人。

⑤ 营业利润面临较大下行压力，前九个月营业利润从去年同期的9.43亿美元同比大幅下降64.6%至3.34亿美元（第三季度同比下降22.6%至1.06亿美元），这主要是由于保费收入下降、综合MCR同比上升130个基点至92.1%，以及公司在第一季度因计划于2027年退出MAPD产品而计提了0.93亿美元的无形资产减值费用。

三、公司业务回顾

Molina Healthcare: 我们在2026年第三季度继续应对充满挑战的医疗成本环境，实现归母净利润0.38亿美元，摊薄后每股收益为0.73美元。截至2026年9月30日，我们在21个州为约490万名符合政府资助医疗保健计划资格的会员提供服务，会员人数较去年同期减少76.6万人（降幅14.0%），这主要是由于医疗补助（Medicaid）市场的普遍萎缩，以及我们为恢复目标利润率而在保险市场（Marketplace）业务中实施的产品和定价策略所致。受会员人数下降的影响（部分被费率更新所抵消），本季度保费收入同比下降3.5%至104.57亿美元。我们的综合医疗护理比率（MCR）为92.9%，略高于去年同期的92.6%，主要受医疗补助业务门诊和高成本药物支出增加的影响。与此同时，我们保持了良好的运营纪律，一般及行政费用（G&A）率维持在6.4%，与去年同期持平。此外，我们在2026年1月1日成功完成了五个州的医疗保险-医疗补助计划（MMP）会员向新的整合双重合格特殊需求计划（FIDE/HIDE）的过渡，该业务在2025年贡献了约19.00亿美元的总保费收入，双重合格者业务将成为我们联邦医疗保险分部的长期战略重点。

四、回购情况

2025年4月，公司董事会批准了一项额外购买至多10.00亿美元普通股的股票回购计划，该计划有效期延长至2026年12月31日。回购的具体时间和金额由管理层与董事会财务委员会协商后，根据市场状况、股价及其他因素决定。在截至2026年9月30日的九个月内，公司未进行大规模公开市场股票回购（去年同期回购金额为10.00亿美元），仅支付了0.15亿美元用于扣留普通股以结清员工纳税义务。截至2026年10月16日，该计划下仍有5.00亿美元的剩余额度可用于在2026年12月31日前回购公司普通股。

五、分红及股息安排

公司在报告中未披露分红及股息安排。

六、重要提示

1、战略转型与资产减值及信用评级下调：公司决定调整联邦医疗保险（Medicare）业务的战略重点，专注于双重合格会员，并计划在2027年退出MAPD产品，此举导致公司在2026年第一季度对无形资产计提了0.93亿美元的减值准备。此外，标准普尔（S&P）于2026年4月将公司优先票据的评级从“BB”下调至“BB-”，这可能会对公司的借款能力产生不利影响并增加借款成本。

2、重大立法与监管政策变动风险：2025年7月签署成为法律的《One Big Beautiful Bill Act》（OBBBA）以及美国卫生与公众服务部（HHS）敲定的《保险市场计划诚信与可负担性规则》将对公司业务产生深远影响。OBBBA要求各州在2027年至2029年间为医疗补助扩展计划建立工作要求、更频繁的资格重新认定和费用分摊机制，并限制合法外国人的保险市场保费税收抵免资格。公司预计这些变化将逐步减少全国医疗补助和保险市场的注册人数，预计到2029年将导致公司保费收入以2.0%至3.0%的复合年均降幅减少。

七、公司业务展望及下季度业绩数据预期

Molina Healthcare: 我们预计由于整体市场萎缩，2026年我们的医疗补助（Medicaid）注册人数将有所下降，到年底总计约为440万名会员（不包括2026年10月1日启动的佛罗里达州儿童项目中预计服务的12万名会员）。在联邦医疗保险（Medicare）方面，我们将以双重合格者业务作为长期战略重点，并于2027年退出MAPD产品；为改善利润率，我们预计2026年将进一步缩减MAPD会员规模，到年底Medicare总会员人数预计将减少12.0%至23万名。在保险市场（Marketplace）业务方面，按照我们恢复目标利润率的产品和定价策略，我们目前预计到2026年底注册人数将减少至约25万名，并预计在2027年进一步缩减注册人数以恢复目标利润率，这预计将导致2027年Marketplace保费收入较2026年减少10.00亿美元。此外，我们在佛罗里达州、威斯康星州、伊利诺伊州等地赢得了多项新的医疗补助合同，其中威斯康星州和伊利诺伊州的新合同预计将于2027年1月1日正式上线，而佐治亚州和得克萨斯州的新合同预计将在2027年末或2028年开始实施。

八、公司简介

Molina Healthcare, Inc. 是一家《财富》500强企业，主要通过医疗补助（Medicaid）和联邦医疗保险（Medicare）计划，以及各州保险市场（Marketplace）提供管理式医疗保健服务。公司目前拥有四个可报告的业务分部：医疗补助（Medicaid）、联邦医疗保险（Medicare）、保险市场（Marketplace）以及其他（Other）。公司的核心客户为各州医疗补助机构和美国联邦政府，主要服务于符合政府资助医疗保健计划资格的低收入家庭和个人。截至2026年9月30日，Molina Healthcare在全美21个州为约490万名会员提供医疗保健服务。

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