SpaceX与特斯拉合并传闻升温！华尔街等待马斯克的下一笔大交易

SpaceX将于本周二美股收盘后公布第三季度财报，特斯拉（TSLA.O）则计划于周三发布业绩。随着两家公司合并的市场猜测升温，投资者正密切关注埃隆·马斯克（Elon Musk）是否会借此透露下一步资本运作计划。

据《纽约时报》本周二报道，华尔街关注的焦点包括SpaceX快速增长的人工智能资本开支、Starlink卫星互联网业务的盈利能力，以及SpaceX与特斯拉潜在整合的可能性。

目前，马斯克及两家公司均未正式宣布合并计划。不过，巴克莱和加拿大皇家银行近期相继发布研究报告，讨论交易可能的时间、估值及股权安排，使相关预期进一步升温。

华尔街开始测算合并价格

巴克莱分析师丹·利维（Dan Levy）近期提出，SpaceX与特斯拉的合并消息可能在今年年底前公布。特斯拉本周一宣布，将于12月3日举行年度股东大会，为市场关注潜在交易时间提供了新的节点。

巴克莱认为，SpaceX可能成为交易中的收购方。该行估算，如果双方采用全股票交易方式完成合并，马斯克可能持有合并后公司约37%的股权，并掌握约56%的投票权。

加拿大皇家银行分析师汤姆·纳拉扬（Tom Narayan）上周五则提出，特斯拉投资者可能接受每股480美元的潜在交易价格。按照其测算，在近期市场估值水平下，原SpaceX股东可能持有合并后公司约52%的股份。

不过，纳拉扬明确表示，他并不掌握任何实际交易安排或确切时间的信息，其估值分析建立在假设性合并的基础上。

两家公司整合的主要商业依据集中在人工智能业务。

SpaceX已于今年2月吸收马斯克旗下人工智能企业xAI，并于6月完成首次公开募股。目前，SpaceX的业务涵盖火箭发射、Starlink通信服务、人工智能模型及算力基础设施，而特斯拉正在开发自动驾驶汽车、机器人出租车和Optimus人形机器人。

双方也已开展具体合作，包括名为Terafab的半导体制造项目，计划生产供特斯拉汽车、机器人和SpaceX太空算力设备使用的芯片。

Deepwater Asset Management管理合伙人吉恩·蒙斯特（Gene Munster）向《纽约时报》表示，如果马斯克的长期目标是打造完整的人工智能企业，那么特斯拉所拥有的实体设备和机器人业务，将是SpaceX现有技术体系的重要补充。

潜在交易仍存在股东审批等障碍。巴克莱指出，特斯拉与SpaceX的股东可能都需要批准合并，交易结构及投票安排将是实施过程中的重要问题。

融资成本成为关键

相比尚未确认的合并交易，SpaceX持续扩大的人工智能投资已经反映在财务数据中。

据路透社报道，SpaceX第二季度营收为78亿美元，净亏损5.41亿美元，人工智能资本开支达到158亿美元，较上一季度增加一倍以上。

根据伦敦证券交易所集团（LSEG）汇总的市场预期，SpaceX第三季度营收预计约为127.4亿美元，每股收益约0.14美元。

德意志银行分析师Edison Yu预计，SpaceX第三季度人工智能业务收入可能较第二季度接近增长两倍，达到约60亿美元。

但算力业务扩张需要持续采购高性能芯片、建设数据中心并投入电力等基础设施。

Edison估计，SpaceX第三季度资本开支可能达到190亿美元。FactSet汇总的市场预期则显示，SpaceX今年全年资本开支可能达到670亿美元。

融资需求也在快速增长。据MarketWatch报道，SpaceX正寻求约400亿美元融资，用于采购英伟达的人工智能芯片。摩根士丹利分析师亚当·乔纳斯（Adam Jonas）预计，该公司明年可能还需要发行约800亿美元债务。

乔纳斯指出，市场对于SpaceX能否获得融资的担忧，相对小于对融资成本的关注。随着人工智能基础设施企业债务风险受到重新审视，进一步融资可能对SpaceX的估值和现金流预期产生影响。

Starlink盈利能力面临新的检验

SpaceX的卫星互联网业务Starlink同样是本轮财报的关注重点。

第二季度，包含Starlink在内的通信业务营收达到43亿美元，同比增长66%。该业务贡献了SpaceX的大部分收入，也是公司现阶段重要的利润来源。

但Starlink正在进入一个资本投入更高的扩张阶段。

10月8日，SpaceX同意以约80亿美元从Grain Management购买800MHz频谱资源，为Starlink Mobile业务的发展创造条件。该交易仍需获得美国联邦通信委员会批准。

SpaceX希望通过扩大卫星通信能力，进入传统移动运营商所覆盖的市场。实现这一目标需要部署更多卫星并建设相关地面设施，可能进一步增加资本需求。

投资者将重点关注Starlink移动通信业务所需的后续投入，以及扩张是否会影响该部门现有的盈利能力。

特斯拉方面，市场预计其第三季度营收约278.8亿美元，调整后每股收益约0.43美元，低于去年同期的0.50美元。该公司第三季度汽车交付量达到486532辆，超过分析师预期，但投资者仍关注汽车利润率和机器人业务的商业化进度。

两家公司连续发布财报，也使市场得以集中观察马斯克旗下主要业务的资金需求及盈利状况。

截至目前，SpaceX与特斯拉尚未对潜在合并交易作出正式承诺。本周财报中关于AI资本开支、Starlink收入增长、融资安排和股东回报的披露，将为投资者评估两家公司未来是否具备整合条件提供新的依据。