中金预览恒指、恒科调整：建滔积层板等有望纳入恒指，宁德时代、长飞、胜宏等有望纳入恒科！

北京时间2026年11月20日（星期五）盘后，恒生指数公司将公布恒生系列指数年度审议结果（审议考察截止日期为2026年9月30日）[1]，涉及恒生、国企、恒生科技等港股主要旗舰指数，以及直接影响港股通投资范围的恒生综合指数。

由于追踪港股旗舰指数的被动资金规模较大（综合Bloomberg与Wind统计，追踪恒指、国企和恒生科技指数的ETF规模分别约为237.8亿美元、62.0亿美元和371.0亿美元），因此潜在成分股变动及相应资金流向值得重点关注。基于现有可得数据，我们预测潜在调整如下，供投资者参考。

一、恒生指数调整：紫金黄金国际、建滔积层板等符合纳入条件

基于恒生指数的调整方法论，并借此前多次实际调整结果对主观调整标准的理解的验证，我们计算紫金黄金国际、建滔积层板、太古地产、康方生物、小鹏集团-W、智谱与百胜中国等排在符合纳入条件，也位列潜在候选者名单的前列。我们的测算优先考虑市值顺位，再结合各行业代表性与覆盖率等因素综合得出，我们在图表2中测算了相应个股可能的权重和资金流向。

不过需要专门指出的是，历史经验表明实际结果与这一基于量化标准的筛选顺位往往会存在出入，例如百胜中国与紫金黄金国际等在过去几次的预测中都排在前列，但最终都未能被纳入。主要是因为恒指的一些纳入标准缺乏说明或量化依据，如行业和上市地代表性等，存在主观判断因素。

二、恒生科技调整：恒科“大改”，新增20只，宁德时代、长飞与胜宏等有望纳入

恒生指数公司于2026年10月7日公布了恒生科技指数编算方法修订的最终方案[2]，也成为本次恒生系列指数调整最受市场关注的一部分。我们也在第一时间发布了《“新版”恒科会有哪些变化？》的专题研究，详细总结并分析了本次恒科改版的主要内容、可能纳入标的以及潜在影响。

基于修订后的选股规则与缓冲区安排并截至9月30日数据，我们测算：1）市值组入选的流通市值门槛约在400亿港元以上；2）收入增长组别按截至9月30日已公布收入的TTM增速排名取前10，入选标的的收入增速约在35%以上、且均满足最近两个财年（2024与2025财年）收入不低于5亿港元等额外要求。潜在纳入标的分别为：

► 市值组别10只：希音、宁德时代、建滔积层板、万国数据、长飞光纤光缆、ASMPT、壁仞科技、瑞声科技、优必选以及晶泰控股；

► 收入增长组别10只：迅策、汇聚科技、海致科技集团、英诺赛科、胜宏科技、云知声、禾赛-W、澜起科技、金山云以及极智嘉-W。

需要指出的是，本次预测为恒科修订方案公布后的首次预测，具体量化标准与测算方法或存在进一步确认与优化空间，最终名单以恒生指数公司公布的检讨结果为准。

三、港股通调整：欢创科技与纳真科技有望于12月7日入通，罗博特科、传音控股与力勤资源稳价期结束后也将入通

不同于恒指其他指数，恒生综合指数每半年调整一次，此次只会做局部小范围调整，符合条件的新上市公司（如一季度与三季度新上市并满足恒生综指大型和中型指数纳入条件）可在此次纳入。

根据上述条件，同时综合考虑其他是否可能满足纳入港股通的额外条件，我们测算欢创科技与纳真科技有望符合沪港通纳入标准，并于12月7日入通。

此外，2026年9月29日与10月15日港股上市的罗博特科与传音控股由于其AH两地上市公司性质，也会在近日随30日价格稳定期结束后直接纳入港股通交易，纳入时间约为10月26日与11月13日前后。与此同时，力勤资源于9月30日在A股上市，在满足10个交易日后也有望于10月21日前后入通。

四、时间表：11月20日收盘公布，12月7日执行；港股通标的随之调整

时间上，恒生指数公司将于2026年11月20日（星期五）收盘后公布恒生系列指数调整的正式结果，并将于12月7日（星期一）正式实施。在12月7日指数调整生效后，上海与深圳交易所会在随后（具体时间视交易所公布而定）以此为依据相应调整沪深港通的可投资标的范围。

在此期间，与MSCI指数调整类似，部分主动型资金仍不排除会根据调整公布结果采取一定的套利操作，但被动资金为了最大程度上减少追踪误差将选择在生效前一个交易日（即12月4日）调仓。届时相关股票成交或会出现远大于平时的“异常放量”情形，特别是在尾盘。

图表1：追踪恒生指数、恒生国企指数和恒生科技指数的ETF资金规模

注：数据截至2026年10月16日
 资料来源：Bloomberg，中金公司研究部

图表2：恒生科技指数编算细则比较

资料来源：恒生指数公司，中金公司研究部

图表3：恒生综合指数成分股调整规则

注：具体细则以恒生指数公司公布为准
资料来源：恒生指数公司，中金公司研究部
 

图表4：港股通的筛选流程和规则

资料来源：恒生指数公司，深交所，上交所，中金公司研究部

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