【研究深一度】恒生科技指数将迎重大更新 拟新增成分股抢先看

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恒生科技将迎指数发布以来最大一次调整。

恒生指数公司日前宣布将对恒生科技指数进行多项改革，其中最关键的有两项：

1.扩大科技主题覆盖。成分股取消行业要求，修订六大科技主题，将科技子主题由16个扩展至24个。修订后的六大科技主题为数码平台及解决方案、人工智能、先进硬件、机器人及自动化、云端、前沿科技。

2.引入分组选股机制。将选股范畴由港股主板上市公司修订为恒生综合大中型股指数成分股；采用双组别选股机制，分别以市值排名及收入增长排名作为选股准则，最低流动性要求为非现有成分股须符合过去三个月日均成交额最少1亿港元；最低收入要求为按收入增长排名入选的成分股，须于最近连续两个财政年度均实现最少5亿港元的年收入。

新规则执行后，恒生科技指数成分股数量将由现行的30只增加至50只，其中按市值排名选取前40只，余下10只则按过去12个月的收入增长排名选取。

11月20日，恒生指数公司将宣布指数成分股的变动，12月7日起生效。

“大号消费指数”将换脸

恒生科技指数头顶香港市场核心科技类基准指数光环，截至9月末，跟踪该指数的金融产品总规模为371亿美元，被视为全球资金配置中国科技资产的核心工具。

但该指数近年来的表现并不尽如人意。截至10月9日，恒生科技指数今年以来累计跌幅23.9%，从2025年10月高点计算，该指数累计跌幅近40%，临近2024年“9.24”行情起点位置，在全球市场主要指数中表现落后。

2024年以来，中国科技资产逐步崛起，但恒生科技指数为什么走出了归零走势？

中金公司首席策略师刘刚认为，港股的市值结构决定了其与中国经济内需以及居民部门的信用周期紧密相关，尤其是恒生科技指数更像是一个“大号版的消费指数”。

目前，按照总市值排序，恒生科技指数前十大成分股分别为腾讯控股、阿里巴巴、美的集团、小米集团、比亚迪股份、网易、美团、中芯国际、联想集团、京东集团。按照中金公司的测算，恒生科技指数70%以上权重集中于互联网、电商、消费电子等行业，严重欠缺AI硬件公司。近年来中国产业景气度分化明显，整体呈现科技强、消费弱，恒生科技指数的走低，正反映了这种K型分化。

恒生科技指数因为缺少硬科技而走软，同时，越来越多的半导体芯片、AI大模型、机器人等领域的硬科技新兴成长公司在港股市场上市，这些公司普遍具有市值体量较小、成长速度较高的特点，恒生科技指数原有指数编制规则将这些优质科技资产排除在外，使得指数无法准确、完整反映市场结构和产业趋势变化。从这个角度看，本次规则更新是恒生科技指数的一次重要版本升级，有利于提高恒生科技指数的硬科技含量。

新进成分股增量资金有限

通常来说，指数成分股调整会对相应个股产生影响，指数基金会根据新的成分股名单，对个股进行买入或卖出，新成分股会迎来增量资金。但具体到恒生科技指数本次调整，新进成分股的增量资金效应有限。

按照申万宏源测算，恒生科技指数现有30只成分股在未来新版指数中的合计权重为88.5%，新增10只市值组个股和10只收入增长组个股的权重，预计分别为9.1%和2.4%。整体看，恒生科技指数的“大号版消费指数”属性并不会根本性改变，但新进成分股的加入将会改善指数权重过度集中的问题，预计当前前十大权重股的权重占比将从70.6%降至66.3%。

哪些公司有望新纳入恒科指数？

申万宏源预计，以下20家公司有望纳入恒生科技指数：

市值扩容组：宁德时代（3750.HK）、天数智芯（9903.HK）、ASMPT（0522.HK）、万国数据-SW（9698.HK）、瑞声科技（2018.HK）、壁仞科技（6082.HK）、优必选（9880.HK）、建滔积层板（1888.HK）、思摩尔国际（6969.HK）、鸿腾精密（6088.HK）；

收入增长组：晶泰控股（2228.HK）、微创机器人-B（2252.HK）、文远知行-W（0800.HK）、迈富时（2556.HK）、黑芝麻智能（2533.HK）、滴普科技（1384.HK）、九方智投控股（9636.HK）、英诺赛科（2577.HK）、禾赛-W（2525.HK）、中环新能源（1735.HK）。