大行评级丨高盛：下调华润饮料目标价至6港元，评级降至“沽售”

高盛发表报告，将华润饮料的评级由“中性”降至“沽售”，目标价由7港元下调至6港元，因水产品需求复苏滞后、竞争加剧及渠道去库存令销售受压，且PET约占销售成本近三成，毛利率压力料于2026年下半年加剧并至少延至2027年上半年。该行下调其2026至2028年经常性净利预测7%至10%，现预期2026年销售及纯利分别同比跌9%及20%，2027年再分别回升5%及6%。

尽管有股息承诺，该行认为投资者低估了销售去杠杆及成本压力所带来的更显著短期盈利风险，以及长期单一产品风险，因其销售高度集中于水业务。根据更新后的盈利预测，每股股息0.37元的承诺意味着2026年/2027年派息比率约达120%/107%，亦可能对现金流构成潜在压力。因此风险回报并不吸引。