热点仍在高端制造丨证券公司IPO与股权投资全景(2026年9月)

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（来源：CSC研究非银前瞻团队）

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2026年9月A股IPO上市21家，行业集中于高端制造、装备、新材料等实体产业；储备端机械设备22家居首，电子、计算机、医药生物各16家并居第二，制造与硬科技赛道合计占在审项目五成以上。投行格局头部集中、梯队分层，上市保荐国泰海通4单居首、中金公司募资与承销费双第一，储备端中信证券26单领先国泰海通24单。过去一年撤否81家、拟募602.35亿元，主动终止撤回为主，撤否集中于材料、工业、信息技术三大行业、合计占八成以上。

结论一：9月IPO上市集中于高端制造与硬科技等实体产业。当月上市21家，行业集中于汽车底盘、专用设备、金属材料、医疗耗材、新能源配套等制造领域，以实体产业为主。储备端机械设备22家居首，电子、计算机、医药生物各16家并居第二，汽车15家、电力设备14家紧随，制造与硬科技六大行业合计占在审项目超五成。募资上9月IPO合计216.9亿元，中金公司保荐项目51.7亿元居首；在审项目以1至10亿元中小体量为绝对主体、合计占72%，长存控股330亿元为超大体量个案。

结论二：本月上市保荐前三为国泰海通、中金公司、中信建投，储备前三为中信证券、国泰海通、中信建投。具体看，上市端国泰海通4单居首、中金公司与中信建投各3单，三家合计10单、占47.6%；募资端中金公司51.7亿元、承销保荐费3.1亿元双居第一，对比8月头部梯队轮换、华泰联合9月无落地项目。储备端中信证券26单居首、国泰海通24单、中信建投19单，中金公司16单与前三构成第一梯队，中小券商储备体量与板块布局与头部形成梯队落差。

结论三：过去一年撤否以主动终止撤回为主，金额集中于科创板、项目集中于制造与硬科技赛道。过去一年撤否项目合计81家、拟募资规模602.35亿元，主动终止撤回77家占95.1%，科创板以201.01亿元居各板块金额之首。行业分布上，上材料23家、工业23家、信息技术20家，三大行业合计66家、占八成以上；二级行业化工15家、机械12家、硬件设备10家、半导体8家靠前。撤否项目呈中小体量、审核周期偏长特征，单项目拟募中位数4.70亿元、逾七成在10亿元以内，受理至撤否中位周期13.2个月。

一、2026年9月A股IPO概况

1、IPO已上市情况

（1）已上市数量及分布

2026年9月IPO上市共21家，北交所依旧为上市主力，板块分布呈现北证>创业板>主板>科创板格局；行业集中于高端制造、装备、新材料等实体产业。具体来看，1）板块上，北交所上市9家，创业板6家，沪深主板4家，科创板2家。2）行业方面，标的集中在汽车底盘、专用设备、金属材料、医疗耗材、新能源配套等制造领域，以实体产业为主。

（2）过会周期

2026年9月已上市的21家IPO企业，从申报到上市的周期分化依旧明显。整体来看，从申报受理到上市平均历时371天，约12.4个月，中位数285天，约9.5个月，半数项目上市周期短于9.5个月。从分化程度看，历时标准差139天，项目间依旧存在明显差异。最短仅232天，对应7.7个月，代表企业为燧原科技；而安达股份耗时最长，达642天，属于长周期存量项目。以上项目周期区间处于7.7至21.4个月。

8、9月IPO项目均存在过会周期分化的共性，但结构差异明显。8月17家企业平均386天，约12.9个月、中位数13.3个月，因包含嘉立创1131天的极端超长项目，标准差更高，个体之间差距更大。对比来看，9月平均周期小幅缩短、缩短约0.5个月，中位数显著下降、缩短约3.8个月，样本波动更小、标准差缩短约3个月，不存在8月份极端超长排队个案，过半项目可在9.5个月内完成上市。

2、保荐机构情况

（1）上市保荐排名

IPO保荐市场马太效应延续、而头部座次微调。从保荐家数看，9月21单IPO项目由12家券商分头承揽。国泰海通以4单居于首位，中金公司、中信建投各3单，为保荐数量第一梯队；三家头部券商合计拿下10单，占到当月总项目数的47.6%，对比8月，头部梯队发生轮换，9月华泰联合暂无IPO保荐落地项目。从IPO募资与承销收入看，当月全部IPO合计募资216.9亿元，承销保荐总费用12.2亿元。头部券商承揽项目的募资体量、承销收入显著高于中小券商，其中，中金公司募集资金51.7亿元、承销保荐费用3.1亿元，两项指标均排名第一；中小券商大多仅拿到1个保荐项目，募资金额普遍不高，多在5亿元以内；但也存在少数高募资个案，样本内8家非头部券商中有3家项目募资超5亿元，如国信证券（14.8亿元）、华源证券（14.4亿元）、长江证券（8.78亿元）。从板块布局差异看，头部券商板块布局更加多元。中金公司项目覆盖上证主板、深证主板、北交所；国泰海通布局科创板、创业板、北交所；中信建投覆盖创业板、上证主板、北交所。国投、国联民生、长城、财通、东方等中小券商，本月保荐项目均集中在北交所，业务板块选择相对局限。

（2）储备项目排名

从储备总量看，截至2026年9月30日，中信证券以26单在审申报家数居于首位，国泰海通24单紧随其后，中信建投19单、中金公司16单，四家构成项目储备第一梯队，储备体量显著高于其余保荐机构。

头部券商维持全板块布局，而双创储备呈现一定程度分化。头部机构普遍打通沪深主板、双创、北交所全赛道，仍是硬科技项目核心承接方。其中：华泰联合双创储备占比60.0%、中信证券57.7%，中金公司、国泰海通双创占比均达50.0%；对比来看，中信建投双创占比42.1%，在头部梯队中占比相对偏低，更多储备向北交所倾斜。

中小券商延续两条清晰的差异化赛道策略，赛道选择决定储备结构。一类机构锚定北交所做深耕，双创储备较为薄弱：如国联民生8单项目中7单为北交所项目，双创占比仅12.5%；国信证券9单项目中7单为北交所项目；开源证券5单项目4单来自北交所，主板无申报，属于典型下沉赛道策略。另一类券商兼顾多板块布局，申万宏源、广发证券、东方证券覆盖主板、创业板，“双创”中的创业板占比33.3%-40.0%，具备跨板块承揽能力。

3、已上市企业财务概要

（1）营收与利润

整体来看，9月已上市企业2023-2025年营收整体呈扩张态势，但净利润表现分化明显，增收增利、增收不增利、持续亏损三类情形并存，企业盈利弹性差异显著。

1）营收维度：2023-2025年，多数企业营收规模逐年抬升。2025年鸿富诚、贝特利营收增速亮眼，同比分别达114.3%、44.6%；华汇智能、力勤资源、燧原科技也保持30%以上的营收增长。仅马矿股份2025年营收小幅下滑（注：剔除信诺维）；安达股份、世纪数码、金钛股份、电科思仪等企业2024年营收短暂承压，但2025年重回正增长。力勤资源、洛轴股份、沈鼓集团是样本内营收体量靠前的三家企业。

2）净利润维度：盈利弹性分化突出，高增速标的与亏损标的并存。鸿富诚、洛轴股份2025年净利润同比增速分别达到278.0%、120.6%，盈利大幅改善；天博智能2024年净利高增184.7%，2025年增速有所回落。部分企业盈利承压，世纪数码、腾信精密2025年净利润同比小幅下滑；信诺维连续两年亏损后于2025年扭亏，燧原科技虽连续三年亏损、但亏损幅度逐年收窄。

3）营收与利润匹配性：部分企业营收高增带动利润同步改善，盈利质量向好。如鸿富诚，2024、2025连续两年营收保持高增长，净利润连续大幅上行，2025年净利增速278%；洛轴股份2024年营收稳步增长，2025年营收提速至29.1%，净利润同比大增120.6%；但也存在阶段性错配现象，个别企业营收增长但盈利持续承压，例如燧原科技，2024、2025年营收持续增长，但企业仍未实现盈利，呈现增收未增利特征。

（2）估值特征

1）标的发行定价呈现分层特征。剔除尚未盈利的燧原科技，45%的标的首发PE落在13-17倍区间，其中传统制造类企业如力勤资源、杰锋动力、安达股份首发PE集中在13-14倍，发行估值偏低；信诺维首发PE59.3、为样本最高，电科思仪、沈鼓集团紧随其后，以上三者合计占比15%；此外，首发PE在17-29倍的比例为30%。

2）二级市场估值进一步拉开差距，多数标的PE(TTM)高于首发PE，反映上市后二级市场给予估值抬升。中塑股份PE(TTM)166.4、鸿富诚122.3，成长型企业二级市场溢价突出；杰锋动力、百迈科盈利稳健，TTM估值处于样本低位。燧原科技持续亏损，PE(TTM)为负，PE估值不具备参考意义。

3）估值不单由赛道决定，盈利兑现能力是溢价核心。高估值标的如鸿富诚、中塑股份，营收与净利润同步高增，业绩兑现支撑估值；低估值标的以成熟制造业为主，业绩增长平稳，成长溢价有限。值得关注的是，部分企业一级定价偏保守，上市后二级市场估值显著上行，一二级价差明显；而信诺维一级发行估值已处于高位，其PE(TTM)反而低于首发PE，一二级估值倒挂。

4、排队企业概况

截至2026年9月30日，待上市排队企业共256家，其中过会企业（包括提交注册、通过、注册生效）共53家，排队企业中过会率占比20.7%。

（1）板块分布

9月IPO排队项目板块梯队分化显著，板块储备结构较8月末出现明显调整。北交所排队项目103家，占比40%，仍是储备体量最高板块；创业板64家、占比25%，为双创板块申报主力；主板60家、占比23%，储备规模已接近创业板；科创板29家，占比仅11%。对比8月末排队数据，北交所占比小幅下行、降幅为2%，双创板块内部分化加剧，科创板储备明显收缩，主板项目储备占比抬升，创业板、科创板和主板项目占比变化为+1pct、-5pct、+5pct。

（2）行业分布

整体来看，截至9月30日，排队项目行业集中度较高，高端制造、数字经济、生物医药赛道构成申报主力，消费、传统金融类项目储备偏少；行业内部梯队格局较8月末呈现分化调整。具体看：

1）头部行业中，机械设备以22家、占比12.1%居首位；电子、计算机、医药生物并列第二，均为16家、占比8.8%；汽车15家（8.2%）、电力设备14家（7.7%）紧随其后。机械设备、汽车、电力设备归属于高端制造产业链，电子、计算机属于数字经济赛道，医药生物为科创赛道，六大行业合计占比超54%，是排队项目的核心供给来源。

2）梯队特征：一、二、三梯队行业分层清晰。前六大行业形成第一梯队；纺织服饰、基础化工（8家，4.4%）、食品饮料、通信等构成第二梯队，项目数量相对较少；其余行业项目多在5家及以下，石油石化、美容护理、商贸零售等仅1家。

3）对比8月末排队结构，机械设备依旧稳居第一，但占比有所回落4.8pct（截至8月31日，机械设备占比为16.9%）；电子、计算机、医药生物储备占比较8月末抬升1.8pct、2.1pct、1.1pct，说明排队拟上市企业科创属性进一步增强；基础化工储备明显收缩，占比较8月末减少7.6pct。

（3）募资规模

IPO融资供给将持续以中小规模融资为主。具体来看：10亿元以内项目是主体，其中1-5亿元项目94家、占42.3%，5-10亿元项目66家、占29.7%，二者合计占比72%；10-20亿元区间项目数量较10亿元以内项目明显减少，20-25亿元区间尚无排队项目。1-20亿元项目合计占比90%，九成项目拟融资规模不超过20亿元。25亿元以上项目数量偏少，仅零星分布，合计占比为10.4%，其中长存控股拟募资330亿元，为超大体量个案。

（4）过会企业概况

9月已过会项目整体延续以北交所、高端制造、小额募资为主的格局；但边际变化体现为：1）北交所占比抬升、双创板块内部分化，科创板占比提升，但其项目总量依旧偏少；2）电力设备、汽车行业占比上行；3）7亿元以上中等募资项目占比显著提高。

截至9月末，已过会合计企业共53家，分板块具体来看：北交所40家，占比75.5%，位居首位；双创板块合计11家，占比20.8%，其中创业板8家、占15.1%，科创板仅3家、占5.7%；主板2家，占3.8%；北交所、创业板、科创板、主板占比较8月末分别+7.8%、-5.9%、+2.5%、-4.3%。从在审阶段看，北交所大量项目处于提交注册环节（23家），另有5家已通过、12家注册生效；创业板注册生效项目较多（6家），提交注册、通过各1家；主板、科创板过会项目整体数量偏少。

从分布行业看，过会企业所处行业集中在高端制造领域，机械设备12家，占27.3%（占比较8月末微降1.9%），仍旧属于过会第一大行业；电力设备、汽车各5家，占比均为11.4%，较8月末分别+3.1%、1.0%；电子、家用电器、食品饮料、医药生物各3家，占比均6.8%；其余行业项目数量偏少，消费、服务业标的数量有限。

从拟募资规模看，募资集中在1-7亿元区间、中等募资项目供给增多。其中3-5亿元项目最多，共计20家，占37.7%；1-3亿元10家，占18.9%；5-7亿元9家，占17.0%。1-7亿元合计占73.6%；9月末7亿元以上项目占比为26.4%，占比较8月末+13.8%，说明中等募资体量项目供给有所增多。

二、过去一年IPO项目撤否情况

（1）整体情况总结

统计期内撤否项目拟募集资金合计602.35亿元，科创板以201.01亿元居首，是唯一超过200亿元的板块。分板块看，北交所162.64亿元、占比27.0%，上证主板97.87亿元、占比16.2%，创业板77.30亿元、占比12.8%，深证主板63.53亿元、占比10.5%。科创板与北交所合计约占撤否拟募金额的六成。

撤否项目合计81家，北交所47家贡献近六成，家数远高于其余板块。科创板15家、占比18.5%，创业板9家、占比11.1%，上证主板与深证主板各5家、各占6.2%。按月看，7月14家为单月峰值，9月12家次之，6月与8月各10家。

终止(撤回)77家，占撤否家数的95.1%，是撤否最主要的类型。该类项目覆盖上证主板、深证主板、科创板、创业板、北交所五个板块，按本次审核状态变更字段，45家由中止审查变更、30家由已问询或已回复状态变更、2家由报送证监会变更。

取消审议仅深圳核心医疗1家。该公司拟上市板为科创板，拟募12.17亿元，保荐机构华泰联合，本次变更为待上会变更为取消审议。

终止注册3家，通力科技、通美晶体、美亚旅游分居深证主板、科创板、北交所。三家公司拟募分别为10.15亿元、11.67亿元、2.00亿元，本次变更中2家由报送证监会变更、1家由中止审查变更。

（2）撤否类型统计

终止(撤回)77家，占撤否家数的95.1%，是撤否最主要的类型。该类项目覆盖上证主板、深证主板、科创板、创业板、北交所五个板块，按本次审核状态变更字段，45家由中止审查变更、30家由已问询或已回复状态变更、2家由报送证监会变更。

取消审议仅深圳核心医疗1家。该公司拟上市板为科创板，拟募12.17亿元，保荐机构华泰联合，本次变更为待上会变更为取消审议。

终止注册3家，通力科技、通美晶体、美亚旅游分居深证主板、科创板、北交所。三家公司拟募分别为10.15亿元、11.67亿元、2.00亿元，本次变更中2家由报送证监会变更、1家由中止审查变更。

（3）撤否项目特征

撤否的家数与金额在板块间错位，家数最多的是北交所、金额最高的是科创板。北交所47家、占比58.0%，科创板15家、占比18.5%，创业板9家、占比11.1%，上证主板与深证主板各5家；金额上科创板201.01亿元、北交所162.64亿元。

单项目拟募中位数4.70亿元，逾七成项目落在10亿元以内。其中3亿至5亿元26家、5亿至10亿元20家、1亿至3亿元16家、10亿至20亿元13家、20亿元以上5家、1亿元以下1家；最大48亿元为武汉新芯集成电路股份有限公司，最小0.29亿元为嘉兴杰特新材料股份有限公司。

从受理到撤否的中位周期为13.2个月，六成项目在受理后6至18个月内撤否。其中6至12个月26家、12至18个月25家、18至24个月9家、24个月以上17家、6个月以下4家；周期最长的是珠海市赛纬电子材料股份有限公司，首次受理日期为2016年12月2日，历时约109个月。济南奥图、株洲科能、深圳核心医疗、江苏欣战江4个项目的最新审核状态公告日仍为中止审查或已回复日期，撤否确切公告日待表内同步。

材料、工业、信息技术三大行业合计66家，占撤否家数的八成以上。一级行业分布为材料23家、工业23家、信息技术20家、医疗保健6家、可选消费5家、能源2家、日常消费2家；二级行业为化工15家、机械12家、硬件设备10家、半导体8家、有色金属7家、电气设备5家。

中信建投、国泰海通各9单并列领先。联合保荐2单为武汉新芯、上海汇禾，拆分后合计83单；中信证券、申万宏源、华泰联合各6单，广发证券5单，国金证券、国投证券各4单，东吴证券、国元证券、国联民生各3单。

广东、江苏、浙江三省合计36家，占全部撤否的四成以上。其中广东省13家、江苏省12家、浙江省11家、安徽省7家、上海7家、北京6家、山东省5家。

三、证券公司参与重点项目股权投资情况

截至2026年10月11日，排队拟上市募资规模前十大的企业中，8家有券商直接股权投资，覆盖率80%，未获直投的为中电建新能源、海康机器人2家。6家券商合计投出16笔，中金公司覆盖超聚变、蓝箭航天、超硅半导体、思朗科技4家；国泰海通、广发证券各3家，中信证券2家，中信建投、招商证券各1家。头部券商的直投平台在这批高募资项目中能见度更高，中金公司一家即覆盖四成标的。

被投企业沿硬科技主线集中，券商直投资金明显向半导体与航天两条国产替代主线倾斜。8家被投企业中6家属于电子设备制造业，覆盖存储芯片、晶圆制造、大硅片、芯片设计、算力设备与集成电路检测，长江存储、粤芯半导体、超硅半导体、思朗科技、超聚变、朗迅科技均在此列；蓝箭航天、微纳星空2家属于商业航天。进度上，粤芯半导体已于9月28日完成发行、实际募资70.80亿元，为8家中进度最快；超聚变已回复第二轮问询，长江存储、思朗科技尚处问询阶段，蓝箭航天、超硅半导体、微纳星空、朗迅科技4家则于9月30日集中变更为中止审查。

整体而言，本轮拟上市企业背后券商参投情况的特征包括：1）同系多主体分散出资，例如广发证券旗下广发乾和、广发信德分两轮三笔投向粤芯半导体，该企业现已完成发行；2）优质标的关注度集中，例如思朗科技先后获得中金公司、中信证券、国泰海通、招商证券4家券商直投，是前十大中券商覆盖最集中的标的；3）投资轮次覆盖A轮到战略融资，早期布局与后期参与并行。

本报告仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者，如需全文或盈利预测情况，请按照文末信息联系中信建投非银金融&金融科技团队。

证券研究报告名称：《热点仍在高端制造——证券公司IPO与股权投资全景(2026年9月)》

对外发布时间： 2026年10月13日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司 

本报告分析师：

吴马涵旭   执业证书编号：S1440524070018

研究助理：刘桥莲

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