上市37天，股价跌60%

来源：IVD资讯

9月7日，麦科田以15.42港元股价登陆港交所主板；10月13日，股价报6.27港元。

37天，跌掉60%。

麦科田2011年成立于深圳，生命支持、微创介入、体外诊断三条线，320余款产品，卖到140多个国家，国内覆盖超6000家医院，包括约90%的三甲。收入从2023年的13.13亿元增至2025年的16.19亿元，毛利率从49.6%升到53.7%，2025年归属净利润5074万元，首次扭亏。

团队是清一色迈瑞系：董事长刘杰曾任迈瑞医疗COO兼CFO，副董事长钟要齐曾主导迈瑞国际销售，核心管理层超八成有迈瑞履历。高瓴持股20.79%，深创投持股8.54%。一级市场给过它足够多的掌声：估值从2016年A轮的3.2亿元，涨到2023年股份转让时的82.45亿港元。

一个月后，二级市场给出了另一个数字：市值约33亿港元。

跌掉的这60%，是从一级估值逻辑切到二级估值逻辑的一次性重置。同时，公司的业绩扭亏为盈并不代表经营质量改善，2025年经调整净利率只有7.9%。同期迈瑞医疗净利率25.4%。差距不在毛利，在费用：销售、管理、研发三项费用率合计50.3%，毛利被吃掉大半。

另外还有集采叠加，多种产品已纳入带量采购，部分降价30%-70%，生命支持板块2024年收入从5.64亿降到4.94亿，毛利率从41.3%跌到34.9%。

总的来说，麦科田未来的长期发展潜力还在被市场犹豫，对于并购拼出来的业务版图，没能够给予足够的信心。

9月28日公布的2026年中期业绩显示，微创介入业务收入4.544亿元，同比增长12.9%，为最大收入来源；生命支持业务收入3.413亿元，同比增长14.6%；体外诊断业务收入1.045亿元，同比增长21.2%，增速最快，主要得益于分子诊断、血型检测和凝血产品销量增长。

业绩总体是挺好的，还需要被时间检验，做医疗企业本身就是一场长期主义的胜利。