花旗：中欧插混车出口共识有助缓解短期风险 宁德时代(03750)等欧盟产能供应商具竞争优势

花旗发布研报称，中国与欧盟据报就中国混动及插电混动汽车出口达成共识，计划在数年内将出口量大致减半，政策执行细节尚待进一步谈判。该行视此为风险缓解，而非强劲的估值重估催化剂，因为双方达成共识有助于在短期内消除欧盟对混动车展开反补贴调查及可能征税的尾部风险，短期利好比亚迪(01211)、奇瑞汽车(09973)及上汽等有插电混动汽车(PHEV)业务敞口的车企，但同时意味着销量存在软性上限。

花旗指出，按2026财年欧盟本地产能与潜在出口削减量的比率计算，比亚迪和奇瑞汽车具有更强的防御性。拥有欧盟产能的供应链企业，如宁德时代(03750)、福耀玻璃(03606)、敏实集团(00425)、三花智控(02050)、拓普集团(601689.SH)和星宇股份(601799.SH)，也具有竞争优势。

该行指出，上述共识属于政治协议，具体配额、监测及执行规则等仍待磋商。欧盟保留在出口量激增时重新审视及启动调查的权利，同时纯电动汽车反补贴及价格承诺谈判仍独立进行且尚未解决，该行认为纯电动汽车出口商仍面临不明朗的风险因素。