华夏幸福易主，河北前首富出局

（来源：不良资产行业观研）

9月28日晚，华夏幸福一纸公告，把持续了五年的地产行业最漫长的重整局推到了终局的门口。

杭州骋风而来与南阳木兰花联合体，以12亿元受让20亿股转增股票，占重整后总股本的20.55%，将成为新的控股股东。

而河北前首富王文学，这位用28年时间从一家装修公司做到全国房企前十的创始人，即将失去他一手打造的公司控制权。

有意思的是，接盘方的背后站着一个熟悉的名字——王鹏，融创中国原执行总裁兼东南区域总裁。他如今掌舵的“而今资本”，被融创内部人士证实为融创成立的不良资产管理公司，但在股权上与上市公司做了切割。

孙宏斌没有亲自出面，但他的旧部，以12亿元的价格，拿下了一家千亿房企的控制权。

0.6元的门票，和125亿的价差

这笔交易最刺眼的地方，是价格。

八年前，平安以137.7亿元取得华夏幸福19.70%的股份，每股价格为23.655元。如今，新投资人以12亿元取得重整后约20.55%的股份，每股价格只有0.6元。相近的持股比例，价格差了125.7亿元。平安买入时，华夏幸福还是盈利的明星房企；新投资人入场时，公司已经净资产为负、连续亏损，并被实施退市风险警示。

平安在这笔投资上的损失远不止股权。除了180亿元的股权投资，平安还持有约360亿元华夏幸福表内债权，股权与债权合计风险敞口达到540亿元。

2021年华夏幸福首次公告债务逾期后，平安当年对相关资产确认了432亿元的减值、估值及权益法损益调整。

到了2026年，平安又与华夏控股就业绩承诺提起仲裁，索赔约64亿元。

八年时间，从137.7亿入股到索赔64亿，平安这笔投资，几乎成了一场“陪跑”。

算力、地产与地方政府接口

接盘方骋风而来，成立于2023年3月，实际控制人陈源曾任阿里巴巴全球技术服务部总经理，公司主营大模型应用服务，2025年营业收入约6.52亿元。它的计划是把华夏幸福闲置的产业园区改造为算力中心。

联合体中的另一股力量来自王鹏。他掌舵的上海而今，法定代表人曾为融创中国执行总裁兼东南区域总裁，而今资本被融创内部人士证实为融创成立的不良资产管理公司。它带来的是融创体系积累的区域开发、资产盘活和代建运营能力，负责存量住宅和园区项目的续建与处置。

第三位成员南阳木兰花置业，出资仅60万元，实际控制人刘如涛主营房地产开发。它的角色是提供地方政府协调接口，降低重整推进中的沟通成本。

三方分工明确：算力、地产、政府关系，各管一段。

这套“混搭”组合，本质上是一次资源拼图——骋风而来有产业概念和算力资源，而今资本有地产盘活能力，南阳木兰花有属地关系。

但三方中没有任何一方是传统意义上的房企巨头，也没有一方有操盘千亿级房企重整的经验。这套组合能不能把华夏幸福从资不抵债的泥潭里拉出来，还是一个问题。

一个时代的落幕

王文学的故事，始于1992年。那一年他从廊坊交通运输系统辞职，先在廊坊经营餐饮，随后承接装修工程。1998年成立华夏房地产，开发了第一个住宅项目华夏花园。2002年转向产业地产，与固安县政府合作开发固安工业园区。此后，华夏幸福将产业新城模式复制到大厂、香河、怀来等环京地区，并在全国多个都市圈布局。

2016年，王文学以485亿元身家成为河北首富。2017年，华夏幸福销售规模进入全国房企前十。2020年末，公司总资产达到4887.62亿元。这是王文学的高光时刻，也是华夏幸福的巅峰。

随后，疫情、环京楼市调控和园区回款放缓同时出现，产业新城模式的脆弱性暴露无遗。这个模式需要公司先垫资建设园区，再取得政府结算款，同时开发住宅并持续融资。一旦销售回款放缓和融资收紧，整个资金链条就会断裂。

2021年2月，华夏幸福首次公告52.55亿元债务逾期，资金链危机公开。

此后五年，公司通过展期、减息、资产出售、以股抵债和信托抵债等方式化债。截至2026年8月末，2192亿元金融债务中约1926.69亿元完成重组安排，但仍有284.32亿元未能如期偿还。

王文学没有退出上市公司，至今仍任董事长和实际控制人，2026年5月至8月还参与管理层增持，个人增持约139万股。但若重整计划最终获批并执行，他将失去华夏幸福实际控制人地位。

一个用28年时间从装修公司做到千亿房企的创始人，最终以0.6元每股的价格交出了控制权。

华夏幸福的重整，是继金科之后又一例大型房企通过司法重整完成债务出清和控股权更迭的案例。

但与金科不同的是，华夏幸福的新主人不是AMC，不是国资，而是一个由阿里系算力公司、融创旧部的地产盘活平台和一家地方小房企组成的“混搭”联合体。

这套组合能不能把华夏幸福救活，答案不在12亿的出资额里，而在接下来的每一个项目盘活和债务清偿里。王文学的时代结束了，但华夏幸福的故事，还远没有画上句号。