【券商聚焦】国金证券维持创想三维（03388）买入评级 指新品驱动业绩拐点

金吾财讯 | 国金证券发布研报指，截至2026年10月7日，创想三维（03388）新品SPARKX i8在Indiegogo平台众筹金额突破370万美元。该产品9月22日上线，首日众筹近180万美元；早鸟价289美元（约合人民币1,936元），预计10月出厂、11月交付。SPARKXi8搭载自研Quar Teks™四通道单喷头换色架构，换色时间低于1秒，多色打印效率较外置供料方案最高提升500%以上，有望驱动消费级3D打印渗透率加速提升。

经营分析方面，新品矩阵密集落地，量价利共振拐点可期。26H1公司处于新品空窗期，毛利率阶段性承压；下半年新品周期启动，新品盈利能力优于同价格带旧款，毛利率中枢有望抬升。高端旗舰K3搭载自研Kli Tek™多喷嘴系统，有望重塑高端市场竞争格局与定价权分配；Pika便携AI3D扫描仪于7月22日开售，强化“扫描—建模—打印”生态入口卡位。

管理层迭代落地，26年7月以来公司面向全球招聘首席科学家、先行研究院负责人、AI科学家等，运营思维从制造逻辑向科技成长逻辑切换。AI端侧，26H1创想云新增注册用户超100万（同比+77.1%），月活跃用户同比+68.3%，活跃创作者同比+94.3%；公司已与腾讯云战略合作，Make Now接入腾讯混元大模型，并可开源适配Meshly AI Agent通用模型。

盈利预测、估值与评级：业绩拐点已现，26H1受汇兑损失及新品空窗期影响，随着9月起新品密集发布，公司有望自2026H2起迎来收入与利润率双重修复；伴随上市后管理模式与商业模式质变，有望从硬件制造商向科技生态运营商转化。预计公司2026-2028年EPS分别为人民币0.05/0.53/0.84元，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧、宏观环境波动、原材料价格波动、知识产权风险。