瑞银：嘉里建设给予“买入”评级 目标价27港元

　　瑞银发布研报称，给予嘉里建设（00683）目标价27港元及“买入”评级。地政总署公布，嘉里建设以逾43.08亿港元投得何文田佛光街住宅地，作价远高于市场预期上限，每平方英尺楼面地价约20738港元，中标价较市场预期上限高出38%。

　　基于以下假设：鉴于该项目为豪宅，预计完工后销售将带来为期六年的资金回笼周期；每年资金成本为4%；建筑成本为每平方英尺6000港元，瑞银估算按总楼面面积计算的开发总成本为每平方英尺33155港元。

　　若进一步假设实用率为85%，该行估算嘉里建设需达到每平方英尺可出售面积约39000港元的平均售价方能达到收支平衡。这一价格远高于附近豪宅项目“天铸”的售价，其近期二手市场成交价约为每平方英尺30000港元。

　　该行认为，此次收购反映管理层对香港豪宅市场前景的信心。该行估算，收购完成后，嘉里建设的净负债比率将从2026年6月的31.3%上升至34.9%。不过，公司的去杠杆趋势应能维持，因为预计到2026年第四季度将收到上海项目约80亿元人民币的销售净额，这将有望把净负债权益比率降至27.1%。鉴于该地块的地价相对较高，该行预期市场对此次收购的股价反应将偏向负面。